2018年4月20日新闻综合

但凡成功的创业，归根结底都是因为能提供符合消费者口味的产品和服务，而不仅仅是靠烧钱博关注。这需要尊重市场竞争规则，持续改善用户体验，创新盈利模式 @"wX#ot  
　　最近的“互联网+”市场有些热闹。做旅游的进军网约车；做网络的试水送外卖……在这拨乱花迷眼的变局中，美团“怼上”滴滴，就成为颇受关注的话题。 fjY:u,5V_  
　　据媒体报道，在上海，美团打车上线前三天，就分别拿到15万、20万和30万单，一周内总共服务乘客220万人次，一举打掉滴滴打车1/3的市场份额。如此迅速的扩张，美团的“撒手锏”是“烧钱”。美团打车每单补贴30元，忽略系统运维成本不计，按日单量20万单来算，一天就要烧掉600多万元。这样大手笔“烧钱”，一方面让人慨叹“有钱任性”，另一方面不免让人担心“会不会烧出窟窿来”。 %LD(S*>7  
　　在互联网领域，新进入者大举烧钱补贴，这样的故事并不新鲜。滴滴打车倒贴用户的记忆并不遥远——打车不仅免费，还额外返送10元代金券。然而“靡不有初，鲜克有终”，待到市场一家独大之后，滴滴打车滥用流量分发权、派单玩猫腻的做法并不少见。结果是把乘客、司机两头都给惹了：在用户端，要么打不到车，要么就只能选择优享加价；在司机端，平台抽佣比例越来越高，有的地区一度从20%涨到40%。这是典型“把羊养肥了再宰”的短视套路，不是现代企业应有的格局与气度。这次美团打车攻势凶猛，用户反响强烈，其原因在于：消费者对老店主积怨已久，好容易有新店开张，还能有经济上的实惠，自然就用脚投票，投入另一方怀抱了。 mn*}U R  
　　那么，一味“烧钱”就能顺利抢下市场份额吗？也未必。在移动互联网竞争进入下半场之后，烧钱战术越来越呈现边际递减效应，这已成为行业共识。其原因在于，消费者在做消费选择时，除了要算一笔经济账，更要算一笔综合账，比如：人身与财产安全、隐私保护、支付风险等。出行是一项高度私密化的日常活动，如果安全打了折扣，烧钱带来的补贴价值就不重要了。换言之，在消费升级面前，综合账比经济账更重要，这方面才是真正的竞争蓝海，才是企业应该付诸心血的用武之地。 PZO.$'L|7  
　　无论美团还是滴滴，互联网市场主体得明白，竞争是离不开真金白银的投入，但绝不止于烧钱。烧钱只能烧一时，但烧不了一世。尽管美团手握70亿美元现金，滴滴手握170亿美元现金，烧钱这张牌固然容易打，但玩火可能导致唇伤齿坏，更别提抢占市场份额了。 %oWG"u  
　　但凡成功的创业，归根结底都是因为能提供符合消费者口味的产品和服务，而不仅仅是靠烧钱博关注。这需要尊重市场竞争规则，持续改善用户体验，创新盈利模式。 y&bZai8WlE  
　　拿网约车来说，市场竞争要依法依规。乘客的出行需求是立体、多元的，要实现及时、快捷、安心、舒坦乘车，离不开技术赋能与真情服务，这要求平台企业做深做透人像认证、三证验真、背景筛查、支付系统等技术，沉下心做好出行闭环上的每一个细节。不能做花钱赚吆喝的赔本买卖，而是努力打通与其他消费场景的链接，找到合适的商业模式。如果平台企业纵容非法客运行为，为了刷数据放低驾驶员、车辆注册信息的准入门槛，结果一定逃不脱被顶格处罚的结局。

核心阅读 _+H $Pa}?  
　　有着“零售业达沃斯”之称的世界零售大会4月17日—19日在西班牙首都马德里举行，来自全世界60个国家和地区的约1500名零售业代表齐聚一堂，共同探讨新时代世界零售业发展的创新趋势和未来策略。中国电商企业也纷纷亮相展会，分享其发展经验及创新实践，成为与会者的关注焦点之一。 \RRSrPLd-  
　　开拓西班牙市场，中国电商促两国企业实现共赢 pp(?rE$S  
　　走进会场，迎面看到的就是京东展台，前来咨询和洽谈的客户络绎不绝。天猫展台前的虚拟试衣装置“天猫试衣魔镜”也吸引了不少与会者的目光，纷纷前来感受体验。
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　　记者看到一位在“天猫试衣魔镜”前拍照的展会工作人员，她名叫胡丽叶塔，是阿里巴巴旗下跨境电商平台速卖通的忠实用户。平时她就喜欢在速卖通上买一些衣服和配饰，今天在会场内看到这个虚拟试衣装置，觉得非常新奇，忍不住前来体验拍照。“速卖通最吸引我的是产品种类非常丰富，性价比也很高，给我提供了更多的购物选择”，胡丽叶塔说。
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　　据速卖通西班牙分公司经理叶屏介绍，自2014年在西班牙开设分站以来，速卖通目前已发展成为西班牙第一大跨境电商平台。同时，速卖通还联合菜鸟网络等物流合作伙伴，大举筹备海外仓，逐步实现本地化仓储、配送、售后等全产业链服务，使当地消费者的购物体验更加方便快捷。速卖通平台上的3C数码、服装配饰、家用电器等中国商品深受西班牙消费者的喜爱。在当地社交网络上，甚至还出现了许多关于速卖通的小组，用以分享购物经验。 :Nwv&+  
　　正是看到了西班牙市场的潜力，越来越多的中国电商企业开始进入该市场。在大会召开前夕，京东西班牙语网站正式上线公测，这一网站主要面向西班牙市场，同时辐射拉美地区，服务全球4亿西语用户市场。 ` N R,8F  
