住建部等七部委，近日联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为 治理房地产市场乱象专项行动的通知》，在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。 bLV@Ts  
　　而七部委进行房地产市场专项治理行动中对终端工地的影响，从专项治理的内容就能发现，其实短期内基本落不到用钢表现头上，该专项行动主要范围为打击投机炒房团伙、打击房地产“黑中介”、打击虚假房地产广告等。此次专项治理主要是对房地产不合理合规的价格上涨进行遏制。 ^_+ks/  
　　从对建筑用钢有指标性意义房地产数据看，房屋新开工面积增长10.8%，增速提高3.5个百分点，其中，住宅新开工面积达到53098万平方米，增长13.2%。5月份房地产市场开工率快速上升，期间建筑钢材的市场价格也形成了较为明显的上扬，需求表现上升所带来的动力转化顺畅。 c(Ha"tBJ  
　　由此看来，近期建筑终端用钢没有出现比较明显的变化，而投资水平在上升，意味着后期的新增工地数量会继续增加，开工面积也将维持增长，这对后期的建筑用钢刚性需求的支撑做出了重要的注解。 rM=Hd/ki5  
　　不过，虽然治理行动短期内难以影响到用钢终端的实际运行表现，但长期看必然会对后期的房地产市场乃至钢材需求表现产生一定影响，然而周期性将会较长。目前正值全国高温多雨的夏季用钢淡季，供需两弱的表现将会维持一段时间，此时可能对后市供需产生影响的消息面因素，也会出现阶段性的信息反射导致短时间内钢价出现小规模的反应。

每个人的朋友圈，似乎都有至少一名卖保险的朋友。近几年，有越来越多的人加入了保险行业，其中“妈妈们”是个不容忽视的群体。记者采访发现，这些妈妈有的曾是建筑设计师、高校老师……是什么原因促使她们放弃了原本优越的工作，改行卖保险？她们能赚到钱吗？ +z[!]^H]4  
　　为什么选择卖保险？ .ERO*Tj  
　　小翟原本是一名建筑设计师，从业10余年，收入理想，同时她也是两个女孩的妈妈。在36岁本命年时，她重新规划了人生路线，放弃建筑设计师工作，转行做保险业务员。 2~`dV_  
　　谈起初衷，她说：“我的家庭是重疾的亲历者，父亲40岁时因重病失去事业和梦想，家庭也因此背负上沉重的经济压力，长大后很害怕生病，尤其当了妈妈后。”她想买保险，却找不到合适的业务员咨询，于是自己去保险公司学习，听了一周早课后，她跟供职的地产公司辞职。“我看到高素质业务人员可以完全凭能力获得高收入，决定试一试，让自己的事业也能更自主、更长久、更有价值，而不是消耗在无尽的加班、出差和人际争斗中。” ,o}[q92@w  
　　同时，时间的自主也是她最为看重的因素。“现在我可以在三个孩子(大闺女、二闺女和事业)之间自主切换，每一分钟都可以很好地利用起来，送孩子去兴趣班的时候，可以随时打开手机切换工作状态。孩子成长的每一步，我也不会再错过。” Y4714  
　　小刘之前是一名高校的职员，父亲病重及去世，她都因工作而无法陪伴，心生内疚，加之生了二胎后，如何陪伴孩子也成了她首要考虑的问题，时间自由成了她最大的需求。“卖保险自由，可以有更多时间照顾孩子，当妈后自然以家庭为重，希望多一些时间陪家人，而不是长时间的加班。同时，我又不愿意荒废多年所学，而保险能让我继续发挥才能，为身边的人挑选合适的产品，在助人中实现自我价值。” &9ZIf#R  
　　小张同样是一名高校老师，曾留学美国，目前在高校教授经济学类课程，拥有美国注册会计师资格证书。与小刘不同的是，她没打算全职卖保险，而是选择兼职，她说一方面学生的认可是她没放弃教学工作的原动力，另一方面保险做得好不好跟全职兼职没必然关系，更多的是立场、专业度和方法。 H~G=0_S  
　　通过采访，记者发现，妈妈们选择卖保险的最大因素都是时间。由于成为妈妈后，生活工作有了多重重心，她们希望既兼顾家庭，又平衡事业，顺带有些收入。自由的时间调度作为先决条件，在保险业务员这一职业面前，问题似乎迎刃而解。同时，在高学历妈妈们看来，研究保险是一种乐趣，能用专业能力帮助他人做保障规划，从而实现自我价值也是打动她们的因素。 wcL0#[)  
　　卖保险赚钱吗？ ~o2{Wn["  
　　虽然时间自由是最大诉求，但对收入有所期待也是人之常情。随着朋友圈卖保险的妈妈越来越多，记者不禁好奇，卖保险很赚钱吗？ %qE#^ U  
　　小翟告诉记者，保险销售零底薪，单位也不管五险一金，收入只靠业绩提成和奖金。提成分为新单首期佣金和旧单续佣，首期佣金约占总保费的3%，第二年续单佣金约为0.5%，第三至五年续单佣金为0.3%，此后再无佣金，而奖金比例按业绩分配，约为总保费的1%-3%，具体比例各家公司略有不同。此外，如果是销售团队主管，还有一笔团队管理收入。“我的主管是一位40岁出头的姐姐，有30多人的销售团队，不用亲自做业绩，年薪稳定百万以上。” ?x[>g!r  
　　小刘说，前年是她第一年卖保险，半年升任业务经理，全年完成了和原来收入相持平的目标，第二年实现了翻一番的目标。 kW:!$MX!  
