来源:中国网财经 Nl+2m4
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高端中小学、招生爆满、每年涨30%学费VS只有上海一所学校、招生人数增长不多、业绩就靠涨学费,这是尚德启智教育集团有限公司(以下简称尚德启智)的主要情况。 rT#QA=YB
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2018年众多教育公司掀起赴港上市潮,尚德启智是其中一员,同年8月提交上市申请;今年2月1日因材料失效再度提交招股书,目前还未成功发行。与新东方在线、沪江教育等公司一样,上市融资之路前途未卜。 (xTHin$
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粗略一观尚德启智的业绩,投资者可能会被每年30%的营收增长所迷惑,但是现实是骨感的,公司靓丽的业绩之下,可能隐藏着增长进入天花板的事实。更骨感的是,该校在80后家长中的影响力正在减弱,一位沪上中高收入的80后学前儿童家长表示,并不知道尚德启智这一高端民办中小学。 5s>9v
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成绩不好的学生被打压 LF0~H}S;6B
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纵观尚德启智的招股书,公司业绩增长极为稳健,年复合增长率稳定在30%。2017财年营收为4.4亿,同比增长31%;2018年营收为5.7亿,同比增长30%。 n)0{mDf%
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与此相对的是销售成本提升、毛利率下降的事实。2016年销售成本占营收的50.5%,2017年为54.6%,2018年已经达到了55.6%。受此影响,毛利率正在逐年降低,2016年为49.5%,2017年为45.4%,2018年为44.4%。 2{&" 3dq
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由此产生了一个问题:营销成本上升、毛利率下降,如何才能实现年化30%的增长? pUmB
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尚德启智很容易跟尚德机构混淆,事实上两公司没有任何关系。尚德启智只是一所位于上海的高端大型民办基础教育的学校,这年化30%的增长,主要来自于每年的学费上涨。 Np<Aak
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从用户增长的角度来看,公司在2018-2019学年共有学生8181名,同比增长8%。 I/tzo(r
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公司每年用户增长幅度变化较大,但是业绩始终维持30%的稳定增长,可以看出增量用户对于公司的业绩贡献有限。换言之,存量用户依然是公司业绩的“主力军”。 FD*y[A
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招股书数据显示,截至2018年12月31日,尚德实验学校学费以及寄宿费以30%的年复合增长率增长,基于公司平均每年增长约10%的用户,提价成为支撑业绩增长的重要途径。 Jx}5`{\
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未来,提价保业绩已经成为公司的重要发展战略。招股书中提到,公司从2019-2020学年开始,对于新生将提高尚德实验学校及幼儿园的学费,增幅约为上一学年的30%。尚德启智表示,“尽管在上海类似校园或民办教育服务供应商中,我们的学费最高,且我们数次上调若干学校学费,但我们认为高学费及学费上调不会对我们的声誉有不利影响,或减少我们的在校人数。” }vi%pfrB
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事实上,尚德启智作为上海中高端K-12教育机构,门槛通常被认为是年入50万以上。即使学费逐年提高,家长们的反馈依然是“只要孩子能接受到有针对性的教育,钱不是问题。”但是,有家长在上海学习培训论坛反馈,如果孩子成绩不好,最好不要选在尚德,因为会受到老师的打压,比如孩子调皮不完成作业,老师就不允许上课。除此之外,“后勤人员势力”、“教师水平低”、“学校过于功利”等词汇也频频出现在投诉中。 __9673y
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“50万门槛”决定了尚德启智注定面向少数高净值用户,由于客户基本来源于上海,尚德启智的天花板也十分明显。 TwH(47|?Nt
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扩大靠马来西亚建校? 1/i|
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根据弗若斯特沙利文报告,上海民办K-12教育市场按学生人数计,五大民办基础教育集团约占市场总额的16.4%,尚德启智位列第二,约占市场份额的3.9%,最大参与者A公司约占市场份额的5.8%,其他大型参与者B公司、C公司及D公司分别约占市场份额2.5%、2.1%及2.1%。换言之,上海83.6%的市场被千万家教育机构瓜分,尚德启智尚未取得明显的优势。 yZ 9 *oDs
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除了用户增长疲软之外,政策的影响不容小觑。2018年4月与2018年8月,教育部、司法部分别发布民促法实施条例(修订草案)的征求意见稿及送审稿,其中提到集团化办学的教育组织不得通过兼并收购、加盟、协议或任何其他类似方式控制非营利性民办学校。 3EFk] X
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