　　“网站运营初期，我们主要计划将适合西语市场的商品介绍过来，同时也欢迎西班牙本地品牌入驻这一平台。”京东集团副总裁李曦对记者表示，京东目前正不断加快其全球化的步伐，很多国家的消费者现在选择中国商品的渠道还比较有限，希望未来可以将更多质优价廉的中国商品带给世界各地的消费者。 Q7{{r&|t&  
　　在给外国消费者带来实惠和方便的同时，西班牙的商家也通过中国企业的跨境电商平台迎来了新的发展机遇。天猫总裁靖捷给记者讲述了这样一个案例：2016年9月，西班牙药妆品牌MartiDerm入驻天猫国际，5个月内这一品牌的销售额便突破了2000万元人民币。其在天猫国际一年的成交额，达到该品牌自创立以来在西班牙本土市场70年的累积成交额。该品牌的热卖也在中国市场上带火了一批本地药妆品牌和美妆品牌。 s,kY12<7m  
　　据统计，西班牙时装快消集团Inditex的7个品牌自2014年在天猫开旗舰店以来，累计成交额达百亿元人民币。2015年—2017年，西班牙生鲜产品在天猫上的销售量平均涨幅达120%，西班牙猪肉已能通过天猫超市配送到中国近150个城市。 p=#/H,2  
　　“我们希望通过全球买、全球卖等平台，加强同西班牙政府和企业合作，让中国消费者更多受益于西班牙的商品。同时也让西班牙企业更好分享中国改革开放带来的红利，实现共赢。”靖捷说。 E9Dy)f]#W  
　　推动创新与变革，新零售模式迈出合作步伐 E7hs+Mh  
　　“创新制胜”是本届大会的主题，零售业的创新与变革成为大会的一大议题。近年来，包括欧美在内的传统零售业市场不断萎缩，线下门店不断关闭。而在中国，借助人工智能和大数据等技术手段，实现线上线下深度融合的新零售模式被业界竞相试水。如何扭转传统零售业的发展颓势，中国零售业在技术创新上又有哪些地方可以借鉴，这些都成为与会嘉宾关注的热点。 _8-T?j**   
　　刚刚过去的2017年被称为“新零售元年”。阿里新零售、京东无界零售、苏宁智慧零售等纷纷登场，并在不同领域探索出不同的消费形式。随着新技术的不断成熟，线下实体门店与线上商家的结合日益紧密，新零售正在催生出中国的消费新业态。 :ln?PT  
　　“中国的数字化进程，包括消费者生活的数字化，无论是移动支付还是网购都在全球范围内遥遥领先。这些都对传统的零售方式提出了挑战，同时也提供了前所未有的机遇。今天，中国很多由数据、技术驱动的新零售方案让很多国家的零售商大开眼界。中国在新零售领域是先行者，毋庸置疑，中国未来将在零售领域引领新的潮流。”靖捷在接受记者采访时介绍说，近两年来，很多全球领先的品牌企业和零售企业把管理团队带到中国，同阿里巴巴探讨在新零售环境下的零售业态。 w4_Xby)  
　　当前，新零售模式的合作越来越普遍。2016年，沃尔玛和京东达成深度战略合作，双方在线上线下融合方面不断进行探索。去年，双方进一步通过用户互通、门店互通、库存互通，实现了线上线下用户和流量的相互转化、双方商品品类互补，以及库存信息共享、商品存量打通。 Qr7|;l3  
　　“我们倡导的是无界零售的模式，中国在电子商务领域的发展使电商积累了从供应链管理到互联网营销、物流配送以及基于大数据和人工智能的仓库管理等各方面的经验和能力。”李曦介绍说，“许多国外品牌和零售商也希望具备这些能力，我们就把这些能力开放给大家，采取赋能的合作方式，通过提供解决方案来帮助他们实现业务目标，从而实现大家的共赢。” d$xvM  
　　“我知道中国目前在电子商务、移动支付等领域的发展都处于世界前列，我也看好中国企业的创新潜力”，前来参会的英国一家咨询公司的经理阿希什·伯曼表示，期待中国企业可以给世界零售业带来更多新的变革，使全球消费者可以获得更加方便快捷的消费体验。 _wX(OB  
　　（本报马德里4月19日电）

本报电 马蜂窝旅游网与银联国际近日对外宣布，双方将携手推出旅游支付新服务。据了解，双方将把银联卡境外优惠与马蜂窝目的地信息打通，方便旅行者在看攻略决定“吃、住、行、游、娱、购”的同时享受优惠支付。双方合作覆盖全球超过30个目的地、近300家热门商户。 UEt78eN  
　　在马蜂窝旅游APP内，游客可以在各国家/地区主页下，轻松找到银联特惠专区，获取完整的优惠信息。在各个热门城市主页下，游客可以便捷查看最热门的购物、美食、景点、娱乐商户能否使用银联卡及优惠信息。 D>
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　　（尚 文）

迈向网络强国的道路不会是一片坦途，如何让互联网和信息技术走得好又走得快、走得远，考验我们的智慧和能力 nEW.Y33  
　　不久前发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》，列出了当前中国最具潜力的创新创业企业。“164家，几乎每家都与网络和信息技术有或多或少的联系”，细心网友这样感慨。如今，充满活力的互联网企业，已经成为世界认识中国的一张名片，也是中国迈向网络强国的一个缩影。 g{uiY|  
　　两年前的4月19日，在网络安全和信息化工作座谈会上，习近平总书记开宗明义：让互联网更好造福人民。两年来，无论是以共享单车为代表的共享经济蓬勃兴起，还是公共服务部门打通信息孤岛、提升服务效率的创新尝试，互联网和信息技术的广泛应用，给老百姓生活带来全方位全时段的便利。有外国留学生回国后，发现离开了中国的网约车、网购、移动支付，生活在自己的国家反倒有些不适应。这些生活中的新变化、小细节，是见证网络强国建设的生动例证。正如习近平总书记所要求的：网信事业要发展，必须贯彻以人民为中心的发展思想。如果说互联网和信息技术是时代锻造的一把金钥匙，那么它首先打开的就是老百姓的生活之门。 )EQI>1_  