　　兼职卖保险的小张透露，她属于公司里业绩排名靠前的那部分人，目前保险收入比当教师的工资要多。她认为，这样的收入和她的劳动成正比，能体现她的价值，如果单纯当老师，不申请课题或做项目，收入并不足以覆盖她此前的学业成本和以后的养老需求。 C,<TAm  
　　“很多客户容易产生误解，认为我们挣钱很容易，其实我们是需要提供一辈子的责任和服务的，不是一签单就完事了，如果发生理赔，我需要为客户争取最大的利益。”小翟说，“干这一行，优胜劣汰很鲜明，需要用心经营，不断拓展市场。做得好的，依靠老客户加保和不断推荐新客户，会越来越轻松。”虽然她去年的收入不及原来建筑设计师收入的一半，但她目前已做到公司的销售冠军，还发展了自己的营销顾问团队。 _:K}DU'6  
　　业内人士表示，从大数据来看，保险从业人员的平均收入并不高，或许跟其准入门槛不高正相关，个体收入跟其专业能力紧密相关，符合“二八定律”。某家中大型寿险公司管理人员透露：“我们公司每年新增10万人做保险，一年后会淘汰9万人，流失率很高。” jU#%@d6!#  
　　保险业内有这样的说法：卖保险第一年，拼的是人脉和交情，之后开始拼专业能力和开拓能力。小张说，在中国，很多人买保险，都是基于对卖保险的亲朋好友的信任，保障内容都没搞清楚就买了，人情保单居多。但她发现，其实还有一群人想找专业人士进行科学规划、合理配置保险，她将目标定位在这个群体，“我不帮保险公司站台，只为客户利益代言”。她通过建立原创公众号来科普保险知识，展现专业度，继而提高转介绍率。 nb|MHtPX  
　　小张说保险从业人员的“脱落”时间平均为一年，当人脉用尽了，职业生涯也就结束了，只有少数专业的人才能走得更远。记者观察发现，确实有不少全职妈妈做了一段时间后，就处于“半歇业”状态，也有不少人默默地退出了这个行业。(据新华网报道)

万达集团股份有限公司7月6日公告称，其确定2018年面向合格投资者公开发行第一期10亿元公司债的票面利率为7.50%。 -qEr-[z  
　　观点地产新媒体了解，此前万达集团已于2018年4月25日获得中国证券监督管理委员会证监许可，核准公开发行面值不超过20亿元的公司债券。 b gDDys  
　　7月5日，万达集团公告称，此次总额20亿元公司债券将采取分期发行的方式，其中万达集团2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行规模为不超过10亿元，债券期限为3年，附第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。 '9[_w$~(  
　　该期债券代码为“112724”，债券简称为“18万集01”。网下发行对象为拥有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立合格A股证券账户的合格机构投资者。  y]+A7|  
　　而据7月6日公告，当天发行人和主承销商在网下向合格机构投资者进行了票面利率询价，利率询价区间为7.20%-8.50%。根据网下向合格机构投资者询价结果，经发行人与簿记管理人按照国家有关规定协商一致，最终确定本期债券票面利率为7.50%。 GbE3:;JI  
　　此外，发行人将按上述票面利率于2018年7月9日面向合格机构投资者网下发行。

“十年后的万科还是地产公司吗？我想不应该是了，即使是，也应该会惨淡经营。”6月29日，万科董事会主席郁亮在2017年度股东大会上如是说。仿佛卸下一身硝烟的战袍，以一个羽扇纶巾的姿态转身走向“美好生活”。 x!jhWX  
　　“美好生活场景师”是郁亮时代最常提起的一个词，意味着万科再一次开启了多元化发展的道路。建造养老公寓、发展商业、物流、长租公寓、冰雪度假、教育、产业办公等业务，新时代的万科业务几乎涵盖了一个城市生活所涉及的所有领域。 bc"N  
　　有意去掉万科地产属性的郁亮表示，“方向是明确的，路径是不清晰的。” POG5x  
　　转型和多元化也成为2018年很多房企的关键词。与以往不同的是，此次房企转型的特点是：未来不再是“一锤子买卖”，而是随着持有型项目的增加，参与到城市生活运营中，房企也将完成从“生意人”到“城市运营者”的角色转变，尽管利润增长短期内放缓不可避免。 +OH."4Z  
　　　去地产化？还是换一种玩法 V&nN/CF  
　　2018年，融资渠道收窄，融资成本大幅上升，房企资金链今年面临着前所未有的困境。而房地产市场已呈现冰火两重天的格局。一方面，北京、上海、深圳等一线城市房价出现了调整，成交量大幅萎缩，同时一线城市周边的一些三四线城市房价甚至出现了腰斩。另一方面，武汉、成都等二线城市房价走势强劲，部分热点三四线城市房价快速飙升。可以预见的是，随着调控政策对高房价的围追堵截，房地产未来的利润空间将会持续被压缩，转型看起来势在必行。 .=FJ5?:4i%  
　　2018年3月，万科公布了2017年度报告，公司实现销售面积3595万平方米，销售金额5299亿元，同比分别上升30.0%和45.3%，市场份额从2016年的3.1%上升至2017年的4.0%。相比之下，营业收入仅实现了1%的微弱增长。 #Nd+X@j  
　　4月26日，万科发布2018年第1季度报告显示，实现营业收入308.3亿元，同比增长65.8%；实现归属上市公司股东的净利润8.9亿元，同比增长28.7%。 2X]\:<[4  
　　按照万科总裁祝九胜在6月29日股东大会的话来说：“万科销售金额全年增长45.3%。南方28.6%，上海区域28.33%，北方区域23.8%，区域分布平衡合理，22个城市销售金额超百亿。我们的产品聚焦于普通人的自住需求，住宅占82.7%，商办占比13.6%，其它配套占3.7%，其中93%的住宅是中小户型。” B>mQ\Q  
　　这一数据显示，住宅项目的销售收入仍是万科重要的流量入口，万科自然不会放弃，而是换一种玩法而已。

多元化发展的前车之鉴 :h3JDQe:.  
