太平洋证券研究最新观点

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原标题：太平洋(3.140, 0.03, 0.96%)证券研究 6月10日最新观点:县城城镇化补短板加速，关注减隔震、钢结构投资机会 来源：太平洋证券研究


目录

◆每日重大财经◆行业最新观点

◆上市公司速递

每日重大财经

(1)【市场人士：创业板改革并试点注册制系列制度规则即将发布】财联社6月10日讯，创业板公司招股书准则、发行与承销特别规定等与创业板改革并试点注册制相关的最后一批规则公开征求意见已结束。市场人士预期，创业板系列制度规则将于近日正式发布，拟登陆创业板的公司很快就可向深交所递交IPO申报材料，创业板即将正式步入注册制时代。

(2)【黄金ETF添战略新品种 首只上海金ETF明日发行】财联社6月10日讯，黄金交易型开放式基金（ETF）将添战略新品种，首只上海金ETF即富国上海金ETF将于6月11日发行。业内人士认为，上海金ETF将拓宽普通投资者的黄金投资渠道，也有助于扩大“上海金”影响力，提升我国在国际黄金市场上的黄金定价话语权。

(3)【美股收盘涨跌不一 FAAMG助力纳指盘中升破万点】财联社6月10日讯，美股收盘涨跌不一，道指收跌1.09%，纳指收涨0.29%，一度涨破万点；标普500指数收跌0.78%。FAAMG五大科技股集体收涨，苹果收涨3.15%,，微软收涨0.82%，亚马逊收涨3.33%，均创历史新高；谷歌A收涨0.59%，一度重返万亿市值。美股航空股、能源股领跌道指，波音跌近6%。中概股房多多大涨394%，盘中数十次熔断，一度大涨逾12倍。

(4)【高盛：若通胀率未来超出目标 金价可能涨至2000美元并上调铝和铜预期】财联社6月10日讯，高盛称，只要美联储决定容忍高于目标的通胀率，金价则可能升至2000美元/盎司上方。高盛重申12个月金价基本情形假定的预测为1800美元。高盛还上调铝和铜价的预期，将3个月、6个月和12个月铜价预测分别从每吨4400美元、5000美元和6000美元上调至每吨6000美元、6250美元和6500美元。

行业最新观点

【太平洋建筑】县城城镇化补短板加速，关注减隔震、钢结构投资机会

行情回顾

本周建筑指数较上周上涨1.26%，沪深300指数(4044.384, 26.79, 0.67%)(4044.3842, 26.79, 0.67%)上涨3.47%，跑输沪深300指数2.21个百分点。

行业观点

基建发力背景之下，基建“补短板”工作持续推进和加强。近日发改委发布《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》，针对疫情期间暴露出的公共资源不足、产业配套短板、综合承载能力差等问题，进行短板补足工作。重点投向县城新型城镇化建设，兼顾县级市城区，以及镇区常住人口100万以上的非县级政府驻地特大镇。全国县城新型城镇化建设示范名单包括来自24个省的县和县级市120个，其中东部/中部/西部/东北分别 58/31/21/10个，东部相对较多。

从补短板主要提升方向来看，医疗、教育等提升首当其冲。建设任务第一条“推进公共服务设施提标扩面”，其细分领域主要包括医疗卫生、教育、养老托育、文旅体育、社会福利、社区综合服务。此外，环境卫生、市政公用、产业设施提升等方向也是补短板建设任务的重要事项。

今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进。

投资建议：关注减隔震、大基建和钢结构

第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略，相关标的如震安科技(63.300, -2.58, -3.92%) 天铁股份(17.940, -0.24, -1.32%)；钢构标的鸿路钢构(25.050, -0.23, -0.91%)、精工钢构(3.380, 0.01, 0.30%)杭萧钢构(3.720, 0.03, 0.81%)。

第二条主线，基建确定性扩张下的传统板块投资，重点标的中国建筑(5.080, 0.04, 0.79%)、中国铁建(8.620, 0.10, 1.17%)、中国中铁(5.140, 0.04, 0.78%)、中国交建(7.830, 0.06, 0.77%)。