　　创造美好生活，迈向高质量发展，互联网和信息技术既是飞驰的列车，也是构筑跑道的路基。在前不久举办的博鳌亚洲论坛一场名为“未来的生产”分论坛上，现场嘉宾分享了这样一个观点：今天的互联网、大数据、人工智能等技术，更多时候是作“嫁衣”，在与传统产业融合后激发出新的活力。从曾经的“互联网+”，到如今的“人工智能+”“区块链+”，“融合”正成为网络和信息化发展的关键词。互联网和信息技术早已经成为公共治理、经济发展的“基础设施”。如何用好这些基础设施，是摆在政府和企业面前最紧迫的课题。 Ciz,1IV  
　　网络和信息技术日新月异，让我们饱览不一样风景的同时也遇到风险和问题。两年前，习近平总书记擘画网络强国的宏伟蓝图，也点出了发展途中可能遇到的雷区。“谁都不愿生活在一个充斥着虚假、诈骗、攻击、谩骂、恐怖、色情、暴力的空间”“互联网核心技术是我们最大的‘命门’，核心技术受制于人是我们最大的隐患”“网络安全威胁和风险日益突出，并日益向政治、经济、文化、社会、生态、国防等领域传导渗透”……这些提醒具有很强的现实针对性。近来，从短视频、直播领域存在的内容乱象，到美国脸书公司泄露用户隐私数据，再到企业面临的缺“芯”难题，无不启示我们：迈向网络强国的道路不会是一片坦途，如何走得好又走得快、走得远，考验我们的智慧和能力。 5w{U/v$Z  
　　纷繁复杂的网络舆论场，如何确保网络空间天朗气清？面对我国互联网“缺芯少魂”的难题，如何实现核心技术的突破？互联网的生态是以开放、互联为前提，如何正确处理安全和发展的关系？习近平总书记给出了许多具有启发性的回答。“各级党政机关和领导干部要学会通过网络走群众路线，经常上网看看，潜潜水、聊聊天、发发声”“我们强调自主创新，不是关起门来搞研发，一定要坚持开放创新，只有跟高手过招才知道差距，不能夜郎自大”“我们倡导尊重网络主权、构建网络空间命运共同体，赢得了世界绝大多数国家赞同”……今天，在这个跑步前进的互联网时代，只有率先一步转变观念、思路和方法，才能跟上时代的步伐。 o|c&$)m  
　　有学者将人类近现代的历史进程概括为“空间革命”：从陆地空间到海洋空间，如今又从海洋空间到网络空间。空间的变化不仅仅意味着技术的变革，更是空间内部一次秩序和规则的再造。利用好网络和信息化建设的历史契机，我们就能助推中国实现跨越式发展，在网信产业实现弯道超车，创造又一个中国奇迹。

本报北京4月19日电 （记者张红）18日，易派客商业运营二周年暨易派客标准（ES）发布会在京举行，易派客标准（ES）今起正式发布。这是国内首个工业品企业及产品评价标准，对引领工业品电商市场健康、可持续发展具有重要意义。 #3eI4KJ4+l  
　　“在电子商务领域，中国处于全球领先地位，但是缺少保障电商模式健康可持续发展的标准。中国石化打造易派客标准，致力于解决行业中的现实问题，在保障产品质量、提升服务水平、保护知识产权、树立行业诚信等方面具有现实意义，对引领工业品电商市场健康、可持续发展具有重要意义。”中国电子商务协会执行秘书长万东辉表示。 \2#K {  
　　易派客是2016年中国石化推出的工业品电商平台，是目前国内唯一服务金砖国家的工业品电商平台。截至2017年底，平台累计上线商品246万种，同比增长242%；平台交易金额1318亿元，同比增长226%。目前，易派客国际业务平台累计下单金额已达52.59亿美元，英文网站上线供应商859家，累计在线商品4341种。

看到手机里的肝脏三维立体图像，9年前做了肝包虫手术又复发几乎被判了“死刑”的四川石渠县患者阿郎和他的爱人，一直忐忑不安的心终于有了谱：自己都能把肝脏、血管和病灶看得这么清楚，做手术的医生应该看得更清楚，这一次切除得应该更准确更干净。 l0qHoM,1Y[  
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　　经过精密的术前准备之后，四川省人民医院器官移植中心副主任张宇和他的团队，为阿郎实施了超高难度的“半离体自体肝+半离体自体肾移植手术”，成功切除了肝包虫病灶，而且“达到了根治水平”。11个小时后，阿郎被推出手术室，一个家庭的希望，又回来了。 $}5M`p\&C  
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　　阿郎所患的肝包虫病，素有高原“虫癌”之称，会侵犯患者肝胆组织并与周边脏器粘连，病死率非常高，手术难度大且容易有病灶残留导致复发，给患者和医生都带来很大的压力。现在，随着外科技术的进步和医学影像技术的发展，尤其是海信CAS(计算机辅助手术系统)的应用，正让这一疾病不再那么可怕。 e%4vvP
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　　张宇医生表示：有了海信CAS系统的协助，外科医生在手术之前，可以通过重建三维影像，在术前就可以精准判断评估病灶的各种细节，绕开重要血管，制定精准手术方案。而且还可以在术前模拟手术，评估各种切除方式的后果，这一切让非常复杂的肝包虫外科手术变得清晰且可预判，把许多不可能的手术变成可能。最近，他们利用海信CAS，做了很多复杂的手术。“其实，包虫是良性疾病，只要切除成功了，长期愈后非常好，是可以根治的”，张宇说，一个又一个被治愈的病例，正在让不少饱受肝包虫疾病困扰的家庭，重燃信心和希望。

