2018年10月28日新闻综合

　中新网10月22日电 近日，腾讯金融科技智库发布《国人智慧出行报告》(以下简称“报告”)。报告通过对全国多个城市的智慧出行数据进行调研，从国人出行现状、国人智慧出行使用程度、国人对智慧出行的认知与展望、政府与企业对智慧出行的支持程度四个方面系统分析了国人智慧出行的现状。 rGP? E3  
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　　报告显示，国人智慧出行服务总体使用程度较高。在公交支付方式的选择上，虽然公交卡依然是大部分市民支付的首选，但乘车码发展迅速，成为公交支付新宠。在期望方面，大部分公众期待政企合作，共同推动智慧交通发展。此外，报告还为全国20个城市编制了城市智慧出行指数，其中，深圳居全国首位，杭州第二，青岛第三；乘车码使用率最高的城市前三名分别为深圳、广州、西安。 GZ-n! ^  
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　　出行老大难依旧，支付方式落后困扰公交族 :X]lXock
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　　报告显示，驾车、公交车、自行车或电动车、地铁是国人市内出行最主要的四种方式。其中，一线城市市民更多地选择地铁，公交地铁依赖率高达69.6%，而非一线城市市民出行更依赖私家车。但无论选择何种交通工具，国人日常出行均面临堵车、停车难、公交地铁人太多三大难题。 !^Qb[ev  
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　　超过半数公交族认为最大的两个问题是“运力不足，等不来，挤不上”和“等候时间不确定，缺少实时位置查询服务”，44.1%的公交一族则认为“支付方式落伍，用不了手机支付”是公交出行面临的较大困扰。而对开车族而言，最需要“停车位和停车费实时查询”和“交通状况实时查询”功能。 +Uc&%Px  
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　　因此，报告认为，提升国人出行体验，一方面，可从治理堵车和停车问题入手，另一方面，持续推动公交系统的建设和提高公交系统的智能化水平，助力国人智慧出行。 L.R\]+$U2  
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　　所谓智慧出行，指基于移动互联网、人工智能、云计算、大数据、物联网等技术，将传统交通运输业和新兴科技有效融合，以实现智能、高效、安全和低成本出行的的新交通模式和交通业态。 VbY>l' rY  
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　　智慧出行服务使用程度高，乘车码成公交支付新宠 /61ag9pN  
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　　报告显示，国人智慧出行服务总体使用程度较高，但是不同服务之间存在较显著的差异。半数以上的国人使用过网约车、移动地图、共享单车等服务，但使用过网上租车和代驾服务的国人均不足8%。而不同收入水平人群使用网上租车和代驾服务的意愿有显著差别，月收入水平与使用程度成正比。 4B%5-VQ  
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　　不过，国人对“公交实时位置查询”和“交通状况实时提示”的功能使用频率较低，这与许多城市仍然缺乏该两大功能有关。这些功能有助于国人规划行程，缓解交通拥堵，因此，报告认为，政府有必要加大对这两项智能出行服务的推广力度。 bTI&#Hu  
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　　在公交支付方式的选择上，40.9%的国人选择滴公交卡支付，36.1%的国人选择刷乘车码支付，20.7%的国人选择用现金购票。虽然公交卡依然是大部分国人支付的首选，但乘车码发展迅速，成为公交支付新宠。 mDe+ M{/  
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　　数据显示，由腾讯公司推出的乘车码已覆盖北京、深圳、上海、厦门、宁波、济南、大理等上百个城市，支持BRT、公交、地铁、索道、轮渡等智慧交通移动支付场景。 mw%[qeLV  
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　　国人认可智慧交通水平，智慧出行体系建设核心在公共交通 P,LXZ  
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　　在态度和认知方面，国人普遍认可国内智慧出行发展水平。大多数国人都认为“无比便捷的智慧公交系统，最小化私家车数量”是他们心目中最理想的智慧交通形式。因此，从民众的需求而言，公共交通应该是智慧出行体系建设的核心。 ph5xW<
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　　对于推行智慧出行的成效，60%的一线城市市民较为认可政府的努力，而非一线城市也有接近40%的被调查者感受到政府在智慧交通方面的成果。对于企业，尤其是互联网企业的努力，大多数公众也持认可态度。 B_6v'=7]  
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　　在推进智慧交通建设方面，大部分国人认为“政府主动出面，联合企业一起发展”是发展智慧交通的最重要因素。报告指出，政府联合企业能更好地配置资源，充分发挥我国智慧交通的信息资源整合以及数据共享等功能。 6='_+{   
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　　事实上，企业及相关主体已在携手助力智慧交通的发展。据了解，10月23日，腾讯公司携手中国交通报社在北京举办中国智慧交通大会，届时将邀请政府机构领导、国内外交通领域行业专家、国内外交通领域学术界专家、主流媒体共聚一堂，共话中国智慧交通发展现状及未来趋势。 }(hYG"5  
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　　城市智慧出行指数排名出炉，深圳名列第一 '44nk(hM69  