　　创建于1984年5月的万科，是国内首批公开上市的企业之一。随着万科的A股、B股先后上市，充沛的资金让上世纪90年代中期的万科多元化开展得如火如荼，涉足商贸、工业、地产、证券、文化五大行业。资金分散、人力分散导致的结果就是企业规模和利润都上升乏力，甚至出现停滞不前。而同时期走专业化道路的三九集团，1996年规模有40多亿元，海尔有60多亿元。当时还是万科总裁的王石意识到：如果战略目标不清晰，管理能力不够成熟，盲目跨界，多元化发展会分散企业的战斗力。 k$2Y)   
　　在多元化道路遇阻后，王石竭力主张专业化，为了实现这个目标，他把一些赚钱的企业都卖掉了。万科的调整基本上经历了3个阶段：首先是从多元化经营向专营房地产集中；然后是从房地产多品种经营向住宅集中；最后就是投放的资源由12个城市向北京、深圳、上海和天津集中。其间对其他企业关停并转，该卖的卖，回笼资金1.3亿元。 6GN'rVr!Z  
　　时隔二十多年，万科再次走上多元化发展的道路，甚至刻意抹去地产公司这个概念，抛弃当初执着追求的“地产专业化”，是顺势而为还是已经想好另一种玩法？ ;uDFd04w [  
　　一位曾在万科任职的业内人士表示，其实从2013年万科就提出了“城市配套服务商”概念，去地产化从那时就埋下了伏笔。所谓城市配套服务商，可以把房子比喻成一个硬件，就像苹果手机，苹果硬件做得再好，也不过是一个硬件公司，而硬件公司在资本市场中是没有想象空间的，随着技术的更新，被淘汰的几率也就越大，苹果之所以拥有高估值，是因为它的软件系统带来的 ‘互联网服务收入’。在华尔街，硬件公司的市盈率往往不过15倍，而互联网公司的市盈率往往会给到30~60倍。 +W1rm$Q  
　　此前，郁亮曾多次带队到腾讯、阿里学习。“城市配套服务商”也好，“美好生活场景师”也好，未来房企的战略逻辑将是：卖房子相当于卖“硬件”；通过出售房子，获得了大量客户，围绕客户做增值服务，这种收入就类似于把装备卖给游戏参与者。当然这种模式，或许会让习惯了暴利快周转的房企在很长一段时间内陷入资金链的困境中。 k8JPu"R  
　　焦虑的万科 9x1Dyz 2?F  
　　郁亮的高调转型的声明，让很多人惊呼看不懂，因为万科去年的市场份额在增加，业绩表现也很靓丽。 Z4!3I@yZ  
　　7月4日，万科发布销售简报，2018年上半年，万科实现合同销售金额3046.6亿元，同比增长9.91%，合同销售面积2035.4万平方米，同比上涨8.93%。 H:_`]X"  
　　正是在房地产市场中顺风顺水之时，为啥还非要宣布万科准备转型发展了呢？ O(d'8`8  
　　奔着“美好生活”奔跑的万科似乎有点焦虑。 k$>T(smh  
　　今年以来，地产股一直维持着低迷的走势，最近的利空政策频发更是让地产股跌跌不休。自棚改政策调整消息一周来，地产股市值蒸发逾3000亿元，自今年1月底以来，地产股市值蒸发总计过万亿元。仅最近一周，万科A市值跌去约400亿元。 pi{ahuI#_o  
　　在6月29日的股东大会上，一位小股东问郁亮：“我在40元/股的时候没有卖，现在万科股价已近腰斩，要不要抛售？”郁亮回答：“劝人买卖股票是危险的事儿，做人要厚道，坚决不劝人买股票、卖股票。万科做好自己的事情，市场出现的变化是我们不可控的，留得青山在不怕没柴烧。” + ThKqC_  
　　郁亮所要留住的青山，指向了万科的“战队”，但这支战队似乎并未到达郁亮的满意。两年间，万科在销售规模排行榜上的位置先后被恒大和碧桂园赶超，新业务的增长也一直未有明显进展，与此同时，一线业务骨干积极性不高，一些万科老将陆续离职，万科的焦虑不仅来自外部环境，还在于内部。 -5[GX
3h0  
　　发动基层、提振士气成为万科当下所急需解决的“内忧”。就在不久前，网上流传万科内部发起一场极具冒险性的“起立坐下”运动。知情人士称，在地方公司，万科中基层员工被要求完成一次下岗再上岗，竞争上岗失败便离岗。具体流程为各城市公司的员工被就地免职后，岗位开放，在全公司内竞聘上岗，目的是激发员工的“战斗力”和“狼性”。但部门总经理级别及以上人员除外。 ;$i'A&)OC  