在错过阿里巴巴之后，小米等独角兽企业赴港上市曙光临近。据香港经济日报20日报道，港交所行政总裁李小加表示，将于下周公布引入同股不同权机制及生物科技企业上市的上市改革咨询总结，预计4月30日起接受上市申请。 <
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　　2013年，中国互联网巨头阿里巴巴有意在港交所上市，但最终因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符，而港交所无法改变现有规则，阿里巴巴转赴美国上市。 Ol<LL#<j4  
　　为拓宽香港资本市场上市渠道及完善香港上市机制，香港联交所于2017年12月15日晚间宣布，将在主板上市规则中新增两个章节，列出有关尚未有收入的生物科技公司和采用“不同投票权架构”的新经济公司来港上市的规则框架，并将修改第二上市的相关规则，方便更多已在主要国际市场上市的公司来港进行第二上市。 9&<c)sS&B  
　　根据港交所公布的文件表示，不同投票权架构公司的预期最低市值须达100亿港元，若市值低于400亿港元，须通过于上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试。未有收入公司若根据《主板规则》新增的生物科技公司适用章节申请上市，预期最低市值须达15亿港元。 B<h4ZK%  
　　据北京商报报道，知名学者布娜新表示，在新经济的潮流下，许多知名公司均采用同股不同权的股权设计，港交所此举很好地适应了新经济公司的特点，有利于为港交所接纳多元化的公司结构，这是一次有益的尝试，同时也值得新三板借鉴学习。 (!0_s48f  
　　经济学家宋清辉则认为，港交所主板引入同股不同权的背景，是港交所除了面临来自内地交易所的竞争之外，在争取一些炙手可热的互联网、科技类公司IPO时，还要面对来自美国等发达资本国家市场的激烈竞争，阿里巴巴赴美上市便是最好例证。港交所主板引入同股不同权机制意义重大，等于为高科技、互联网等类别的内地企业赴港上市扫清了一大障碍。 B}*\ pdJ  
　　香港经济日报早前报道指，小米拟于5月赴港申请上市，李小加称，若小米不来港上市，他会感到奇怪。 _ Qek|>  
　　香港经济日报16日报道称，小米最快将于5月申请港股上市，预计估值在650亿至700亿美元之间，随后小米考虑将以CDR(中国预托证券)在内地上市。 ,I+O;B:0  
　　作为国内最受关注的独角兽公司之一，小米上市被公认为2018年全球最大规模上市案。北京商报曾在3月15日报道，小米Pre-IPO的融资推介材料首度曝光，该材料对当下小米估值680亿美元，假设小米于2018年四季度上市，市值约2000亿美元。 kK 5~hpv  
　　为保小米上市，雷军可谓用心良苦。3月13日，猎豹移动在其投资者关系网站发布了一则消息，雷军已向董事会递交辞呈，不再担任董事长和董事职务，保留猎豹移动顾问的职位，与此同时公司还宣布了一系列董事会人士变动。 \IzZJ
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　　据经济观察网报道，今年2月8日，小米手环生产商华米科技在纽交所上市，此举被外界解读，为小米整体上市的估值试水。早前也传出过小米纽交所上市的消息，而最新消息则有两种可能，一种是A股和港股同时上市，另一种是港交所上市，小米股权架构类似于阿里巴巴，是VIE架构。此前由于小米不是上市公司，其内部股权结构并未对外披露。 qoZAZ&|HI  
　　东北证券研究总监付立春曾指出，小米几种上市方案各有优劣势：A股估值较高，国际化程度则相对弱一些；海外市场更加成熟，可由于文化、环境等有所不同，难免会产生一些水土不服的问题；港股既有国际化的资本服务水平，又与中国市场、政策以及经济有着紧密联系，估值却不是特别高…… u`oJ3mS;  
　　“综合来看，A股和H股同时发行是最理想的方案，但也是最难操作的方案。”付立春接受采访时表示，“企业的估值差，包括市场的差异，其实都是个问题。在沪港通、深港通背景下，如果同一家企业A股、H股的股价相差特别高的话，肯定会引起资金流向其中一方，对于这么大体量的企业而言，跨市场资金的大量流动会带来一定的不稳定性。”

“独角兽”是今年以来中国股市万众瞩目的话题。 R`@7f
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　　一段时间以来，由于多种原因，以百度、阿里巴巴、腾讯、京东（BATJ）为代表的中国互联网高科技企业纷纷在境外上市，成为中国股市的“痛”。如今，情况正在发生变化，更为开放和发展的中国资本市场正积极行动，吸引独角兽企业境内上市，力助以新经济为特征的独角兽企业更好发展。无疑，未来的中国股市，将崛起一个代表中国新经济发展实力和国际竞争力的“独角兽军团”。 ^YfAsBs&  
　　从实践层面看，几家“独角兽”企业IPO申请过会就引爆市场。业内人士日前透露，多家“独角兽”企业近日展开新一轮融资，不少企业估值至少比去年同期翻一倍。资本蜂拥抢食“独角兽”企业，有些出资方直接点名非“独角兽”不投。 3/& |Z<f  