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　　值得注意的是，为评价各城市当前智慧出行的发展情况，报告还基于“智慧出行普及程度”、“智慧公交使用程度”、“政府和企业支持力度”和“智慧交通发展水平”4个方面共9个维度的数据，为全国20个城市编制了城市智慧出行指数。 bsmoLT  
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　　根据指数排行，深圳市总分排名第一，在智慧公交使用程度、智慧交通发展水平两方面均名列第一，表现突出。尤其是在智慧出行工具使用程度、智慧出行便捷程度、公交智慧出行便利程度、政府支持程度和智慧交通发展水平等指标上，深圳市得分很高。 /ltP@*bo  
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　　杭州市是总分排名第二的城市，在政府和企业支持力度、智慧公交使用程度两方面分列第三、第二。智慧出行工具的使用程度和公交智慧出行便利程度等指标得分最高，乘车码普及率排名第二，市民对企业推动智慧出行的相关举措感知程度也很高。 dk, I?c&  
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　　青岛市总分排名第三，在政府和企业支持力度、智慧交通发展水平两方面均名列第二，表现不俗。

中国经济网北京10月22日讯 停牌7个月的京蓝科技(000711.SZ)今日复牌后一字跌停，截至发稿报9.02元，跌幅9.98%。 3K;b~xg`nw  
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　　京蓝科技因筹划重大事项，拟以发行股份的方式购买中科鼎实环境工程股份有限公司(以下简称“中科鼎实”)部分股权，同时募集配套资金。经向深圳证券交易所申请，京蓝科技自2018年3月26日上午开市起停牌。 D2wgSr
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　　京蓝科技拟通过发行股份的方式购买殷晓东等37名中科鼎实自然人股东合计持有的中科鼎实56.7152%股权。本次交易完成后，京蓝科技将合计持有中科鼎实77.7152%的股权，交易作价合计为11.80亿元。 D;#Yn M3  
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　　6月5日，京蓝科技召开第八届第五十一次董事会，同意京蓝科技以支付现金的方式收购中科鼎实21%股权，交易作价为3.03亿元。 th>yi)m  
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　　中科鼎实56.7152%股权交易作价为8.76亿元，以股份发行价格9.44元/股计算，股份数量为9281.74万股。 * y"GgI  
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　　同时，京蓝科技拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过2.27亿元。其中，3394.00万元用于支付本次交易的中介费用，1.56亿元用于投资环境修复工程服务平台建设项目，3664.80万元用于投资研发中心建设项目。 1rzq$,O  
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　　截至评估基准日2017年12月31日，中科鼎实全部股东权益的评估值为15.21亿元，中科鼎实合并口径归属于母公司的净资产账面值为1.84亿元，本次评估增值13.37亿元，评估增值率为728.86%。 U*Q5ff7M6"  
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　　中科鼎实曾冲关过IPO，2017年10月13日披露招股说明书。中科鼎实申报材料后不久便终止IPO，尽管终止原因并未说明，但在年初被否企业建工修复的审核意见中，发审委曾质疑中科鼎实与建工修复之前或存在关联交易或其他利益安排。 XC8z|A-@  
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　　中科鼎实2014年、2015年、2016年、2017年一季度的毛利率分别为38.53%、35.48%、27.18%、27.2%，呈现下降趋势。 >+c`GpZH  
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　　截至上半年末，京蓝科技的商誉账面原值为12.51亿元。其中投资京蓝沐禾节水装备有限公司形成商誉10.64亿元，投资京蓝北方园林(天津)有限公司形成商誉1.87亿元。 >c'_xa?^G  
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　　半年报显示，京蓝科技的前十大股东中，有八大股东质押股份，合计质押4.57亿股。截至上半年末，第一大股东北京杨树蓝天投资中心(有限合伙)质押股份1.71亿股，第二大股东北京杨树嘉业投资中心(有限合伙)质押股份9431.68万股，第三大股东京蓝控股有限公司质押股份5002.67万股，第四大股东乌力吉质押股份5160.00万股，第五大股东半丁(厦门)资产管理合伙企业(有限合伙)质押股份3633.07万股，第六大股东融通资本(固安)投资管理有限公司质押股份2400.00万股，第七大股东朗森汽车产业园开发有限公司质押股份2400.00万股，第八大股东天津北控工程管理咨询有限公司质押股份600.00万股。 < c4RmnA  
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三季度以来，房地产市场分化进一步加剧，逆境之下，更能体现企业的竞争力。10月21日晚，绿地控股(600606.SH)披露2018年度前三季度业绩快报，主要经济指标保持了平稳较快增长，质量效益持续改善。其中归属上市公司股东的净利润达到89亿元，同比增长36%，已几乎追平了2017全年的90亿元；扣非净利润达到91亿元，同比大幅增长54%；利润总额达到163亿元，同比增长42%；营业总收入2333亿元，同比增长29%；总资产9515亿元，较年初再增加12%，稳步迈向万亿；基本每股收益0.73元，同比增长35%；ROE达到13.49%，同比增加2.29个百分点。 Q*J ~wuE2  