　　对于万科的这种做法，有行业内人士表示，“这种方式的初衷是好的，但部门总经理级别及以上人员除外，意味着核心位置并未被触动，既得利益者依旧占据大多数资源和权力。万科南方区域某公司甚至将自己拆分成19个部门，设置了19名部门执行合伙人来保证既得利益者的利益不会在变革中受到影响。这场改革的成功率并不高。” 2P=;r:cx  
　　一位万科离职的人员指出，万科人员流动一直很大，主要以专业经理到部门副经理级别等业务骨干为主，离职的原因大多因为薪酬和职位。如果大面积推行’起立坐下’选拔机制，可能还会有一批人离开。

　一年前上峰水泥(000672.SZ)旗下子公司上峰建材涉嫌污染环境犯罪，而公司高层未履行信息披露义务的事件近日因为中国证监会甘肃监管局下发的一纸《行政处罚事先告知书》，再次让上峰水泥陷入风波。 Ame%:K!t  
　　被罚前，上峰水泥曾发布澄清公告，认为“不存在应披露未披露的情形”。然而，公司和当事人俞锋、瞿辉、俞小峰于2018年5月30日还是收到中国证监会甘肃监管局下发的《行政处罚决定书》，让上峰水泥的澄清公告变得尴尬。 1}pR')YL[  
　　不过，上峰水泥觉得被罚有些“冤枉”。6月27日，在回应记者采访时，上峰水泥表示，公司当时以为未达披露标准，拟按规定在年报中披露，但没有刻意隐瞒，公司在后续年度报告和社会责任报告中均披露了相关事项。 'FhnSNT(4=  
　　然而，一波未平一波又起，上峰水泥信披违法被罚后不足两月，其子公司怀宁上峰水泥有限公司(以下简称“怀宁上峰”) 因安全生产事故又“吃”了罚单。 bsm,lx]bH^  
　　公司及三高管共被罚68万 qrkT7f  
　　资料显示，2017年4月11日，浙江省诸暨市环保局会同诸暨市公安局对上峰水泥重要子公司上峰建材进行联合检查，发现上峰建材涉嫌污染环境犯罪。 [ n2udV  
　　第二天，诸暨市公安局对上峰建材副总经理俞云灿等四人立案侦查，并采取刑事强制措施。董事俞小峰等人知悉上述事件后，未及时向上峰水泥董事会报告，未履行信息披露义务。 uz#9w\="  
　　时隔一年后，此事再次被提及，俞小峰等人遭到甘肃证监局的处罚。据了解，甘肃证监局于2018年5月2日对上峰水泥进行现场检查，发现其未及时披露全资子公司上峰建材被诸暨市环保局立案调查、相关人员被有权机关采取强制措施的信息，涉嫌信息披露违法违规。 cPbz7  
　　5月31日，上峰水泥发布公告称，公司和当事人俞锋、瞿辉、俞小峰于2018年5月30日收到中国证监会甘肃监管局下发的《行政处罚决定书》。 ZS+2.)A  
　　甘肃证监局认为，上峰水泥违反了《证券法》相关规定，决定对上峰水泥责令改正，给予警告，并处以40万元罚款；对上峰水泥董事长兼总经理俞锋、副总经理兼董事会秘书瞿辉分别给予警告，并处以10万元罚款；对上峰水泥董事俞小峰给予警告，并处8万元罚款。 q|l|gY1g)  
　　自称“未刻意隐瞒处罚” ^bG!k]U!2  
　　然而，上峰水泥觉得被罚有些“冤枉”。 9PAp*`J@kr  
　　6月27日，上峰水泥回应记者表示，当时上峰建材认为该事件对生产经营等没有影响，检查当日对拆除装置后的废气排放检测结果符合排放标准，公安部门调查后的处罚为相关当事人个人而不涉及公司，上峰建材没有受到停产整改或行政处罚等情形。 UPYM~c+}  
　　此外，上峰水泥相关负责人还认为，上峰建材本身业务体量较小，其单体报表的业务收入近年从未超过公司的10%，其公司本级的业务收入、利润对公司本身的影响较小，公司当时以为未达披露标准，拟按规定在年报中披露，但没有刻意隐瞒，公司在后续年度报告和社会责任报告中均披露了相关事项。 bqO"k t  
　　据了解，在事件发生后，上峰水泥已对各子公司环保管理进行了梳理，加强技术工艺投入，提升环保管理和技术整体水平。 L7-n
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　　停产整改将对全年销量造成影响 nM`)`!/  
　　实际上，“上峰建材事件”后，子公司违规不断。 A M2M87{t  
　　2018年4月5日，甘肃上峰水泥股份有限公司子公司怀宁上峰生产部二线窑临停检修发生分解炉闪爆，造成 1 名员工身亡。 -,dQ&Qf?  