　　在“独角兽”热的同时，市场人士也不断提出一些问题：如何界定和筛选“独角兽”，防止因“风口变换”或丧失核心优势引发“业绩变脸”？真正能踏上IPO快车道的“独角兽”有多少？这些企业的诉求和监管放开的尺度最终能达到哪种程度的平衡…… Z/v )^VR  
　　谁是“独角兽” B>z^W+Unyn  
　　包括科技部火炬中心在内的几家机构3月23日发布的《2017中国独角兽企业发展报告》将“独角兽”推上舆论关注的风口浪尖。当日中午，这份被误认为是科技部官方认定并容纳164家企业的榜单一经发布，在不到半个小时内就迅速被主流媒体纷纷转载。 C:bA:O  
　　在这份榜单公布时，陈彬还在办公室。他是奥比中光的董秘，这是亚洲一家唯一能批量生产全自主知识产权消费级3D传感器的公司，在这份榜单中排名第141位。 <S;YNHLC  
　　陈彬说，“看到榜单那一刻，没觉得特别欣喜。毕竟去年底做完新一轮融资，估值就达到‘独角兽’的水平，入选在预料之中。” XRyeEwA;pp  
　　不过，接下来发生的事儿让陈彬有些意外：公司关注度被快速拉升。短短几天，他的微信一下子涌进四十多个好友申请，还有十余家投资机构通过邮件、电话、朋友介绍等方式找到他。有的隐晦表示，对公司很感兴趣；有的则直接谈投资意向。 kI5LG6  
　　另一家上榜企业优必选也迎来有关部门和机构密集到访。优必选董事长周剑透露，在某政府部门领导调研后不久，公司就接到了采购一批机器人的订单。 3W.D^^)eCV  
　　各方注意力被“独角兽”牵动着。 Z3ODZfu>  
　　深圳某知名投资机构负责人苦笑着说，“铺天盖地都在讨论‘独角兽’。一些同行更夸张，一见面就按捺不住告诉你投了多少家‘独角兽’。还有些人在朋友圈转发各式各样的榜单，庆祝所投资的企业光荣上榜。” 2)n%rvCQ  
　　“独角兽”狂欢在PRE-IPO领域体现得最为明显。前海梧桐并购董事长谢闻栗透露，近日某知名“独角兽”企业开启IPO前最后一轮融资，有一百多家投资机构想参与投资。另一家企业原本估值约为900亿美元，投资者蜂拥入场在短时间内将其估值推至1500亿美元。 Gz8JOl  
　　新鼎资本董事长张驰告诉中国证券报记者，今年两会后“独角兽”估值就一路攀升，包括蚂蚁金服、京东金融在内的很多“独角兽”企业都在近期展开新一轮融资。不少企业的估值至少在去年同期基础上翻一倍。资金都在追捧“独角兽”，有些出资方直接点名非“独角兽”不投。如果不投“独角兽”，管理人在市场上很难募得到钱。 KVViTpZ  
　　在业内人士看来，“独角兽”引发如此关注不是偶然，背后糅杂了A股错失BATJ强烈的补偿心理、新经济企业对资本的渴求、部分资本和企业的投机心理。 ^{++h?cS)  
　　谢闻栗说，“相比PRE-IPO投资通过一二级市场价差快速套利，前端投资更接近价值投资。目前，市场上‘独角兽’投资PRE-IPO轮的泡沫要比前端投资高很多。资本更多是在赌‘独角兽’企业的快速上市。这种做法脱离价值投资的实质。” e(`r"RrQ  
　　与“独角兽”概念同时被推向高点的，还有围绕怎么定义“独角兽”和谁来定义“独角兽”的激烈讨论。 98_os2`  
　　首先就是对上榜企业的争议。3月30日，对包括火炬中心在内的多家机构发布的“独角兽”榜单，科技部称，未参与评选和发布“独角兽”企业榜单，对评选事宜毫不知情。  x}d5Y  
　　来自包括火炬中心在内的多家机构与胡润研究院两份传播最广的“独角兽”榜单，不论是在数量上还是在估值上均存在明显差异。例如，包括火炬中心在内的多家机构发布的榜单统计的“独角兽”企业数量为164家，胡润研究院的则为120家。此外，其他各色“独角兽”榜单如雨后春笋般冒出，市场涌现了一大批“潜在独角兽”。 $[J\sokpY  
　　谢闻栗认为，各榜单关于“独角兽”的统计很难完全准确。“一方面，‘独角兽’企业变化太快。一些企业可能上个月还不是‘独角兽’，这个月新一轮融资成功就变成‘独角兽’了。统计方很难把这么多碎片化信息，在很短时间内准确地加以集中。另一方面，未上市企业融资情况很少对外公布，对第三方调研造成较大困难。” je>gT`8  
　　除客观的统计难度外，主观造假也为“独角兽”泡沫推波助澜。深圳一家投资机构负责人表示，有些估值是公司自己吹出来的，可能明明只融了5000万元，就能吹自己融资一个亿。这种情况在刚触及“独角兽”门槛的企业中比较普遍。 rEU1 VvE  
　　最根本的质疑还在于唯估值论的评选方式。基石资本执行董事杨胜君认为，“独角兽”的定义涉及多个维度，但以下两种方式比较常见。一是按照企业近期市场交易如融资、股份买卖进而确认公允价值，如一家企业过去两年有1到2次公允交易，交易量达到一定程度，交易价格具备参考价值。二是根据企业披露的财务数据定价，将各类财务指标与国内外同行业企业对比，最终确认估值水平。 _n4`mL8>kH  
　　杨胜君认为，“独角兽”企业的激进估值令人担忧。这种担忧来自于对这些企业能否穿越漫长时间周期，抵御“风口变换”、同行竞争、市场变动等多方夹击，仍能屹立不倒。“仅用估值来定义‘独角兽’会有很大偏差。有些机构容忍的估值溢价比较低，有些机构比较高。有时候，在‘行业风口’时候，估值溢价特别高。风口一过，估值又会急转直下。” ZX{eggXl  