上游数据跟踪：水泥开工率已超往年

水泥：全国开工率69.30%，环比下降3.87pct，同比提升5.17pct;本周全国水泥出货率80.47%，环比下降8.31个百分点，同比下降1.52个百分点。

钢厂：全国高炉开工率70.44%，与前两年水平基本持平。

风险提示

REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。

建议关注：中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁；震安科技、天铁股份；鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构。

【太平洋钢铁】不惧需求淡季回落，或是布局黑色系良机

①不惧需求淡季回落，良好的需求预期将有效支撑钢价。我们认为大方向上“稳地产”+“强基建”的组合将有效支撑今年建材需求。库存压力在，但已经较大幅度缓解；供应压力也在，但却接近天花板；需求淡季回落，甚至于环比较大幅度的回落风险也在，但要正确认识这种新的回落特征，一方面在雄安新区的带动下，今年淡季需求或强于往年，另一方面，今年需求斜率是最为陡峭的一年，从这种意义上讲，即便出现淡季快速回落也是正常现象，预计在三季度旺季来临后，需求又将强势回归。

②原料端也将有效支撑钢价。虽然之前对钢材出口有过担忧，对板材需求也较为悲观，但现实表现出的韧性是超出市场预期的，建材需求比预期的好，板材需求没预期的差，这种超预期需求的情况下，又有焦炭的限产以及去产能的预期，又有巴西疫情下铁矿石供给收缩的预期，原料端供需格局也在变好，这种较强的基本面将支撑原材料价格，从而从成本端支撑钢价。

③总体看来，从利润角度，二季度螺纹企业将有修复，普材重点关注螺纹企业，低估值高分红钢企的估值或有所修复，建议关注方大特钢(5.570, 0.16, 2.96%)、华菱钢铁(3.970, 0.05, 1.28%)、三钢闽光(7.060, 0.14, 2.02%)、南钢股份(3.730, 0.15, 4.19%)、柳钢股份(4.650, 0.09, 1.97%),同时关注铁矿石标的金岭矿业(6.100, -0.09, -1.45%)、海南矿业(5.080, 0.02, 0.40%)等。

④从高质量发展和进口替代角度，重点选取中高端特钢标的，我们正处于中高端特钢腾飞的起点上，我国普钢产量近10亿吨但是中高端特钢占比较低，仍需部分进口。在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，参考国外发达国家的发展历程，我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，特钢板块需长期重点关注，首推全球特钢龙头中信特钢(17.630, 0.00, 0.00%)以及“特钢+锂电”双轮驱动的永兴材料(17.590, 0.23, 1.32%)，关注ST抚钢(4.270, 0.01, 0.23%)（维权）、久立特材(7.400, 0.06, 0.82%)、钢研高纳(18.090, 0.34, 1.92%)等。

期现及利润：本周上海螺纹现货涨50元，热卷现货涨20元，螺纹毛利涨36元，热卷毛利涨9元。

供应端：全国钢厂高炉开工率为70.44%，环比变化-0.14%，同比变化-0.97%；全国钢厂不含淘汰产能的产能利用率为86.37%，环比变化-0.25%，同比变化-0.14%。电炉开工率70.76%，较上周+0.45%，产能利用率60.58%,较上周+0.45%。五大品类钢材产量螺纹增1.39万吨，热卷增5.25万吨，冷轧增1.67万吨，线材减4.30万吨，中厚板增0.49万吨。

需求端：本周五大品类钢材消费1180万吨，螺纹表观消费445.68万吨（环比+21.91万吨，同比+56.82万吨）；热轧表观消费331.14万吨（环比+4.82万吨，同比-0.02万吨）；线材表观消费185.59万吨（环比+15.73万吨，同比+15.76万吨）；中厚板表观消费143.83万吨（环比+4.91万吨，同比+11.93万吨）；冷轧表观消费74.22万吨（环比+0.50万吨，同比+0.71万吨）。

上市公司速递

“双长”之长城汽车(8.140, 0.01, 0.12%)：30%+强势增长，长城炮月销过万创新高【太平洋汽车白宇团队】5月销量点评

事件

公司发布5月销量快报，整体实现销量81901辆，同比上升30.92%，同比变化从下降扭转为上升。其中哈弗品牌销售51915辆，WEY品牌销售5015辆，皮卡销售22543辆（其中炮10006辆），欧拉品牌销量达2333辆。前五个月销量累计超过31万辆，同比下滑27.24%。