　　三天后的4月8日，怀宁上峰生产部制成车间石膏库堵料捣料过程中物料垮塌造成2名员工身亡。事故发生后，公司立即成立管理整改工作组对怀宁上峰实施临时停产整改。 >`:+d'Jv0  
　　6月10日，上峰水泥发布公告称怀宁上峰已经全面恢复生产。 66*o2D\Q*G  
　　不过，相应的处罚上峰依然是逃不过。7月3日晚，经上峰水泥公告披露，根据怀宁县安全生产监督管理局出具的《行政处罚决定书》显示，决定给予怀宁上峰水泥有限公司时任法定代表人、总经理俞光明3.45万元罚款的行政处罚。 PwW@I~@>  
　　停产两个多月期间，也对上峰水泥的业绩产生一定的影响。当前正处于水泥销售旺季，华东各地正在进行第四轮价格上调。根据数字水泥网信息，浙江、苏锡常等地已累计上调80元/吨，超过60元/吨的预期，目前企业库存普遍低位。因此，上峰水泥此次停产整改或对全年销量造成影响，业绩增速或放缓。

　11亿资产过半是存货，周转一次需要642天，苏州迈为科技股份有限公司（简称迈为科技）仍试图借力资本市场募资实施产能扩张。 l+6(|"md  
　　记者通过迈为科技财报发现，短短3年之间，迈为科技的经营业绩实现了神话般增长。2014年，公司营业收入和净利润仅有2655.38万元、12.26万元，2017年则达到4.76亿元、1.30亿元，营业收入和净利润分别较2014年增长了16.92倍、1056.77倍。 ho1F8TG=  
　　然而，实现了惊人增速的迈为科技潜在的风险不容忽视。截至2017年底，公司存货达到5.79亿元，超过资产总额的一半，而其存货周转天数为642天。 b5Pn|5AVj  
　　在表面上形势一片大好之际，随着下游光伏企业大举扩张产能，迈为科技也豪赌产能扩展。此次IPO，公司拟募资6.61亿元，其中4.31亿元用于产能扩张。 Q6K)EwN  
　　7月6日，一光伏行业人士告诉记者，光伏行业政策不稳定，补贴落实周期较长、电价下调及国家贸易保护等，都让这个起伏不定的行业发展趋势具有不确定性。 U\
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　　另一个值得关注的问题是，近一年来，迈为科技相继被A股公司先导智能等起诉，而原因则是涉及商业侵权。 {76!  
　　净利润3年暴增1056倍，5家子公司4家亏损 SOmn2 }   
　　伴随着近几年光伏产业蓬勃发展，迈为科技迅速崛起，几年之间，就从一家寂寂无名的小企业成长为行业领先的技术型企业，业绩实现神奇般增长。 ^ne8~
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　　迈为科技目前的主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备。公司在招股书中称，公司在太阳能电池丝网印刷设备领域耕耘多年，实现了在二次印刷、双头双轨印刷等高精尖技术突破，丝网印刷设备也已实现了进口替代。丝网印刷是太阳能电池产业链中的重要环节，中国光伏产业自发展开始，该设备就依赖于国外厂商，目前，公司已具备与国际知名厂商角逐市场的实力。 _LNPB$P  
　　借助技术突破，公司的市场开拓迅速打开了局面，阿特斯、天合光能等知名光伏企业纷纷成为公司客户。 7;NV 1RV  
　　基于此，公司的经营业绩异常亮丽。数据显示，2014年至2017年，公司实现的营业收入分别为2655.38万元、1.04亿元、3.45亿元、4.76亿元，逐年倍增，2017年的营业收入是2014年的17.92倍。同期，公司的净利润分别为12.26万元、2292.60万元、1.18亿元、1.30亿元，也是大幅倍增，2017年的净利润较2014年增长了1056.86倍。 2#3R]zIO  
　　与此同时，公司规模也在急剧膨胀。2014年，公司资产总额为6545.80万元，2017年达到11.22亿元，3年之间增长了16.13倍。 y`\Mhnj  
　　迈为科技亮丽的经营业绩得益于近年来光伏行业的蓬勃发展。近三年，公司产品应用于光伏行业的收入分别为1.01亿元、3.43亿元、4.75亿元，分别占公司当期营业收入的97.73%、99.28%、99.73%，已呈现上升之势。其中，太阳能电池丝网印刷成套设备的销售收入分别为8913.68万元、3.13亿元、3.86亿元，分别占当期营业收入的85.83%、90.53%、81.10%。 8GldVn.u  
　　虽然经营业绩超高速发展，但迈为科技子公司经营业绩不理想的现实也不可小觑。 >Il`AR;D  
　　截至2017年底，公司共有5家子公司。这5家子公司中，除了迈为自动化主营太阳模拟器等外购设备的采购及成套设备销售外，其余4家子公司涉及锂电设备研发等研发及销售。2017年，除了迈为自动化盈利342.11万元外，其余4家全部亏损，合计亏损1024.59万元。

