铅锌价格再度回落 行业困境加剧
三季度，铅锌矿山产量继续下降，价格重心再度回落，行业效益增幅收窄，下游消费领域表现持续不佳，显示铅锌行业运行趋势与有色金属行业景气指数基本一致。中国有色金属工业协会最新公布的有色金属产业景气指数分析报告显示，2015年9月，中经有色金属产业景气指数显示为15.5，较上月回落1.5点，景气指数在“偏冷”区间震荡,连续下降的趋势没有改变。
受环保整顿等因素影响，四川、福建、陕西、广西、云南等地多数小矿山停产，今年以来铅锌矿山产量延续去年以来的下降走势，不过降幅逐步收窄。据国家统计局统计，1月至8月份全国生产铅精矿和锌精矿分别同比下降5.6%和7.5%，较上半年分别收窄3.1个和2.9个百分点，今年前8个月全国铅锌精矿产量分别为161万吨和320.4万吨。
受增值税退税从50%下调至30%的影响，我国合规再生铅企业税负成本增加、亏损加剧、被迫减产，导致我国再生铅产量增长明显放缓。而同期原生铅企业却保持较高的开工水平，这主要是受较高的加工费提振。
今年以来，国内外铅精矿加工费不断走高，目前国产主流铅精矿加工费位于2400元/吨上下，较年初上涨约600元/吨至900元/吨；进口铅精矿加工费在170美元/吨至180美元/吨之间，折算成人民币在3000元/吨左右。不过总体来看，今年以来我国精铅产量仍较去年出现回落，1月至8月，全国精铅产量为258.1万吨，同比下降4.1%，降幅较上半年扩大约0.7个百分点。
同样，中国锌冶炼加工费也处于较高水平，支撑冶炼厂的开工水平。自2014年3月份以来，国产锌精矿加工费持续走高，目前维持在5300元/吨上下的高位。而进口锌精矿加工费自2012年以来呈现持续走高的态势，最高至220美元/吨，目前在190美元/吨至205美元/吨之间，折算6000元/吨左右。1月至8月，我国累计生产精锌为410.8万吨，同比增长10%，虽然增幅较上半年下降2.9个百分点，但依旧保持在两位数增长。
受全球金融市场震荡波及，三季度国内外铅锌价格重心再度回落。虽然三季度精铅消费持续低迷，但大型再生铅厂减产、原生铅冶炼产能收缩，社会库存处于低位，造成现货市场供应明显紧张，现货价格持续升水，铅价跌幅小于其他基本金属。
锌价方面，受嘉能可出清部分商品库存消息的拖累，三季度锌价狂跌，现货市场均价为14879元/吨，环比下跌9.2%。自去年四季度以来，国内锌冶炼厂保持较高的开工水平，这种情况延续至三季度，但是精锌消费受环保、资金以及经济增幅放缓等因素拖累而不及预期，三季度进口锌又不断涌入，锌基本面表现总体差于铅。
三季度铅锌价格重心再度回落，铅锌行业主营业务和利润状况均跟随价格呈现增幅收窄趋势。同时，由于铅锌矿山产量持续下降，采选业主营业务收入和利润仍旧负增长，且下降幅度较二季度扩大；铅金属产量小幅下降、锌金属产量持续两位数增长，并且今年铅锌冶炼厂收到的加工费均保持较高水平，冶炼业主营业务收入和利润增长明显，但也较二季度出现收窄。
虽然三季度铅锌价格重心再度回落，且行业效益增幅收窄，但铅锌行业固定资产投资延续二季度以来的回暖趋势，其中采选业投资仍旧呈现负增长，但降幅放缓，而冶炼业投资持续增长，且增幅不断扩大。
近年来，我国铅锌冶炼业投资更多的是针对综合回收、渣处理和冶炼技术改造，主要是为了改善经营状况，而新建冶炼项目已变得寥寥无几。采选业投资主要集中在提升井下的安全保障能力方面，受价格疲弱影响，今年新建和改扩建项目总体较少。
1月至8月，铅锌行业完成固定资产投资额363.5亿元，同比增长4.1%，较上半年增加4.8%百分点，也即从负增长转为正增长。其中，采选业投资208.6亿元，同比下降10.3%，降幅较上半年收窄1.1个百分点；冶炼业投资154.9亿元，同比增长32.8%，增幅较上半年扩大15.4个百分点。
三季度精铅初级消费领域延续今年以来的负增长，且三季度情况又有所恶化。
根据官方数据，2015年1月至8月，我国规模以上企业累计生产的铅酸蓄电池13433.7万千伏安时，同比下降7.3%，下降幅度较上半年扩大约2个百分点。从终端领域来看，电动自行车领域出现饱和，去年已经出现负增长，今年汽车领域增速大幅回落，目前已处于微降的水平，通讯领域和出口领域亦表现平平。1月至8月，我国精铅消费量约为330万吨，同比下降12%左右，较上半年下降幅度扩大约11个百分点，可以认为三季度是下游市场最差的时候。
锌的消费情况好于铅市场，但不管是初级消费领域还是终端消费领域表现都不理想，虽然保持增长，但增幅收窄毋庸置疑。镀锌和压铸领域除受到环保、资金问题压制外，中国经济放缓也对其造成明显拖累。
今年1月至8月，镀层板产量为3476万吨，同比增长6.7%，增幅较上半年收窄1.4个百分点，且呈现持续收缩的趋势。
黄铜领域占中国锌消费的比例不足15%。官方数据显示，今年以来我国铜材产量累计增幅不及5%，低于去年全年13.2%的水平。
氧化锌占中国精锌消费的比例约10%，轮胎是最大的应用领域，今年上半年我国轮胎产量呈现负增长格局，近月来增幅逐渐转正，但依旧低于去年同期水平。今年卫生陶瓷制品产量的增幅在5%上下，增幅较去年基本稳定。估计1月至8月，我国精锌消费量约为427万吨，同比增长1.9%左右。
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