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　　核心业绩持续逆市走强，充分体现了绿地的发展含金量和对市场环境变化精准把握、灵活应对的能力，“以房地产为核心主业，大基建、大金融、大消费、科创、康养等产业并举发展”的多元经营格局的竞争优势正逐步体现。其中，房地产主业面对快速变化的市场环境，审时度势、灵活调整，狠抓销售去化，并不断推动创新转型，结转收入同比保持一定增长，毛利率进一步提升，利润有较大幅度增长，总体保持了较好发展态势。尤其是在不少同行面临困境的第三季度，销售业绩逆市实现高增长，实现合同销售金额1042亿元，同比增长高达49%，合同销售面积1088万平方米，同比增长102%，回款719亿元，同比增长20%。前三季度，累计实现合同销售金额2670亿元，同比增长31%，合同销售面积2438万平方米，同比增长54%，回款2194亿元，同比增长31%。项目拓展取得显著成效，未来主业发展动力十足。第三季度，绿地先后与陕西、苏州、徐州、遵义等省市就提升城市功能、实施整体开发签署合作协议，并推动亳州高铁站、涪陵高铁新城、萍乡高铁商务区等37个项目落地。前三季度，累计获取项目97个，新增权益土地面积1792万平方米，权益计容建筑面积3565万平方米，总体规模较大、成本较低。项目运营质量继续改善，提升周转效率。强化安全生产和质量管理，做到稳中求快，前三季度完成新开工面积2657万平方米，竣工备案面积660万平方米，合同交付面积1044万平方米。技术研发水平不断提升，提升科技含量。持续推进标准化，新增住宅项目标准化使用率达到78%。提高规划设计水平，形成城际空间站、会展中心、城市综合体等重大项目的规划设计模块。加快人工智能、5G技术等前沿科技在产品上的落地应用。多元产业抢抓机遇，快速成长，发展能级持续提升，协同效应进一步增强，为绿地整体发展提供了重要支撑。其中，大基建产业保持快速发展势头，业务规模进一步扩大，收入、利润持续增长；大金融产业抓住市场契机，大力拓展核心业务，实现利润同比大幅增长。 JSZj0_B  
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　　前三季度，绿地继续加强融资和资金管理，资本实力不断增强。面对严峻的金融监管环境，加大融资力度，加强现金流管理，不断强化抗风险能力，加强银企合作，成功发行18亿美元债和15亿元人民币债。优化财务结构，提升财务质量，穆迪、标普等国际评级机构先后将公司评级展望调升至稳定。 \?ws0Ax  
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　　前三季度业绩再创新高，奠定了绿地今年全年业绩实现较快增长的基础，这也是绿地主动谋变转型高质量发展的初步成效。绿地控股董事长、总裁张玉良表示，绿地发展已进入了新的阶段，正朝着万亿级规模快速迈进，并向着具有全球竞争力的世界一流企业不断进军。前不久，绿地宣布了集团战略强化升级及核心产业中期发展规划，进一步加强高质量发展的各项措施，正通过“三大变革”推动房地产主业再升级，重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团，推动相关重要产业实现跨越式发展。绿地在经过多轮转型升级发展的基础上，面对新的机遇与挑战，再次主动谋变，统一思想再出发，以高质量发展为核心，实现业绩持续创新高。

中国网财经10月22日讯 苏州富士莱医药股份有限公司(以下简称“富士莱医药”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行2200万股，发行后总股本8800万股，保荐机构是华林证券。 zinl.8Uk  
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　　公开资料显示，富士莱医药的主营业务为原料药及中间体、保健品原料的研发、生产和销售，包括硫辛酸类、肌肽类、磷脂酰胆碱类三大系列产品。公司计划通过本次IPO募集资金约5.25亿元，其中2.5亿元用来补充流动资金，其余将投向年产720吨医药中间体及原料药项目、研发中心项目和信息化建设项目。 z=h5  
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　　2015-2017年及2018年1-6月，富士莱医药分别实现营业收入2.46亿元、3.22亿元、3.75亿元和2亿元，同期净利润分别为4860.63万元、5858.25万元、7694.68万元和4569.67万元。 }Knq9cf  
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　　报告期内，富士莱医药的综合毛利率分别为37.6%、42%、38.96%和37.77%，而可比上市公司平均值分别为34.89%、34.78%、37.41%和38.05%。 v{*X@)$  
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　　富士莱医药在招股书中提示了产品结构单一等风险。上述报告期内，富士莱医药的主要产品硫辛酸系列占营业收入比重分别为78.37%、66.83%、67.75%和73.35%。富士莱医药表示，如果未来该产品所处市场发生变化，将面临产品结构单一风险。报告期内，公司硫辛酸及其衍生物产能增加，面临行业竞争加剧的风险。 3g "xm  
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　　富士莱医药上述报告期内产品出口收入占主营业务收入的比例分别为73.83%、69.79%、76.88%和73.46%，主要出口到美国、欧洲及亚洲部分国家。 }8]uZ)[p=  
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　　另外，富士莱医药营业收入的70.78%、53.15%、55.64%和72.54%为经销方式。富士莱医药表示，经销模式使公司对经销商存在一定的依赖性，过多依赖经销商渠道，不仅会失去销售环节的部分利润，且会影响对客户需求直接开发与维护。

老龄产业消费市场巨大！2050年老年用品市场份额或达100万亿 A;nmua-Fv  
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　　目前，人口老龄化已经成为我国极为严峻的社会问题。数据显示，截至2017年底，我国60岁及以上老年人口有2.41亿人，占总人口17.3%。 `Qk R  