正文

1.超越行业强势正增长，主力车型继续领跑。5月随着疫情的进一步缓和，消费者购车热情保持高涨，同比一改以往下滑态势，实现强势增长。其中王牌车型H6销量达至2.2万辆以上，依然稳定占据霸主地位，累计84个月夺得细分品类销量冠军，M6及F7也继续保持1万辆以上，成为整体销量的有效支柱。同时VV5车型依旧同比大幅增长，长城炮再创出历史新高，各大主力车型超强实力继续展现。

2.皮卡表现强势，炮车型销量再创新高。皮卡5月销量表现强势亮眼，月销高至2万2千辆以上，日均销量超750，市占率依旧高企，占将近市场一半的份额，在皮卡领域独占鳌头。其中核心高端车型长城炮月销超1万辆，单月销量再创出历史新高，超出市场预期，此外该车型市场终端需求旺盛供不应求，中高端皮卡站稳跟脚。未来随着越来越多城市逐步放开皮卡进城限制，皮卡细分领域有望取得更大突破。

3.二季度有望继续向好，新平台新周期带来新期待。随着疫情稳定，前期压抑以及新增需求将逐步释放，购车市场进一步展示活力，整体需求稳定恢复至常态，同时库存水平健康，因此利润环比有望大幅改善。此外，公司下半年即将推出面向2030年的全新一代车型平台，今年预计将有两款以上全新产品推出，王牌车型H6也将迎来全新换代，在外观、内饰、性能及科技配置方面均有全面升级，同时可搭载多种动力系统，开启新一轮产品周期。

投资建议

公司5月销量环比、同比都有效改善，销量逐步恢复常态，随着国内疫情进一步缓解以及未来新品的逐步推出，销量将有望持续得到改善，公司作为自主品牌的强势品牌，兼具韧性与弹性，太平洋汽车2020年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20 年/21年归母净利润分别 为 40亿元/58亿，维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业销量低于预期

降价促销幅度大于预期

【太平洋通信李宏涛团队】三维通信(9.950, 0.07, 0.71%)：末端变现王者，智慧5G打开成长空间

核心观点

聚沙成塔积水成渊，三维通信打造末端变现王者。公司成立以来主要从事通信网络优化覆盖业务，2017年通过并购巨网科技跨入互联网广告行业。公司正逐步发展成为国内一流的移动通信设备及移动互联网信息综合服务商，不断增强接入末端和流量末端的变现能力。2018年，互联网广告传媒业务大幅提升，带动公司营收达到35.5亿元，同比增长200%，归母净利润2.15亿元，同比增长354%。公司进入双轮驱动，快速发展阶段。

“连接末端”：特定应用场景化，核心能力横向延伸。近年来国内网优市场整体出现下滑趋势。但2019年5G建设全面开启，将为无线网络优化覆盖市场提供长期推动力。5G网络建设带来网优设备数量增加，并且对网优设备性能要求更高，对服务商的技术实力要求更高，有望带动公司业务回升。同时，公司深入挖掘网优能力的延伸场景，在信号管控、海上卫星通信、5G智慧灯杆等领域均有布局，并且取得较好的市场效果。

“流量末端”：精准广告价值化，跨界飞跃享受行业红利。巨网科技是国内较早专注于互联网广告投放服务的提供商，已经在诸多方面形成了较为明显的先发优势。公司与诸多互联网领先企业建立了深度而稳定的合作关系，借助巨头实现快速发展。同时，平台运营能力提升，自媒体与游戏联运业务多点开花，末端流量变现能力大幅增强。

给与“增持”评级，目标价9.40元。我们预测公司2019-2020年EPS为0.36/0.45/0.57元，考虑到公司接入末端和流量末端变现能力较强给与一定估值溢价，给予2019年26倍PE，目标价9.40元。

风险提示: 5G建设进度不及预期，网络优化覆盖需求未能释放等。

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