养老金入市还需资本市场改革

金银贵

养老金入市还需资本市场改革

        养老金始终绕不过资金缺口难题，“稳步推进养老金投资运营”应看做养老金制度建设的一大进步
        国务院批准社保基金受托投资运营广东千亿养老金，市场、媒体和分析师纷纷解读此举意味着“养老金入市开闸”利好股市，增加蓝筹股需求，促股市价值投资。3月21日，社保基金新闻发言人表示，不要把“委托投资运营”误读为“委托入市”，项目资金更多配置固定收益产品。
        其实，无论是委托入市还是委托投资运营，这都应看做是养老金制度建设的一大进步。目前，我国养老金运行主要存在两个问题。首先是支付缺口问题。由于制度建立初期，统筹账户难以实现现收现付，形成养老金收支缺口而大量占用个人账户金额，导致个人账户亏空。因此，个人账户的历史缺口在存量方面面临巨大的做实压力。同时 ，我国目前累计结余的基本养老金由分散在各地的2000多个单位管理，其投资集中在银行存款、国债等固定收益品种，投资面临通胀带来的“负利率”风险。
        从长期来看，物价上升具有刚性，通货膨胀带来生活成本上升与实际投资收益率低下导致本金相对缩水的矛盾长期存在；同时，随着我国逐渐步入老龄化社会，赡养比上升，退休人员不断增加，养老金的收支缺口、投资收益率低等问题将会长期面临较大的压力。
        “十二五”规划提出“稳步推进养老金投资运营”。2011年12月14日，证监会主席郭树清在财经年会上建议养老金、公积金等长期资金入市，话音刚落，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在另一场合即表示支持地方养老金按一定比例购入股票。至此，养老金入市问题被认为是今年资本市场最大的利好。
        虽然养老金入市问题在业界已探讨多时，管理层希望更多如养老金一样的长期资金作为市场的“定海神针”，养老金的管理者希望入市获取更高的投资收益，都是基于良好的期望。
        据悉，经过广东省政府和全国社保基金理事会多次协商，经国务院有关部门同意，并报经国务院批准，全国社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元基本养老保险资金。全国社保基金理事会从2006年开始受托管理中央财政补助9个省市区政府做实个人账户资金，获得较高收益率。全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。
        英大证券研究所所长李大霄表示，“这将为地方养老金提供一个有先例的投资渠道，将大大降低其他省市在这方面的决策责任。”地方养老金通过委托社保基金入市，打通了养老金投资股市的渠道，增加了买方力量，对市场是重大利好。
        纵观国际市场，保险公司将资产委托给专业机构投资者来管理已经很普遍。在海外保险业成熟国家，存在大量的接受保险公司资产外包的专业投资机构，这些专业机构可以帮助保险公司提高投资收益率。以AIA为例，其投连险账户中83%的资金进行外包，一般账户中的资金也有20%进行外包。
        安信证券分析师杨建海认为，保险行业有必要通过提高资产管理的市场化程度来提升资产管理能力，进而带动保费收入等负债业务的增长，而资产管理能力较强的公司将在与保险产品的竞争中，乃至与其他类型的金融产品的竞争中获得更大的优势。
         “实际上，目前保险资金的运作方式就是委托投资。”一家大型保险公司资金运用部总经理坦言，“不过政策规定只能是委托给保险系的资产管理公司，尚未对全市场放开。已设立资产管理公司的就委托给自己的资管，未设立的就委托给别家保险资产管理公司管理。如果将来政策放开，允许保险资金到市场上去寻求最好的资产管理者，保险资金投资收益率或许会有提升。”
        华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民表示，将养老金“委托投资运营”还要与资本市场改革同步进行，并建立高效的养老金投资管理体系，加强内部风控、投资决策等制度，合理确定资产配置比例，力争在流动性和安全性基础上取得较好的投资收益。在试点初期，建议将养老金以省市为单位分散操作，当时机成熟时，再考虑将适当比例的养老金委托统一机构管理。【来源：《工人日报》】