化工、有色、煤炭等强周期行业持续走强

基金经理悄然调仓市场风格有变 #p=/P{*  
wCn W]<+  
春节长假之后仅仅两个交易日，A股市场热点与节前全然翻转：基金“抱团”股明显调整，此前受冷落的强周期品种大面积复活，单日上涨个股大幅增加。 ~p8-#A)X,)  
L6 h
Tz'  
此举引发市场对基金投资策略的疑虑：基金抱团是否会分崩离析？市场风格是否将向周期性板块全面转向？前期跑得快的基金是不是跑不动了？
_E&*JX  
a7OD%yQ  
记者对机构深入采访后发现，基金调仓从去年底开始就已经悄然进行，顺周期板块、大金融板块、港股等被越来越多的基金经理看好。不论基金持仓往哪个方向调整，密切关注全球经济的修复进程、提前布局经济复苏主线，都是基金经理投资策略的核心。 _?O'65  
9Z rWG  
节后市场风格“变脸” ;t"#7\  
in#g  
节后两个交易日，市场风格突然变化：上证指数上涨1.12%，创业板指却大跌了3.76%。 =3/||b4c  
*PZNZ{|m  
指数冰火两重天的背后，是市场热点冷热不均。29个中信一级行业中，涨幅最大的行业分别为煤炭（10.67%）、有色金属（7.80%）、综合（6.10%）、钢铁（5.99%）、建筑（5.72%）。跌幅最大的分别为家电（-3.76%）、饮料（-3.21%）、医药（-3.03%）、电力设备（-2.32%）。 ` [@ F3x  
ur*1I/v  
这样的市场形势与节前几乎是180度大翻转。 jk 9K>4W  
R2t5T-8`c  
基金抱团持有的白酒、医药、新能源等板块剧烈调整。贵州茅台两个交易日下跌5.42%，宁德时代跌6.1%，美的集团下跌8.51%，药明康德下跌6.5%，海康威视下跌6.55%……而这些都是前期市场热烈追逐的各大景气板块的龙头品种。 rf]]I#C7  
oD~VK,.  
与此相对应的则是前期冷门板块的异军突起，以化工、有色、煤炭为代表的强周期行业快速上扬。 z#bOFVg#  
hofZpM  
一个值得注意的现象是：化工行业的ETF罕有地出现一日售罄的场面。除了节后第一天的鹏华化工ETF，随后还有富国化工ETF、华宝化工ETF、国泰化工ETF陆续跟上。基金行业对该板块异乎寻常的一致性追捧，让投资者迅速警觉：市场“变天”了吗？前期热门的消费、新能源、医药将一蹶不振吗？ 9:YiLoz?  
d t0?4 d  
通胀压力引发市场关注 Ay2Vz>{  
Tfs7SC8ta  
怎样看待节后市场的风格变化？ <P}{0Y~@*W  
>RF[0s'-  
海富通基金公募权益投资总监周雪军在接受记者采访时表示，当下，全球资本市场都在密切关注接下来经济的复苏状况。随着海外疫情得到进一步控制，接下来全球经济的修复逐渐明确，因此各大类资产价格近期涨幅都较为明显。从国内形势分析，2020年第二季度开始国内经济就已经出现了较为明显的修复，各行业均恢复了活力，高端消费需求尤其旺盛，出口也较为旺盛。周雪军认为：“至少到2021年二季度，国内出口或将继续维持增长，只是结构从消费品转向工业品，半成品的出口相对较好，而消费品出口的边际变化相对较弱。” $S=lm {  
[T~O%ly7x&  
安信基金的策略分析师认为，春节期间，由于海外疫苗接种逐步推进，美国、英国新增确诊病例均降至去年10月以来最低。全球投资者对于欧美经济复苏预期回升，促使油价及海外股指上涨。而受能源价格升高以及财政刺激计划等因素影响，美国通胀预期提升，美国10年期国债收益率上行至一年高点，超过1.3%，且仍可能进一步走高。 SvDVxK  
GG%j+Ed  
美国国债收益率上行，使得市场对于流动性变化的敏感性提升，高估值股票承压，这也是节后A股出现较多前期强势股票回调的原因之一。随着经济逐渐复苏，流动性大概率会边际收紧。流动性边际收紧会带来权益市场波动性加大，但不改A股长期震荡向上的方向。中国经济增长仍有相对优势，优秀中国企业的长期前景还可保持相对乐观的态度。 H%Q@DW8~@  
#N@sJyIN  
招商基金资深策略分析师黄亮认为，央行节后开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在2.95%不变，以及进行了200亿元逆回购操作，这意味着当日资金净回笼2600亿元，显示出央行温和收紧货币的态度较为明显，同时，国债期货调整也是对于本次央行操作的一种反应。市场情绪上，资金对于这样的消息比较敏感。 VJZ   
EvQN(
_  
核心资产仍被机构看好 (ioi !p  
4J-)+C/edx  
全球经济形势的微妙变化将给A股市场带来怎样的影响？广受市场关注的“基金抱团”真的会分崩离析吗？ K^s!0[6  
,j9}VnW)  
想预测A股市场“基金抱团”现象的前景，不妨研究一下成熟市场的机构行为特点。国盛证券分析师张启尧对美股20年“抱团史”的分析也许会带来一定启发。从美股20年来的机构持仓特点中可以看出，“机构抱团是常态”。美股机构抱团抱什么？第一个特点是抱团消费与成长，消费与成长风格的机构重仓股数量占比与持股市值占比始终高于50%；第二个特点是抱团龙头，持有龙头的机构数量中位数由20年前的230家增长至700余家，而持有非龙头的机构数量中位数水平仅为100家左右；第三，抱团高ROE，前50大重仓股的ROE高达26.1%，机构更加注重长期增长的确定性。张启尧认为：“科技与消费龙头长期优质的基本面，是近十年机构坚守的重要驱动。” R;
'Pe>  
UiaY0 .D  
海富通基金的周雪军认为，总体来看，货币回归正常化的幅度较小，并不会带来显著的估值下杀，核心资产不存在显著风险。具体到板块上，周期制造、可选消费以及科技泛消费等值得关注，大金融板块也存在绝对收益的机会；近期涨幅落后的新能源车板块，长线仍然看好。 6D3fkvcZ  
TQ>kmHWf/  
野村东方国际证券分析师宁劲建议关注或将受益于利率上行趋势的金融股，尤其是利差下滑担忧逐渐隐去的银行板块和投资端大幅受益的保险板块；一季报预增的化工、半导体、机械设备行业；在美债收益率上行的背景下，低估值的地产股具备较好的中长期防御性，关注其中有能力消化三道红线影响的A股及港股龙头地产股。