6月22日，分众传媒(002027)发布公告，以公司现有总股本12,231,566,900股为基数，向全体股东每10股派1元人民币;同时，以资本公资金向全体股东每10股转赠2股。此次权益分派股权登记日为2018年6月28日，除权除息日为2018年6月29日。 5t,W'a_
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2017年，分众传媒继续保持稳健增长，公司实现营业收入120.13亿元，同比增长了17.6%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为48.5亿元，同比增加了33.6%;经营活动产生的现金流量净额为41.6亿元，同比减少了13.4%。 $ykujyngS4
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进入2018年，公司第一季度实现营业收入29.6亿元，同比增长了22.3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.7亿元，同比增长了39.5%;经营活动产生的现金流量净额6.8亿元，同比减少了28.2%。 Hv>16W$_
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目前，A股市场熊途漫漫，在如此低迷的环境下，分众传媒能否实现继续增长? &| d6
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护城河是否坚固? (= T%eJ61
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分众传媒诞生于2003年，2005年在美国纳斯达克上市。公司一直在楼宇媒体行业深耕，并成为行业龙头。2015年分众传媒借壳七喜控股回归A股，成为第一只回归A股的中概股。2017年，分众传媒的主营收入中，楼宇媒体广告占了78.11%，影院媒体广告占了19.42%，其他媒体占了2.47% nx2iEXsa
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每天早高峰，我们进入电梯，上到10层楼，电梯走走停停大约需要5分钟，电梯里手机信号不好，显示屏的广告成为惟一的关注点。而这些电梯显示屏里播放的广告业务，90%都是来自分众传媒。分众传媒先从大楼物业那里租下电梯内外的有利位置，然后装上液晶屏和海报框架，打造成广告投放平台，再把这个平台服务卖给广告投放主，赚取中间差价。 vC#
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《号外财经》从分众传媒财报中了解到，2015年、2016年和2017年公司楼宇媒体业务的毛利率分别是73.97%和74.5%和72.7%。对比一下，白酒行业的“老二”五粮液的毛利率最近几年才是75%左右。 PsV1btq]
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根据分众传媒的财报显示，2015年、2016年和2017年，其营业收入分别增长了15.07%、18.38%和17.6%;扣非后分别为44.49%、18.32%和33.6%。同时，经营性现金流量净额一直在增加，2016年更是增加了82.48%，达到48亿元，而当年净利润是44亿元，这样，经营活动现金流净额和净利润的比值是1.1，就算扣除政府当年补贴的10亿元后，这个比值仍然大于1，这说明分众传媒的营收变现能力很强。尽管2017年经营活动现金流出现了下降，但现金与净利润之比基本维持在1左右。 |5;:3K+
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再来看分众传媒的现金流。2015年和2016年，分众传媒的现金及现金等价物增加额分别为15.56亿元和13.82亿元，另外，2016年分众传媒的货币资金高达45亿，几乎占到整个流动资产的一半，其2016年流动比率为2.5:1，速动比率为2.1:1，通常一家公司的流动比率达到2:1，速动比率达到1:1就算健康，这说明分众传媒不缺钱，资产负债率较低，没有短期债务危机。但是大量现金堆在账上也未必是好事儿，因此，2017年末，分红传媒的现金及现金等价物比2016年末减少了5.2亿元，分众传媒利用这些资金在文娱、体育、金融等相关行业布局，希望未来能给公司带来更多收益。 Y`U[Y Hx
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此外，分众传媒所在的楼宇广告有其独特的行业特点。根据会计规则，分众传媒和楼宇物业签署的楼宇电梯资源租赁合约不属于资产，而这些合约恰恰是分众传媒的利润来源。那么，这些到底算不算分众传媒的一项资产? Xf "B\%,(`
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独霸楼宇广告 ~ ~"qT
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分众传媒拥有庞大数量的优质位置楼宇独家签约。如果其他竞争者想进入，在不考虑人工等成本的情况下，再造一个分众传媒现有的媒体资源需要22亿元以上的资金(其中需要：框架115万块，金额合计11.3亿;视频19万块，金额8.5亿;互动屏3.5万块，金额2.3亿)，而现在行业中其他竞争者一年的营业收入才只有2-3亿，这和分众百亿级的营收有巨大差距。 vmY 88Kx&S
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而且，当有竞争者出现挑战分众传媒的苗头时，分众传媒必不会坐以待毙，它会以更高的价格参与竞价，甚至收购对方，就像当年以3.25亿美元收购行业“老二”聚众传媒那样。 UhI T!x
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目前楼宇媒体行业有6家公司(分众传媒、华商智汇、城市纵横、华语传媒、精视传媒、亿家晶视)，从2017全年来看，分众传媒市场占有率仍在提升，继续挤压其他楼宇媒体公司的生存空间。 , sOdc!![
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而且，从媒体点位数和屏幕数量来看，分众传媒在业内处于绝对主导地位，而且还在大力向二三线城市渗透。目前，分众传媒已经占据了全国138座一二线城市，竞争对手与分众比较，根本不在一个级别上，如：华语传媒9城，城市纵横4城，精视传媒8城，新潮传媒10城，亿家晶视13城，豫泓文化12城(都在河南省)。 vg.K-"yQW
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《号外财经》在上文提到，根据现行会计规则，分众传媒和楼宇签订的这些独家合约不能算作分众传媒的一项资产，但是当我们看到竞争对手几乎不可能从分众手中抢走这些资源时，事实上，我们已经可以把这些合约视做分众传媒的一项资产。 #77p>zhY
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独霸了上游优质楼宇资源，优质的全国性广告主也不断向分众传媒聚拢，如果你坐电梯时关注一下视频广告内容时就会有所体会，分众的客户中不乏像阿里、京东这样的优质大客户。 5LkpfmR
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目前，分众传媒在楼宇媒体广告上拥有绝对优势，在影院媒体上也在不断进取，每年为公司带来大量现金。尽管目前A股行情不好，但这并不会影响分众传媒未来的业绩增长。