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　　20日，中国老年学和老年医学学会2018年学术大会在北京举行，专家表示，鉴于我国老龄人口比例的不断上升，未来我国养老产业消费前景巨大。会议以“健康老龄化的新视野”为主题，围绕我国人口老龄化等议题进行了深入探讨。专家表示，应对我国人口老龄化，要兼顾人口、生育、养老、医疗、健康等多方面因素。目前我国老年人口有2亿4千多万人，预计到2020年老年人口将达到2.55亿，老龄化水平达到17.19%，独居和空巢老年人将增加到1.18亿人左右。因此，我国老龄产业消费市场巨大。 !3v"7l{LF  
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　　中国老年学和老年医学学会会长刘维林：我们的老年用品现在这个市场非常大，有的人预测说2050年，我们的老年用品市场有100万亿的市场份额，但我们现在这个老年用品，我们国家自主开发的说才有2000多种，而日本是4万多种，德国是2万多种。 zLK ~i>aW  
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　　会上还发布了我国首部《新时代积极应对人口老龄化发展报告(2018)》。专家表示，未来政府应采取以国家、社会、个人等多渠道相结合的筹资模式解决社会老龄化问题，应支持社会力量成立养老机构，整合地方资源，引导社会资本，同时老年人也要改变养老观念。 3E@&wpj  
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　　中国老龄协会副会长吴玉韶：举一个例子就是旅居，现在都非常时髦。老年人候鸟养老旅居到全国各地，世界各地去，我们现在呢，旅居的数量呢，只占总体的旅游人数的20%左右，国际发达国家呢能达到50-60%。

银行理财新规正式下发尚未满月，理财子公司业务轮廓、监管规则也逐渐明晰。10月19日，银保监会下发《商业银行理财子公司管理办法》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》），就理财子公司的业务范围、股东资格、准入条件等方面作出了规定，降低了多项门槛，进一步拓宽了合作机构范围。在业内人士看来，对银行来说，未来银行理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，将极大影响我国资管行业竞争结构。 VQx-gm8}!  
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　　门槛降低理财市场迎利好 rAdcMFW  
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　　虽然此次发布的《管理办法》仍处在征求意见阶段，但监管机构对于理财子公司的业务范围、投资类型、风险防控等方面的基本框架和思路已经明晰。据了解，《管理办法》共六章61条，分别为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则，成为《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）的配套制度，与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。 '^Np<  
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　　在市场颇为关注的公募理财产品投资股票和销售起点方面，按照《管理办法》，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。《管理办法》明确，银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票。在股票投资集中度方面，该文件要求，银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。 VQ3&  
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　　作为理财新规的配套制度，《管理办法》中的多条新规较此前有所放宽，例如，在公募理财产品销售起点方面，理财子公司发行的公募理财产品将不再设置销售起点。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低，银行理财的客户群体可以进一步扩大。 li XD2N  
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　　京东金融研究院院长孟昭莉在接受北京商报记者采访时表示，通过理财子公司销售的公募产品不受“起售点”的限制，主要是因为理财子公司同券商、基金以及保险公司下设的资管公司一样，具有独立的法人地位，自然该享有相同的业务权限。这些“优惠条件”将为有能力的大型商业银行设立独立子公司开展理财业务提供动力。 Y }d>%i+  
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　　　合作机构范围进一步扩大 :6iq{XV^  
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　　《管理办法》还就理财子公司业务范围、股东资格、准入条件等方面作出规定。具体来看，理财子公司是商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构，业务范围包括发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等。理财子公司应由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立，最低注册资本为10亿元。 phSP+/w  
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　　据北京商报记者统计，曾公布设立理财子公司计划的商业银行包括：交通银行、招商银行、华夏银行、光大银行、北京银行、宁波银行等十余家机构，子公司注册资本金从“不少于10亿元”到“不超过50亿元”不等。五大国有行中，仅有交通银行一家拟设立理财子公司，其他四大行均按兵未动。 % 7:  