　　上述深圳某投资机构负责人认为：“最明显的前车之鉴，就是O2O领域。”2012年，O2O概念在国内大热。洗车、外卖、家教等一批O2O服务平台不断涌现，在资本裹挟下一路高歌猛进。两年后，O2O企业的死亡名单越来越长……一些曾经的资本宠儿、被视作潜在的“独角兽”一波接一波倒下了。
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　　他认为，“独角兽”估值盛宴暗藏隐患。“互联网泡沫2.0”有可能就在未来几年爆发，O2O、互联网金融、大数据、AI可能是“高危地带”，而在这些大领域的“独角兽”企业占比达半数以上。这意味着，可能有一批“独角兽”企业要倒下。“即使没倒下，‘挤泡沫’也是很难避免的。现在许多‘独角兽’融资都是老股转让，意味着前期进入的机构在套现，后面的投资者抢在这么高的估值进去。如果上不了市，那怎么退出呢？” /8hjs{(;  
　　政策亟待明朗 b+Vlq7Bc  
　　与资本狂欢相比，监管对“独角兽”上市绿色通道的态度是谨慎而开放的。 p!?7;  
　　中国政府网3月30日消息，日前，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《意见》）。 oW(8bd)  
　　周剑在接受有关部门调研时提交了一份长达五页的书面报告，共八项建议。周剑说，“主要是反馈科技类企业IPO遇到的阻碍。我对其中两项进行了重点说明。一是盈利问题。由于前期科研费用投入很大，技术类企业盈利普遍不高，过会容易被卡住。二是股权激励问题。技术类企业需要靠股权激励吸引人才，但这样产生的股份支付费用非常大，对公司造成很大压力。” [`KQ\4u  
　　“我们最想反映的就是，股权激励带来的股份支付费用问题。”陈彬对中国证券报记者表示，从会计准则来讲，实施股权激励需要确认大量费用。如果公司每股市场价是20元，假设现以每股2元的价格给到员工，那么，中间相差的18元要确认为公司管理费用。这会抵消公司利润，对处于发展初期的技术型企业的盈利水平造成极大冲击。 tEibxE  
　　陈彬说：“前三年，我们投入大量资金用于研发，盈利基本持平，这两年利润才慢慢上去。我们测算过，如果把股权激励做到理想比例，一年要亏几个亿。这在香港或美国就没什么问题，一来是相关制度允许企业当期确认亏损也可上市；二来是机构投资者比较专业，能将费用剥掉看企业实际发展情况。但是，A股市场在短期内还很难实现。此外，持股员工数量还不能突破200人，否则会违反上市规定。” \S~<C[P  
　　也因如此，在上市地点选择上，奥比中光曾一度陷入纠结。“香港市场的股权激励制度确实有一定吸引力。”陈彬告诉中国证券报记者，此前为筹备在A股上市，奥比中光不得不对股权激励计划进行调整，将享有股权激励的员工比例下调至20%至30%左右。 n iB<h  
　　奥比中光现在约有350多名员工，预计年底会超过600人，技术类人才占比约为75%。陈彬表示，如条件允许，公司希望把股权激励的员工比例做到50%以上。 xcJvXp  
　　他透露，公司第一期员工持股覆盖全体员工，当时公司约有一百人。“人才是技术驱动型企业保持核心竞争力的关键。现在各家科技企业人才需求重叠度很高，很多时候我们也在跟BAT抢人。奥比中光属于创业公司，很难给予高端人才完全市场化的工资。有公司高层骨干来奥比中光前年薪达数百万元，现在只有原先的30%，公司只能通过股权激励的方式来补偿大家。” f)Z'#[A*t7  
　　企业上市的“痛点”得到监管部门的密切关注。3月30日，证监会新闻发言人常德鹏在答记者问时表示，针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照《证券法》规定的程序，报经国务院批准，修改《首发管理办法》第二十六条和《创业板首发管理办法》第十一条，明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。 X\<a|/{V A  
　　《意见》提出，证监会成立科技创新产业化咨询委员会，充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，严格甄选试点企业。咨询委员会由相关行业权威专家、知名企业家、资深投资专家等组成，按照试点企业标准，综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素，对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。证监会以此为重要依据，审核决定申请企业是否列入试点，并严格按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请。 Y!|};  
　　“试点政策一出，加上三家企业快速过会的案例摆在这里，很多投资机构都沸腾了。好像再过几个月，他们投的新兴技术企业就能走上IPO快车道。市场情绪一下乐观起来，带动大批热钱涌入PRE-IPO市场。”上述业内人士告诉中国证券报记者，“资本对于‘独角兽’上市绿色通道的判断有些盲目乐观。现在，至少还有两个问题不甚明确：一是有多少企业能踏上IPO快车道；二是创新型企业的诉求和监管放开的尺度最终能达到哪种程度的平衡。” (.{."  