5.79亿存货需642天周转 B! V{.p  
　　豪赌光伏行业蓬勃发展之势的迈为科技试图闯关IPO，募资后大举扩产。 EcIQ20Z_-  
　　此次IPO，迈为科技拟募资6.61亿元，除了将2.3亿元用作补充流动资金外，其余的4.31亿元全部投向年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条。 }=a4uCE  
　　迈为科技解释了上述扩产募投项目的必要性及可能性时称，太阳能电池丝网印刷线平均寿命在7年至10年左右，2007年至2010年，中国光伏行业处于市场化发展阶段，许多太阳能电池生产企业当时购买的印刷线目前都面临淘汰，释放了太阳能电池丝网印刷线更新换代需求。同时，太阳能光伏行业正在以超预期速度发展。 `Ny8u")=  
　　公司称，通过此次募投项目，扩充太阳能电池丝网印刷线产能，巩固自身行业地位，提升产品市场占有率。 F/sBr7I  
　　招股书显示，报告期（2015年至2017年），公司产能利用率分别达到100%、104.63%、98.41%。 mx~sxYa  
　　那么，迈为科技是否有必要如此大规模扩充产能呢？ 7h1gU  
　　财务数据显示，报告期末，公司的存货账面价值分别为6468.45万元、2.86亿元、5.79亿元。2017年，存货账面价值翻了一倍多，当年营业收入增幅为37.97%，存货增速远远超过营业收入增长速度。 fh#_Mj+y  
　　倍增的存货在公司资产中的地位举足轻重。截至2017年底，公司资产总额为11.22亿元，其中存货占比达51.60%。 sE6J:m(  
　　对于上述存货，公司解释称，公司采取以销定产为主、备货为辅的生产模式，原材料、在产品、产成品余额总体不大。由于公司产品需要客户验收后方可确认收入，受订单量和发货量持续增长及客户验收调试周期影响，发出商品余额较大，占存货账面价值71.01%。 s~ A8/YoU}  
　　存货高企，且周转速度逐年放缓。报告期，迈为科技的存货周转率为1.17次、0.92次、0.56次，2年之间降低了一半。这意味着，2017年，公司5.79亿元存货需要642天周转一次。 Tm\[q  
　　同业可比上市公司中，截至2017年，比公司规模大5倍的先导智能存货为25.59亿元，其周转天数为503天。跟公司规模相当的金辰股份存货4.30亿元，周转天数480天。 or}*tSKX  
　　上述光伏行业人士称，在光伏行业大举扩张之际，上游企业迈为科技扩充产能并无不可。不过，行业政策不稳定、补贴落实不及预期、电价下调、国际贸易保护等不利因素一直存在，光伏企业大肆扩张，或难以避免产能过剩等引起的大幅调整期，这也将冲击对光伏行业高度依赖的迈为科技。 de9l;zF  
　　被A股公司先导智能起诉侵犯商业秘密 |`wsKr'  
　　以高科技自居的迈为科技经营业绩高速增长之时，迎来了众多同行的“追打”。近一年，公司接连卷入多起侵权诉讼案中。 7-I>53@  
　　招股书披露，2017年7月，上海浦东新区法院受理了迈为科技与应用材料意大利公司商标侵权案。应用材料意大利公司请求法院判令迈为科技立即停止在商品宣传、产品和服务中使用侵犯其商标权的行为，并赔偿其经济损失30万元。今年2月，经法院主持调解，双方达成和解，迈为科技停止使用与对方注册的商标相同或近似的标识、文字等，并支付5万元费用。 VU9P\|c@<  
　　今年1月，深圳有道腾达起诉迈为科技子公司迈进自动化，称迈进全自动切割机系统软件V1.0软件著作权侵权。今年，经多方协商顺利化解，对方撤诉。 zF&UdS3  
　　值得关注的是先导智能发起的诉讼。去年9月15日，先导智能向苏州法院起诉，称迈为科技子公司迈展自动化一项装置实用新型专利侵犯其技术秘密。要求停止侵权、销毁相关侵权产品及生产模具，赔偿经济损失100万元。 5#.\pR{Gd  
　　今年2月24日，苏州中级人民法院一审判决，驳回诉讼请求，理由是先导智能要求作为商业秘密保护的技术信息得不到载体的充分印证，不构成商业秘密。 vc#oALc&  
　　随后，先导智能向江苏高级人民法院上诉。目前，该案处于二审审理中。 Ky#B'Bh}`g  
　　对于上述诉讼，迈为科技称对公司均不产生重大影响。 t[hocl/6  
　　但业内人士认为，虽然最终从法律角度上看，这些诉讼可能对迈为科技不会产生实质性影响，但也足以说明，公司在上述技术领域有欠缺。 on?/tHys  
　　针对上述扩充产能等问题，记者向迈为科技发去了采访函。7月5日，公司回函称，具体以招股书披露的内容为准。