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　　银行是否一定要设立理财子公司？银保监会负责人在答记者问时也给出了回复：“商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。” uCr  
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　　值得注意的是，《管理办法》也首次提出银行理财子公司可以选择符合条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构，为私募与银行的合作打开了一条“绿色通道”。私募人士认为，虽然新规原则上说银行理财只能与金融机构合作，但此次也明确了未来银行理财子公司可以制定业务规则，跟一些符合条件的私募基金进行合作。 !_#js  
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　　资管市场竞争有望升级 TrAUu`?#  
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　　对银行来说，未来理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，这将极大影响我国资管行业竞争结构，嵌套资产、混业经营、违规代销都将成为过去。在分析人士看来，大中型商业银行有望在银行理财子公司领域抢得先发优势。“股份制银行对于银行理财子公司纷纷开始提早布局，从金融业务角度来讲，股份银行的理财灵活性较高，产品设计对投资者更有针对性。并且，股份制银行的‘明星理财产品’较多，成立理财子公司后，更能把销售渠道集中一点。”私募基金管理人毕研广强调称。 ]g!<5w  

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　　另有分析人士表示，理财子公司的设立，是让资管业务与自营业务进一步分离，增加理财的独立性，从而助力于理财业务打破刚兑、回归本源的目标。此前在净值化产品转型、产品创新和零售条件具有优势的一些国有大行和股份制银行可能会在银行理财子公司的进展中领先半个身位。 <v^.FxId  
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　　不过，《管理办法》明确未来银行理财销售主体并不再是银行，而是银行控股或者全资控股的银行理财子公司，这意味着，理财子公司业务将完全和银行本身的业务分开，子公司自主经营、自负盈亏，这将对子公司人才建设和投研体系建设产生较大的考验。华创债券报告称，是否成立理财子公司、如何定位理财子公司和母行关系、建立理财子公司的核心竞争力，是摆在银行面前的关键问题。北京商报记者 崔启斌 宋亦桐

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　　参与此次抖音挑战赛的同时，还可参与微博抽奖活动，将抖音“轻轻控住你”小视频的点赞数截图并@红豆男装官方微博，即有机会获得红豆轻鹅绒一件。(详情请见红豆男装官方微博) LYv2ll`XP  
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　　这次抖音挑战赛将会有超高颜值的小哥哥小姐姐，有独一无二的特效、有魔性洗脑的神曲，赶紧来一展你的风采吧，下一个抖音红人，说不定就是你哦！现在就打开抖音关注红豆男装蓝V号，更多惊喜等着你！

俞敏洪曾表示，“新东方在线留在海外还是在国内上市，其实是一个巨大的挑战，因为这决定了新东方后面20年的发展方向，没有什么比方向更重要，所以不得不慎重。”经历过“三思”的俞敏洪万万没想到，港股上市九曲十八弯的路上，竟然充满了这么多拦路虎。 )VrHP9fu  
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　　近日，有消息称，新东方在线加速上市进程，已完成上市路演宣传片拍摄。7月18日，IPO早知道也曾为大家报道，新东方在线科技控股有限公司（以下简称“新东方在线”）在港交所提交招股书，由摩根士丹利、花旗银行、中金公司联合承销，腾讯为最大股东。 1+zax*gO-  
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　　港股上市，俞敏洪充满了野心 T8k oP  
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　　对俞敏洪来说，新东方在线在哪儿上市，将决定新东方后20年的发展方向。 NU"X*g-x^  
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　　2006年，俞敏洪带领新东方集团在美国上市。对于新东方在线，俞敏洪起初谋求在内地上市。然而，随着A股政策收紧，2017年3月新东方在线转战新三板挂牌，但仅过了不到10个月，其便公告将摘牌新三板。 S7]cF5N  
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　　整体来看，新东方在线的新三板表现并不尽如人意。挂牌首日收盘价为每股47元，而到了11月20日收盘价为每股42.5元，并且成交量低迷。或许是不甘心新三板低估值、低PE、低流动性的现状，今年1月10日，新东方在线决定自愿除牌，2月14日，正式完成新三板摘牌动作，接下来公司火速搭建了VIE架构，转而向港股进军。 oizoKwp%  
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　　为什么选择港股上市？ aQuENsB  
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　　A股市场整体呈现低迷势态，对于频频示好的教育企业也似乎表现的并不那么“友好”。华图教育5年4次向主板市场发起冲锋，两次借壳失败，终究没能登陆，继而转身拥抱了港股。新东方在线的A股梦也就此折戟。反观香港市场，“同股不同权”、“新三板+H股”等政策改革之下，一片欣欣向荣之势。或许登陆港股并非新东方在线的最佳选择。但当香港市场对内地企业释放出满满的诚意，众多教育企业纷纷赴港排队。 eS M!_2  
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　　资料显示，2017年，港股教育板块市值翻了3倍，从232亿港元上升至759亿港元。2018年以来，已有3家教育企业在香港上市，另有10家企业排队等候。港股教育板块已形成聚集效应，估值普遍在20-30倍市盈率。 kQtl&{;k?  
