政策驱动 央企重组大戏连台 资本市场成产业升级核心引擎

张丽

“两船”合并逐步进入尾声，煤炭“巨无霸”打包收购13家企业又拉开了新的大幕。近期，A股并购重组浪潮涌动，央企大动作格外受关注。重组既有专业化整合，也有战略性布局，传统产业与新兴产业齐头并进，正加速推动央企从规模扩张转向质量跃升。

央企重组热潮涌动

8月4日晚，中国船舶和中国重工两家上市公司同时披露多条公告表示，公司拟开展吸收合并重大资产重组项目的异议股东收购请求权有关事宜，两只股票将自8月13日开市起连续停牌。而中国重工将连续停牌直至终止上市，不再复牌，8月12日是其A股股票最后一个交易日。

中国船舶和中国重工均为央企中国船舶集团有限公司旗下上市公司。去年9月两家企业表示，中国船舶拟以向中国重工全体换股股东发行A股的方式，吸收合并中国重工。就在10多天前，这笔交易已获得证监会注册批复。这意味着，持续近一年的“两船”合并即将步入尾声。

几乎同时，煤炭“巨无霸”中国神华抛出一份重大资产重组方案。据公告，中国神华拟通过发行股份及支付现金方式，收购控股股东国家能源集团持有的13家核心能源企业股权，覆盖煤炭开采、坑口煤电、煤化工及相关物流运输体系等全产业链环节。中国神华A股市值超7000亿元，市场分析认为，此次交易或将是千亿级的大重组。

优质资源注入上市公司，以此促进央企产业升级，这样的操作还有更多。7月4日，国投集团旗下上市公司国投中鲁表示，拟收购中国电子工程设计院股份有限公司（简称“电子院”）100%股份，并募集配套资金。电子院同为国投集团旗下企业。此番交易如顺利完成，国投中鲁将从传统果汁业务跨界至电子工程设计领域。另一家中化装备7月14日官宣筹划重大资产重组，拟收购益阳橡胶塑料机械集团和蓝星化工机械两家公司100%股权，以期提升上市公司的专业能力。

战略性整合成鲜明特点

央企控股上市公司是央企开展生产经营、参与市场竞争的主要载体。当下涌动的重组热潮，是在各方政策持续加码的背景下展开的。

去年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，即“并购六条”，旨在优化并购重组机制，持续激发市场活跃度。去年12月，国务院国资委出台《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。

今年5月，证监会又公布《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》，通过股份对价分期支付、重组简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制，实现进一步松绑。

“与过去相比，这一轮重组的政策驱动更精准。”南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，重组正从解决同业竞争转向战略性整合。不仅如此，“硬科技”和新兴产业导向也更鲜明。

“更加注重专业化战略整合，而非简单规模扩张，通过资本市场平台推进市场化运作。”在清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎看来，这是当前央企并购重组热潮呈现的鲜明特点。她表示，本轮重组更强调主业竞争力提升和产业链协同优化，重组方向主动布局安全支撑、新兴领域和全球竞争力等战略重点。

规模效应提升国际竞争力

一系列大手笔整合，带来的影响将是多方面的。专业人士认为，重组既是资源整合的“加速器”，更是价值创造的“放大器”，也标志着中国资本市场正成为产业升级的核心引擎。

“整合后优质资源集聚到上市公司平台，将强化央企的核心功能，提升其国际竞争力。”田利辉表示，头部企业整合后规模效应会更加显著，有望在全球市场占据主动。

仍以“两船”合并为例，交易完成后，中国船舶作为存续公司，造船主业将会进一步凸显。按2024年度财务数据测算，重组后中国船舶总资产将突破4000亿元，年营业收入超1300亿元，其资产规模、营业收入规模及手持订单数量均领跑全球，因此也被股民称为“中国神船”。

上市公司也将因此获益。注入优质资产不仅带来营业收入与利润的增长，也会吸引长期资金的关注，增强投资者的信心。“通过资本市场平台，重组既推动央企向‘强而精’转型，又为投资者提供更优质的资产标的。”周丽莎表示，对上市公司而言，优质资产注入不仅有助于改善盈利能力、重构估值逻辑，也将倒逼公司治理水平的提升。