　7.4亿收购天图广告前，多家机构入股刚刚完成。资本猎手郭昌玮推动众应互联（002464.SZ）的高溢价并购似有蹊跷。 @BUqQ9q:  
　　记者发现，历时5个月重组，7月1日，众应互联终于抛出一份拟以7.4亿元收购天图广告全部股权的重组方案。不过，溢价超10倍、高业绩承诺、标的公司股东全部为投资机构等，让市场对这起并购案疑虑丛生。 ;bZ*6-\!-  
　　与此同时，公司一边易主一边并购的资本运作也让人不解。 1Uk~m  
　　众应互联前身是金亚科技，2010年上市之时定位于全球IMD技术全方位解决方案领导者。但从2012年起，公司大肆外延并购，曾经的主业早已被游戏电子商务取代，传统企业变身为轻资产公司。 JyC&L6[]Z  
　　据记者不完全统计，公司相继收购了宇瀚光电、MMOGA、彩量科技等公司，耗资29.85亿元。 ?3TV:fx"X  
　　然而，持续高溢价并购带给众应互联的是“黑天鹅”。宇瀚光电、MMOGA承诺的业绩连续三年未达标，去年下半年完成并购的彩量科技也是涉险过关。如今再次高溢价收购天图广告，28亿元商誉悬顶的众应互联，偿债能力远低于同行。 ?VQLY=?  
　　上周，针对上述问题，记者向众应互联发去采访函，但截至发稿时，仍未收到具体回复。不过，有分析人士称，众应互联并未对为什么要收购天图广告作出有力说明，但从商誉高悬、曾经的并购标的业绩爽约来看，收购目的或仅为了买业绩。
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　　溢价10倍收购天图广告 wg<|@z5  
　　众应互联收购一家广告公司的溢价率竟高达10倍。7月2日，众应互联抛出的重组预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买天图广告100%股权，标的资产拟作价7.4亿元，其中现金对价2.96亿元。同时，公司拟采取询价方式向不超过10名特定投资者募集配套资金总额不超过4.44亿元。 m,C,<I|'d  
　　收购之前，天图广告的净利润离奇暴增。2016年、2017年，天图广告实现的营业收入为2.23亿元、2.22亿元，对应净利润分别为60.45万元、2893.42万元。营业收入略有下滑，净利润增长45.86倍。公司解释，2017年毛利率上升，管理费用和销售费用下降。 E5G"QnxR>N  
　　就是这一家广告公司，净资产不过6460.81万元，预估值竟高达7.42亿元，增至6.77亿元，增值率为1048.03%。A股21家同行中，除了巴士在线和分众传媒外，市净率达到10倍的凤毛麟角。由此可见，天图广告的价格不便宜。 _`i%9Ad.4  
　　高溢价之下，交易对方给出了高业绩承诺，即2018年至2020年，天图广告扣除非经常性损益的净利润分别不低于5700万元，7700万元和1.04亿元。 zI_G
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　　令人关注的是天图广告存在股东突击入股问题。此次交易对方8家机构全部为投资机构，这8家机构全部在近一年内完成入股。
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　　重组预案显示，8家机构股东分别为宁波互仕、宁波互莳、Welkin、百唐达思、君联互动、新余君旺、宇顺六期及宇毅五期，对天图广告的持股比例分别为26.77%、13.68%、13.66%、23.88%、10%、2%、8.75%和1.25%。其中，宁波互仕、宁波互莳的控股股东为郑斌，且郑斌与第三大股东Welkin控股股东taoli签署了一致行动人协议，三者构成关联关系。第四、五、六大股东的执行事务合伙人均为前海君创，实际控人为刘帅。第七八大股东的实控人为杨克聪。 s}9tK
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　　细查发现，8大股东成立时间较短，最早的是百唐达思，于2015年成立，去年9月入股，宁波互莳今年1月23日才成立，4月入股。入股时间是去年8月至今年4月，其中，今年2月至4月的重组期间，有5家机构入股。这意味着，众应互联停牌收购期间，这些股东才完成突击入股。 dqA[|bV  
　　重组预案并未披露这些股东入股时天图广告估值，如果与此次重组价格有较大差异，其间定有蹊跷。 ~h0BT(p/  
　　还有一个令人不解之处是，8名股东中，持股比高达23.88%的单一第二大股东百唐达思并未参与业绩承诺。

30亿收购3家公司2家业绩未达标 1]Q2qs  
　　高溢价收购、高业绩承诺下的外延式扩张，众应互联曾受伤不轻。 A]Tcj^#  