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　　大势所趋，谁又能拒绝呢？期盼上市已久的新东方在线也不例外，俞敏洪的上市野心，正好能在港股得到充分释放。 ) Lv{  
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　　路遇拦路虎，《送审稿》发布 yuWrU<Kw  
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　　俞敏洪也没有料到的是，新东方在线的上市之路突然冒出来一个拦路虎。 NaIVKo  
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　　8月10日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称《送审稿》）。《送审稿》第十二条规定：实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。 +{&g|V  
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　　尽管只是送审稿并非最终实施生效的政策，但此次文件的框架安排进一步明确民办学校的举办主体、对民办学校的集团化办学的规定、教育内容（包括立德树人的方针）、资金和配套支持、用地及税收优惠等。 2*N# %ZUX  
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　　此次《送审稿》发布后，港股教育板块在8月13日（周一）遭遇重挫。当天收盘，睿见教育、天立教育、宇华教育、新高教集团、枫叶教育5只股票跌幅超过30%，教育板块市值一天蒸发358亿港元。当天美股中国教育公司新东方、红黄蓝等的盘前股价也纷纷下跌。 w1Kyd?~%]  
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　　目前市场对于“协议控制”是否包含VIE架构存在争议，但一旦协议控制包括VIE架构的话，那么将对绝大多数目前在相关已经上市或拟上市的企业都形成影响。 dx#N)?  
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　　新东方在线发展的绊脚石 ^;e`ZtcI  
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　　目前在线教育各垂类市场都发展迅猛，就51talk来说，创立于2011年，然后在短短五年时间上市，并且估值4.32亿美元，这一速度远远快于新东方，反应了市场对其的看好。反观新东方在线近几年发展都不太突出，究其原因值得深思。 G1BVI:A&S  
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　　1、传统视频课程模式的衰落，服务崛起，新东方在线跟进缓慢 qW9|&GuZ$  
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　　新东方在线有新东方集团的背书，本应该发展前景一片明朗，但在在线教育大爆发的时段反而发展趋势平缓，这是不应该存在的现象。究其原因，是服务内容没跟上脚步。 b`' ;`*AN+  
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　　新东方在线一直以录播为主，直播为辅的模式进行教学。根据新东方在线历年财报数据显示，2015年总营收增速为47.2%，2016年增速为29.2%，2017年为8.5%，增速放缓严重，这与目前正常的在线教育机构应有的营收增速不符，新东方在线传统课程模式已走下坡路。 Iq9+  
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　　沪江、好未来、51talk平台的崛起，正是因为看到了服务是大势所趋，因此专注于更垂类的英语服务，而不局限于固定视频内容，反观新东方在线依旧以视频课程为主，并没有对在线服务过多看中，导致平台跟进缓慢，不利于拉新留存，长此以往用户会被竞争对手抢去。 e3.TGv7=  
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　　2、师资流失严重 SJfsFi?n  
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　　对于在线教育行业来说，师资是重中之重，可以说新东方在线早期的发展离不开师资因素。但老师也是最容易流失的，2011年YY教育平台的崛起带走了新东方在线的部分老师，甚至包括十年以上的老教师。 ZWv$K0agu  
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　　优秀师资流失的速度远远超过了平台自身的造血能力，进一步造成了用户流失的现象。新东方在线若没有稳定的师资数量，将对其口碑造成不小的打击。 5 m:nh<)#  
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　　3、K12教育发展晚，竞争压力大 E^s>S
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　　目前好未来已经成为了中国市占有率最高的K12课外培训机构，而此时新东方在线招股文书中表示，新东方将优化收入配置，转向K12教育领域。 *Z(qk`e.b  
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　　根据新东方在线招股文书数据显示，2017年K12教育的营收为4295万元，而好未来K12领域的营收规模为10亿美元，是新东方在线的158倍，相差较大，几乎不可逾越。 8EQ;+V  
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　　当新东方在线准备在K12领域大展拳脚时，好未来已经存在绝对的压倒性优势，因此，新东方想要在该领域发展势必面临巨大的压力。 "D+Q
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　　新东方在线作为“迟暮之年的廉颇”，面对四面楚歌的新生“敌军”，尚能饭否是关键。

苏泊尔的挑战和突围 }w$/x<Q[  
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　　苏泊尔的净利润为7.39亿元，同比增加22.59%，但净利润同比增长率下滑了19.84%，经营性现金流净额为3.93亿元，同比下降31.38% drH!?0Dpg  
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　　《投资者报》数据研究员 王境涵 周全 M9MEQK  
