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“给我一个支点,我可以撬起地球。”古希腊物理学家阿基米德描述杠杆原理的名言家喻户晓。 SQ.4IWT(hR
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“杠杆”是现代经济活动的重要工具:政府发债修建基础设施、企业向银行贷款扩大生产、个人用信用卡消费……都是用杠杆撬动资金。适度的“杠杆”,能让经济保持快速增长,但在经济新常态下,过高的杠杆率成为企业不堪承受之痛,加剧了企业经营困难,同时也积聚了巨大的债务风险。 0(i`~g5
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现有企业杠杆率水平偏高 I7uYsjh@u
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根据中国社会科学院和国际清算银行等机构估算,我国企业部门杠杆率估算在130%到170%之间,超出了多数主要经济体。由于企业杠杆率水平偏高,有储蓄率高、间接融资比重高等特殊国情因素,债务风险总体可控,但高杠杆所蕴含的风险因素也不容忽视。 }K*ri
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近年来,由于企业杠杆率高企,债务规模增长过快,债务负担沉重。在国际经济环境更趋复杂、我国经济下行压力仍然较大的背景下,一些企业经营困难加剧,一定程度上导致债务风险上升,并存在沿债务链、担保链和产业链蔓延的风险隐患。 S;t~"87v*
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为此,我们必须未雨绸缪,根据底线思维,主动作为,缓释风险,而不能坐视风险不断累积扩大。 3YLnh@-
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降低企业杠杆率是稳增长的重要基础 78.sf{I
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企业去杠杆的目的不是要将杠杆率降到零,因为企业若想保持健康经营就需要有一定的负债水平,这样才能保证企业的快速发展。所以去杠杆更多的是把杠杆率控制在一个合理的水平上,以免引起整体金融风险而非完全剔除杠杆率。 iF%q6R
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今年中央深改委召开的两次会议均强调“结构性去杠杆”,国有企业去杠杆是重中之重。7月31日中共中央政治局会议提出“坚定做好去杠杆工作”,表明降杠杆仍是当前的重点工作。按照“结构性去杠杆”的要求,积极稳妥降低国有企业杠杆,同时,缓解民营企业和中小微企业的融资难题,优化融资结构。 B}M J?uvA
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从某种意义上说,降低企业杠杆率是稳增长的重要基础。通过改善企业资产负债结构、稳妥推动市场出清、有序开展市场化债转股、大力拓展融资渠道、着力营造良好的市场与政策环境、强化企业债务约束等主要方式和途径,有利于帮助企业减轻负担、轻装上阵,为加快推进我国经济转型升级、提质增效夯实基础。 `Ch6"=t
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去杠杆,要综合施策,和提高金融服务实体经济水平结合起来 w(G(Q>GI
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那么,企业如何去杠杆? @i`gR%
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经济新常态下,再用货币宽松刺激增长已无可能。企业去杠杆必须在坚定不移地完成供给侧结构性改革任务的同时,综合施策,提高金融服务实体经济的水平,如此方可使经济巨轮劈波斩浪、渡过险滩。 o?b%L
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处置资产偿还债务 AH7k|6ku<*
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由于企业无法在很短的时间内通过化解产能和库存以及转型创新等方式来快速提升自己的盈利能力和偿债能力,所以,企业就面临着需要处置部分资产以换取现金流来偿还债务。如处置房屋建筑物、机器设备等固定资产,或出售土地使用权等无形资产,或减持其他的金融资产投资等。 )ld7^G
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同时,企业需要注意,在处置资产的过程中会涉及到营业税、企业所得税等税项,以及如果处置的资产达到了重大资产重组的比例,需要出具拟出售资产最近两年的财务报表审计报告等。 S:}s |![p
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有效运用政府奖补支持 A]J^{h0k
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国务院发布的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中都明确指出,要设立工业企业结构调整专项奖补资金,引导地方综合运用兼并重组、债务重组和破产清算等方式,加快处置“僵尸企业”,实现市场出清。 ko:I.6- K
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企业可以用政府奖补支持资金来充实自己的营运资金,以减少对外借款。 $`oA$E3
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发展创新金融工具 ]u,~/Gy
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由于当前我国债券市场利率较低,通过发债直接融资,企业可以有效降低融资成本,同时改变对银行贷款等间接融资的高依赖,减少利息负担,为降低杠杆赢得时间,为转型创造更好环境。 W+eN%w5
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企业可以考虑发行的创新金融工具包括优先股、永续债、长期收益债、可转换债券、绿色债券、高收益债券、资产证券化等。 5{5ABV
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提高股权融资的比例 kzmt'/ L8
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大力发展股权融资,提高股权融资的比例可以有效地降低企业的杠杆率。同时,发改委、央行等多部委也曾多次下发政策文件,鼓励社会资本参与企业并购重组,鼓励保险资金等长期资金创新产品和投资方式,参与企业并购重组,拓展并购资金来源。 U=t'>;(g
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企业通过股权融资的方式可以多种多样。例如,吸收风险资本、吸收私募股权基金、主板上市融资、配股或增发、进行重大资产重组、借壳上市、新三板挂牌融资、发行优先股、在区域性股权市场挂牌交易等。 .( J/*H
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无论如何,企业强化自身改革至关重要。或寻求兼并重组,或探索混合所有制改革,或加快转型升级,都是去杠杆的治本之举。同时,塑造诚信文化,也是企业去杠杆必须坚持的核心要素。只有坚守诚信,企业才能在去杠杆中保持良好金融生态,为深化转型综改、创新驱动孕育新的动能。