　　众应互联于2010年8月31日在中小板挂牌，其定位是表面材料应用技术领域内工艺体系最完整、应用材料最多样的专业厂家。上市之后，公司经营业绩持续下滑，2010年至2012年，其净利润分别为6655万元、4941万元、4744万元。 ,GkW. vEU  
　　为了提振业绩，公司走上了外延式并购之路。 W^.-C  
　　2012年2月，众应互联以3.7亿元、溢价4倍购买宇瀚光电100%股权，后者主营铭板及光电机构组件产品。交易对方承诺，宇瀚光电2012年至2014年扣非净利润分别不低于4015万元、4497万元和4729万元。 ^7bf8 ^`  
　　然而，提振业绩的并购很快演变成业绩之殇。并表后，宇瀚光电在2013年、2014年实现的净利润分别亏损13万元、2218万元。 )nHE$gVM s  
　　在宇瀚光电业绩拖累下，公司净利润5连降，2014年亏损1.29亿元。为了止损，2015年8月，公司将宇瀚光电出售，包括收购之时确认的2.17亿元商誉也一并转出。 ~vSAnjeR  
　　出售了亏损资产后，众应互联再启并购。 zX [r  
　　公告显示，2015年，公司豪掷21.84亿现金收购了一家位于欧洲的电子商务中介平台MMOGA，交易价格较净资产溢价了34.63倍。交易对方承诺，2015年至2017年实现的净利润分别不少于2760万欧元、3947万欧元和5644万欧元，实现连续三年每年同比不低于43%的增长。 $n Sh[{  
　　结果，MMOGA的业绩也是连年爽约。2015年至2017年，MMOGA实现的净利润分别为2754万欧元、3444万欧元、3312万欧元，分别较承诺的业绩相差6万欧元、503万欧元、2331万欧元，2017年的业绩完成率仅有58.69%。 3*$9G)Ey  
　　值得关注的是，收购后，MMOGA的毛利率急剧上升。2013年、2014年的毛利率分别为30.11%、26.27%，2015年、2016年为85.09%、82.73%。 M#VC3h$  
　　毛利率大幅增长，承诺的业绩仍然未完成，公司解释，受制于国际巨型研发厂商推出的限制性政策，43%的年均增长率高于实际成交价格、异于增长率逐年递减惯例。 yISQYvSN  
　　尽管业绩未达标，众应互联仍然坚持并购。去年7月，公司又以4.75亿元现金收购了彩量科技，溢价12.64倍。 aT:AxYn8  
　　至此，3起并购，众应互联已耗资约30亿元。 Yz-JI=  
　　商誉悬顶占40亿总资产超七成 Fra>|;do  
　　屡败屡购的众应互联商誉大幅攀升，面临着较大的商誉减值风险。 76A>^Bs\/  
　　频繁高溢价并购，众应互联的商誉迅速增长。2015年收购MMOGA，确认商誉20.23亿元商誉，同时将当年前10个月的1.10亿元净利润冲减了商誉，最终确定为19.13亿元。此后，随着业绩未达标冲减和并购增加，截至今年一季度末，公司商誉为21.29亿元。 "lz[zFnO  
　　此次溢价收购天图广告也将产生6.77亿元商誉，商誉合计将达到28.60亿元，占40.26亿元资产总额的71.04%。 .um&6Q=2<  
　　毫无疑问，天图广告要想顺利实现承诺的业绩并非易事。 ^qGA!_  
　　根据业绩承诺，天图广告在2018年至2020年的净利润增长率需要分别达到97%、35.09%、35.06%。2017年，天图广告的净利润是2893.42万元，今年要实现净利润翻倍增长恐有难度。毕竟，公司2016年的净利润只有60.45万元，2017年暴增已是奇迹。此外，天图广告的客户也不是太稳定，前五大客户变动情况较大。 X";ZUp  
　　一旦天图广告未实现承诺的业绩，商誉减值成为必然，进而大幅吞噬公司利润。 E<Dh_K  
　　值得关注的是，在重组天图广告之际，公司存在易主风险。今年2月，控股股东冉盛盛瑞与微梦互娱签订股权转让协议，拟出让10%股权。因宁波瑞燊及其一致行动人巢昺和微梦互娱将合计持有23.16%股份，公司实控人将变更为李亮。不过，截至目前，上述股权转让价款尚未支付，股权转让交割尚未完成。 6QLQ1k`  
　　此外，公司持股13.96%的自然人股东石亚君拟减持10%股权。 BCUt`;q ]B  
　　众应互联自身的财务状况并不好，存在较大的偿债压力。截至去年底，公司流动比率、速动比率、资产负债率分别为0.58倍、0.58倍、56.44%，同业可比上市公司均值为3.05倍、3.02倍、32.22%，公司流动比率和速动比率在同业中垫底，资产负债率仅比上海钢联和暴风集团稍低。 BBR"HMa
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　　作为轻资产型公司，众应互联获取的银行授信额度很小，拥有的土地、房产等抵押物较少，较难通过债务融资筹集资金。