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　　作为中国小家电的标杆企业，白马股苏泊尔在2018年上半年依然给市场交出一份满意的答卷，其实现营业收入为88.49亿元，同比增长25.27%，归母净利润为7.39亿元，同比增长22.59%；2017年资产负债率达43.32%，2018年上半年依然有所下降，达38.31%，一直维持行业较低水平。值得一提的是，随着其业绩的增长，公司股价也水涨船高，总市值由上市之初的十几亿元增长至如今的400多亿元，稳居行业第一。在如今A股市场低迷的环境下，苏泊尔依然稳步有升，实属不易。 ZyTah\yPM  
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　　然而，如此光鲜亮丽的业绩背后，苏泊尔的发展也面临挑战和突围。2018年上半年，其经营性现金流净额为3.93亿元，同比下滑31.38%，而早在2017年，其经营性现金流净额已出现下滑，同比减少22.14%。同时，苏泊尔持有货币资金5.86亿元，虽然同比增长15.5%，但其占总资产依旧偏低，仅达6.7%（合理范围为15%?25%）；应收账款达15.83亿元，同比增加2.53%，占总资产的18.37%，占比过多，远超同业水平，美的占比仅达6.68%。 R
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　　冲破小家电市场的“天花板” j \SDw  
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　　对外，厨房小家电行业呈现门槛低、产品技术含量低、淘汰率高、价格战严重等现象，相比大家电的垄断格局而言，小家电的市场竞争显得十分激烈，随着九阳、飞利浦、美的等品牌在厨房小家电领域的不断创新升级，这给苏泊尔在产品研发的速度和抢占市场份额上带来危机。 2- )Ml*  
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　　根据中怡康“3月线下厨房小家电数据”显示，美的电磁炉、电压锅、破壁料理机在厨房小家电市场的产品占有率分别为48.8%、46.5%、40.7%，均高于苏泊尔的27.3%、34.8%、21.8%；与此同时，松下的面包机市场占有率为22.40%，苏泊尔占9.70%。 'lWNU  
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　　2018年上半年，虽然苏泊尔的净利润为7.39亿元，同比增加22.59%，但净利润同比增长率下滑了19.84%，经营性现金流净额为3.93亿元，也同比下降31.38%。业内人士认为，这源于2018年上半年，苏泊尔在营业成本和管理成本分别加大投入61.74亿元和2.60亿元，同比增长24.34%和26.13%。 0GB6.Ggft  
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　　在产品营收方面，自2010年后，苏泊尔的电器营收增速就一直高于炊具业务。但根据2018年上半年GFK监测的中国30个重点城市市场数据显示，苏泊尔炊具业务市场份额却是市场第一位。由此可见，苏泊尔自身炊具营收下滑的原因主要是，国内炊具市场发展已接近天花板，产品创新力和增长力进入瓶颈期。面对如此局面，扩大自身品类，增强市场竞争力是苏泊尔刻不容缓的任务。 %j'lWwi  
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　　品类加大投入 质量屡触红线 ?C_%"!GR  
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　　为摆脱对单一产业的依赖，苏泊尔的产品业务线扩至明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。2018年上半年，苏泊尔加大了1.83亿元的研发投入，与去年同比增长11.46%，并持续推动精品战略，开拓厨卫电器、厨房用具等新品类，推出联动火电磁炉、Q玲珑球釜饭煲等新品，进而拉高产品均价。 KxvT}"k  
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　　尽管苏泊尔拉升其他非炊具品类占比，但根据中怡康3月监测数据显示，在空气净化器上，苏泊尔市场份额仅占3.1%，排名第九。同时，在开发新产品之时，苏泊尔的其他产品也屡碰红线，2018年8月，苏泊尔上榜在厦门市市场监督管理局公布的厦门市“流通领域家用燃气灶商品质量抽查检验不合格”的名单。业内人士认为，这很有可能苏泊尔在进行多元化业务的扩张中，忽视了对产品质量的把控。从中能看出，苏泊尔的产品创新之路，并非平坦。 #SL/Jr DZ  
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　　连续收购高端品牌 加大博弈的背后 r`lgK2r\  
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　　2018年上半年期末，苏泊尔持有5.86亿元的货币资金，同比增长15.50%，比期初减少32.61%，占总资产的6.7%，货币资金的减少也导致了苏泊尔现金比率的下滑，2017年上半年现金比率为0.20，2018年上半年为0.17，公司的现金周转受到影响。对此，苏泊尔表示：“根据公司2018年半年报显示，除了货币资金外，公司还有大量变现能力较强的流动资产，如金融资产（银行理财产品）、应收票据等；而货币资金的减少，是由于本期收购子公司使得现金流支出增加导致。” 8ciLzyrY*  
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　　近几年，苏泊尔陆续收购了WMF、KRUPS、LAGOSTINA高端品牌。2018年1月25日，又以2.74亿元的价格收购控股股东SEB的全资子公司上海赛博电器有限公司100%的股权，其主要生产电熨斗、吸尘器、电饭煲和其他小家电产品及其零配件。由此可见，苏泊尔希望通过拓展高端市场，来提升除了小家电市场以外的市场占有率，同时加大自身出口订单量。但外界对苏泊尔进入高端市场的举动褒贬不一。褒的是，苏泊尔不拘泥于传统，持续创新；不看好的是，雷声大雨点小，在高端品牌对公司发展的贡献率和出口订单量的增长上尚未显现太大效果。 Re=bJ|wo  
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　　在高端品牌对公司发展的贡献率上，以WMF为例，苏泊尔在2017年向福腾宝（上海）商业有限公司收购WMF品牌中国市场消费者产品业务，但其2016年消费者产品业务的营业利润为-3795.52万元，净利润为-3644.83万元，处于亏损状态。经过苏泊尔重新整合运营后，WMF在2018年上半年的营业收入为1.44亿元，成功扭亏为盈，但其占公司的营业收入比重较小，仅为1.63%。 xx%WIY:}  
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　　在出口订单量上，根据2018年上半年的财报中显示，苏泊尔的外销营收为19.70亿元，占其整个营业收入的22.26%；而与2014年的30.20%，2015年31.30%、2016年25.28%、2017年24.40%相比，其外销营收是逐年下滑的。 S_^
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　　显而易见，在如今消费升级的大环境下，苏泊尔在产品更新和自身商业模式创新上，都面临巨大的挑战。 thOCzGJ$  