　　平安证券首席策略分析师魏伟认为，A股放松创新型企业盈利要求是个很大的跨越。但需要注意的是，试点企业的具体标准还有待证监会进一步制定，为防止伪创新企业“蹭热点”、“炒概念”，真正符合试点条件的“独角兽”仅是少数。“这不是个普适性的盈利指标的放宽。我们认为，针对的仅仅是在七大新兴产业领域中排名第一、第二的‘独角兽’企业。整个筛选机制将会非常严格。” m5KLi &R  
　　上述业内人士认为，富士康、药明康德、宁德时代三家企业快速过会，更多体现监管部门对已具备持续盈利能力且具备发展潜力新兴技术企业的支持，但尚未扭亏或处于盈利初期的技术企业不要过于乐观。“即便没有遇上这个‘政策风口’，以他们的盈利情况和行业地位，走正常审批通道过会概率也很大。据我们所知，宁德时代筹划上市已很长时间了，只是递交最终材料正好赶上目前特殊的‘政策风口’，原有的审批流程加快不少，公司事先已为登陆资本市场做了很多工作。” QEx&AT  
　　一位业内人士表示，这跟亏损创新类企业上市有明显差别，创新型企业的诉求和监管放开的尺度最终能达到哪种程度的平衡尚不确定，虽然符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件，那么盈利底线在哪里、能够接受的最大亏损口径是多少，最终还要看证监会和交易所相关机制的落地情况。 =Q|s[F  
　　政策不明朗也令“独角兽”企业在股权激励上不敢贸然前行。张展（化名）是深圳一家技术类“独角兽”企业负责人，他所在企业正在筹备上市，且在上市前刚实施完新一轮股权激励。“包括我们在内，很多企业都没有把员工股权激励比例做到理想水平。一方面是政策还不够明朗，说是放宽盈利要求，但还没有一家亏损企业成功上市；另一方面，二级市场投资者能否接受亏损企业或盈利很少的企业还是未知数。大家不敢冒这个险，利润高一点，过会成功率还是会大一些。”他补充道。 \(5Bi3PA}  
　　扎紧制度篱笆 AJRiwP|H+  
　　一个日趋明显的现象是，越来越多新兴技术企业基于自身发展状况及登陆资本市场的利好预期，已走在备战A股IPO的道路上。 Tm~jYgJ  
　　深圳企业光峰光电首创ALPD激光显示技术。光峰光电董事长李屹表示，公司发展到一定阶段，登陆资本市场是水到渠成的过程。公司拥抱资本市场主要出于三方面考虑：一是成为公众公司，提高公信力；二是促进优化公司治理；三是需要持续的资本支持。 *t={9h  
　　盛势资本董事长魏其芳认为，“独角兽”企业上市政策的倾斜，本质上是国家支持创业创新、“脱虚向实”政策在资本市场的最新体现，将逐步演进为新经济企业上市的常态化，有助于深化资本市场改革，加速催化注册制的实施。 >Wpdq(o  
　　在他看来，A股现行估值体系主要是建立在企业的短期盈利能力（如IPO企业以近三年的业绩为基础）之上，主要通过市盈率倍数进行计量并与同行业比较，但“独角兽”企业并不是以短期盈利能力来估值的，这类企业的价值挖掘可能还需一个更加成熟的资本市场。“独角兽”企业上市倾斜政策推出将对保荐机构及投资者在专业能力上提出更高要求。 YsO`1D  
　　他认为，在新形势下，首先，券商需加快从“保荐投行”转化为“价值投行”，只有回归价值发掘和聚焦于产业分析，券商才能在竞争中立于不败之地；其次，制度设计要避免二级市场泡沫提前向一级市场转移，对于“独角兽”企业IPO前一年内突击入股的投资人需加强锁定期，降低投机色彩；再次，市场要努力提高机构投资者占比，鼓励具有丰富投资经验、长期投资视野和风险承受能力的机构进行“独角兽”投资；最后，投资机构应强化行业研究能力，回归产业原点，摒弃套利思维和短期投机行为，才能穿越资本周期，投到真正的“独角兽”。 Ag1nxV1M$  
　　《意见》要求，尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。 W^3'9nYU  
　　魏其芳表示，要谨防“伪独角兽”企业利用政策规则漏洞上市套利。“伪独角兽”企业可能在一级市场就有几百甚至上千亿的估值，“伪独角兽”企业一旦上市闯关成功，极有可能催生新的市场泡沫乃至系统性风险。 W$Aypy  
　　他认为，针对未盈利的“独角兽”企业，可按倾斜政策上市但不进行首次公开发行（即“IPO”发行），在锁定期、再融资时间等方面设置相应条款约束，比如延长实际控制人、控股股东及一年内突击入股的股东的锁定期、规定企业上市满一年后才能在A股进行公开募资，让市场在一年时间内释放可能产生的“独角兽”泡沫风险，等待二级市场给予“独角兽”企业一个公允的定价区间后才允许其公开募资。 MUN:}S  
　　谢闻栗说：“‘独角兽’估值跟A股现行的估值体系截然不同，很多‘独角兽’企业利润可能只有一两千万元人民币，上市前估值却达到几十亿美元。监管机构和投资者都需对新经济企业有更加客观理性的理解，既要理解其高成长性，也要理解其风险性，能够看到估值不理想的背后存在的客观性。” !yV)EJ:$  
　　平安证券首席策略分析师魏伟认为，本次“独角兽”企业上市标准的放开，是聚焦于局部的新兴产业，不是个批量概念。从认定标准看，预计对企业本身规模要求会非常高，中小规模企业进入这个门槛的可能性很小。 otP2qAI  