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证监会发利好 IPO被否企业筹划重组上市大提速 KExfa4W 3{  
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　　2018年10月20日，证监会新闻发言人常德鹏就IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易相关政策答记者问时表示：“将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。” L/V3sSt  
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　　常德鹏介绍，为防止部分资质较差的IPO被否企业绕道并购重组登陆资本市场，前期证监会发布相关问题与解答，对IPO被否企业筹划重组上市设置了3年的间隔期要求，并强化信息披露监管。这一做法对防范监管套利、维护市场秩序起到了积极作用。考虑到IPO被否原因多种多样，在对被否原因进行整改后，不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业，其利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。 o#;w>-  
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　　为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。证监会将继续深化并购重组市场化改革，服务国民经济高质量发展。 cZ5[A
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　　有关数据显示，目前A股市场共有1331家公司市值低于30亿元，非创业板公司为948家，其中逾700家公司没有“立案调查”等阻碍重组的问题，尤其是152家市值低于15亿元的公司，或因成本较低而被优先选中。在并购标的供给方面，2015年10月至今，IPO被否公司已有150余家，其中不乏治理规范、盈利能力良好的企业。 B^eea[  
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　　有投行人士表示，IPO被否肯定存在一定的问题，有些问题比较严重，例如关联交易庞大、毛利率明显异于同行、存在违法违规行为等，可有些问题并不会对企业长期持续发展产生重大影响，或许是一时一地的问题，解决后仍满足IPO各项要求，这种通过重组上市进入资本市场也有利于向中小投资者分享成长收益。 g-6!+>w*>e  
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　　制度保驾护航 新政做到优中选优 选避免滥竽充数 -O2QzzE&  
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　　证监会缩短IPO被否后重组上市的期限并不意味着放宽监管要求。 cLamqZf3  
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　　证监会表示，将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业自中国证监会作出不予核准决定之日起6个月后方可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。 aX0sy\Z]j  
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　　此外，证监会还将统筹沪深证券交易所、证监局，通过问询、实地核查等措施，加强监管，切实促进上市公司质量提升。 O#9Q+BD  
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　　分析人士认为，由此可见，证监会此次政策的修改并不会引发滥竽充数的现象，被否后如想谋划重组上市，首先需要对被否问题进行整改，对于不存在商业模式或核心竞争力等层面的硬伤的企业，完全可以结合自身情况，尽快对证监会首发否决时所提出的问题进行规范化。 /bg8oB4  
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　　此次新政有助于降低IPO未过会企业借力资本市场融资的制度成本，也有助于降低未过会企业的上市时间成本，助推优质的拟上市公司利用资本市场做大做强。 aFKks .n3  
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　　市场高度看好 提升企业活力仍有政策空间 Dz.U&+*  

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　　有业内人士表示，IPO被否的公司6个月之后即可筹划重组上市，为借壳和大额并购提供了大量优质的并购标的。叠加证监会2018年10月12日发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答（2018年修订）》对控制权变更认定的放宽，有助于不构成借壳的大额并购的推进。 l46O=?usDX  
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　　同时，政策还鼓励中概股参与A股并购重组，新增十个行业可以享受快速审核通道，放松并购重组融资用途，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组，这一系列举措都有助于缓解上市公司在弱市中的资金压力。 #~(@Ka.eA0  
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　　业界对此也给出高度关注，有观点称，后续重组概念股又会迎来市场机会，特别是创业板，又会迎来借助外延发展的机会，这将改变市场生态，利好中小创企业。 ci,o'`Q  
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　　业内人士认为，这一系列举措有利于企业通过并购重组做大做强，也有利于活跃市场资金，提高资本市场服务实体经济能力。 In
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　　据统计，今年1~9月份，全市场发生上市公司并购重组近3000单，同比增长69.5%，已超去年全年总数，交易金额近1.8万亿元，同比增长46.3%，接近去年全年水平。 p_tMl%K  
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　　还有业内人士提出，“限价发行”、“限制减持”、“增加锁定期”等有关规定，是否也可以考虑进一步适当调整，以更加适应市场需求。可见，在政策方面，我国依然有足够多的调整空间，未来无论是企业还是市场，都将拥有巨大的生命力和活跃度。