　　他说，绿色通道是给予非常成熟的、七大行业龙头公司的融资通道。这些公司可能已成长到非常显著的规模，在行业中具有特殊的意义和价值。这类企业比较稀缺、量很少，不是从普适意义层面筛选，否则对其他传统行业企业是个巨大的政策套利空间。 )S_%Ip  
　　他指出，企业在每一个阶段，融资来源是不一样的。例如，一个处于成长期、规模还不是太大的企业，可采取私募股权融资方式，不一定非要上市融资。对一家正常获得上市资源的科技型企业来说，上市之前正常会有N轮融资，发展是个渐进的过程。只有资产和收入体量达到足够规模，企业才真正具备向公众融资的稳定性，而不是在政策催化背景下直接走向公众融资，这样才能防止“独角兽”因风口变换或丧失核心优势引发的“变脸”。

两天5家私募被注销资格 东方银商实控人在越南被抓获 6b!1j,\Vx  
　　4月18日，继4月17日注销华夏恒业和德赋资产两家私募的私募基金管理人登记资格后，基金业协会再次出手，注销了福建东方银商投资、郑州百盛投资、上海国渭资产的私募基金管理人资格。《每日经济新闻》记者注意到，被注销的三家私募中有一家私募的实控人因涉嫌违法犯罪在越南被警方抓回。 ;:
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　　又有3家私募被注销资格 q93V'[)F  
　　4月17日，基金业协会注销了华夏恒业和德赋资产两家私募的私募基金管理人登记资格，相关责任人被取消基金从业资格，加入黑名单。4月18日，又有3家私募机构被注销私募管理人资格。 i{J[;rV9  
　　据上海证监局的通报，基金业协会决定注销上海国渭资产的私募基金管理人资格。上海国渭资产在协会备案有“国渭1期证券投资基金”1只产品，登记的高级管理人员有4人，其中法定代表人周娟无基金从业资格。而目前上海国渭资产高管吴韻堃和马栋已经离职，公司法定代表人周娟反映，公司目前已无员工办公，公章等由公司董事长谢彦华保管，但周娟也无法联系上谢彦华。 >>=v`}  
　　《每日经济新闻》记者注意到，上海国渭资产备案的“国渭1期证券投资基金”目前由该产品投资者运作管理。由于国渭资产目前已无法正常运转，按照相关规定，协会决定注销国渭资产的私募基金管理人登记。同时将周娟加入黑名单，期限为1年。同时取消谢彦华、吴韻堃、马栋的基金从业资格，并加入黑名单，期限为1年。 ?/p."N:]H  
　　此外据河南证监局的通报，郑州百盛投资在2015年1月22日登记为私募基金管理人，公司登记的高管6人中只有私人银行部高级经理王白羽通过资格认定方式取得基金从业资格，其余人员均无基金从业资格。郑州百盛投资在协会备案有“喜之颉股权投资基金”1只产品，该基金实缴出资额615万元。 R
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　　河南证监局通报的情况显示，早在2016年，郑州百盛投资就因为存在违规问题被河南证监局采取了行政监管措施并要求进行整改，但是郑州百盛投资未进行整改，且长期无具体经营场所。按照相关规定，协会决定注销郑州百盛投资的私募基金管理人登记，同时协会将公司高管张文杰、吴殿朝加入黑名单，期限1年。取消王白羽的基金从业资格，并加入黑名单，期限为1年。 <)
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　　对此格上理财研究员雷蕾告诉《每日经济新闻》记者，近期协会接连对存在合规问题的私募机构进行注销，体现了目前监管层对整个私募行业从严监管的决心。对这些不合规的私募进行从严监管和打击有助于整个私募行业的稳定健康发展。 _)#~D*3  
　　东方银商实控人涉嫌犯罪 D,uT#P  
　　据福建证监局通报显示，福建东方银商投资管理有限公司在2015年1月22日登记为私募基金管理人，登记的高级管理人员有2人，陈元招登记为公司法定代表人、总经理、合规风控负责人；许雪芳登记为公司副总。两人均具有基金从业资格。公司在基金业协会备案有“东方银商价值精选一期证券投资基金”1只产品，基金份额477.30496万份。 y|wR)\  
　　据东方银商向福建证监局提交的报告显示，东方银商实际控制人曾国强投资的某公司因涉嫌违法违规被公安部门调查。经东方银商法定代表人确认，曾国强已被公安机关逮捕，目前公司已停止经营活动。由于公司目前停止经营，不再符合登记规定，基金业协会决定注销东方银商的私募基金管理人登记。 23q2u6.F`  
　　《每日经济新闻》记者查阅天眼查资料发现，福建东方银商投资的实控人曾国强持有五洲国创控股的股份，占比88%，杨明华持股占比12%。五洲国创控股下辖财佰通集团(财佰通科技、泉州财佰通金融服务、财佰通股权投资)、东方银商(福建)投资等多家全资子公司。泉州公安局鲤城分局在2018年1月31日发布了一则通缉令，对财佰通科技涉嫌违法犯罪立案侦查，经调查发现公司实际控制人曾国强、杨明华夫妇有重大犯罪嫌疑。不过在2018年2月6日，泉州公安局鲤城分局官方微信公告显示，涉嫌非法吸收公众存款3.9亿元的重大经济犯罪嫌疑人曾国强、杨明华在越南落网，公安机关在2月6日晚成功将其押解回泉州。

中国网财经4月20日讯 今日共有1家企业挂牌新三板。截止今日，新三板市场总挂牌数达11486家，竞价转让企业10188家，做市转让企业1298家；申报及待挂牌的企业共227家。 T9'5V@  
　　今日挂牌企业信息一览： l02aXxT)]