股市：最大的机会下周从天而降

屈联西

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本周股市毫无起色，象征性地冲击了一次4000点后，再收一根11.54%的大阴棒。这种局面恐怕多数股民不愿看到，因为它不但意味着4000点已成为事实上的铁顶，更意味着2000点辛苦经营起来的牛市正在变熊。

  
现价：3507.74 涨跌：-156.55 涨幅：-4.27% 总手：369920479 金额（万）：45061648 换手率：0.00%
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领涨行业

1、银行涨幅：-0.87%上涨：1家下跌：15家领涨股：宁波银行涨幅：0.25%

2、港口水运涨幅：-2.66%上涨：1家下跌：17家领涨股：连云港涨幅：4.17%

       本周股市毫无起色，象征性地冲击了一次4000点后，再收一根11.54%的大阴棒。这种局面恐怕多数股民不愿看到，因为它不但意味着4000点已成为事实上的铁顶，更意味着2000点辛苦经营起来的牛市正在变熊。
　　说到底，股市的最微观的问题，还是参与资金的问题。当市场没有增量资金的推动时，便只有一条路即“下跌”，如果有第二条路，那是“暴跌”。现有的存量资金们只能够制造自已一点题材，然后相互博弈一波，于是再损失一批，之后，仅存的那一批，已经无法玩动题材了。
　　由于这一轮重点玩的是二线蓝筹，所以上证50已率先跌破年线，创业板指数则无人问津持续流出，因此，各大指数击破年线已成大趋势。比较难受的是，这里一旦破年线，那么，除了有一次较大幅度的反抽3373点大箱体平台的走势外，理论上最终还得向3000点以下走出最骇人的下跌大浪。
　　当然，上述只是一种理论上的推测，也佐证为何近日笔者的观点并不乐观的论调。5000点以来，真正活跃的资金已余下不多。立秋以来，笔者的观点已鲜明地否定了趋势性机会论，转而寻找结构性机会。在未来一段时间内，依然只有结构性机会。这种机会，做不出来的人需要远离股市，待股市技术性好转而不是非理性狂热之时再来；做得出来的人，依然可以坚守在一线。
　　8月份余下两周，其实后一周只有一天。笔者认为机会马上就要到来，最可能的时间点就在下周。
　　从点位上看，尽管3373点不是国家意志底，但是这里会产生庞大的心理定力。并且，年线将增加其产生支撑力量，即将有短暂的击破，也将会产生剧烈的反抽，所以，这里会有一次比立秋后一波更大的行情。同时，这里又是考验护市资金成本位态度的点位。3500-4000点运行过程中，有两根大阴棒尽显市场投机本色，如果再现一根大阴棒，这里将不再是存量活跃资金之间的博弈，而是转变为与护市资金方的博弈，这是一场实力悬殊的较量。
　　因而，在外围股指开始跌势、经济形势极不明朗、多方面重大事件频发的当前，笔者已放弃对中级趋势未来走向的预判，转而介入阶段性的结构机会，并试图去寻找能跨越牛熊周期的具有长远发展前景、未来价值能翻数倍的公司。不难发现，下周将又有一轮大机会莅临。（来源：金融投资报）
　　急跌迎来又一次低吸机会

　　本周五沪深两市低开低走，下午虽有触底反弹但最终无功而返。收盘沪指大跌4.27%收于3507.74点；深成指和中小板各跌幅5.42%、5.07%。行业板块全线下跌，相对而言银行、旅游餐饮、生物医药、农业、电力、等板块表现稍强。
　　从本周消息面情况看，证监会公告称，今后若干年，中国证券金融股份有限公司 (下称证金公司)不会退出，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。同时，14日证金公司已经以协议转让方式向汇金公司转让一部分股票。中央汇金公司14日晚间也发布公告称，汇金公司自证金公司受让了部分上市公司股票，汇金公司将秉承长期投资的理念，努力实现受让资产的保值增值。另外，继周二1200亿元逆回购操作后，央行公开市场周四再进行1200亿元7天期逆回购操作。同时本周二和周四分别有500亿元和400亿元逆回购到期。本周净投放达到1500亿元，创半年来最大单周净投放规模。
　　8月19日，多家上市公司发布证金公司和中央汇金持股情况，汇金成为浙富控股第一大流通股股东；汇冠股份：中央汇金持有公司0.85%股份；长信科技：中央汇金持有公司1.42%股份；苏大维格：中央汇金持有公司0.94%股权；安诺其公告证金公司和汇金公司持股情况；证金公司持有东旭光电2.08%股权为第三大股东。
　　8月20日，又有30家上市公司通过公告或在互动平台上披露了证金公司及中央汇金公司持有公司股票情况。值得注意的是其中持有医药股高达9家。四大行也披露汇金增持状况：汇金公司通过协议转让方式，分别受让了建行4.97亿股、中行18.1亿股、工行10.14亿股、农行12.55亿股，受让后，持股比例分别为57.31%、64.63%、35.00%和40.41%。
　　此外，8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8。连续第六个月低于50.0的临界值。显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓，经济见底回升压力大。
　　而技术面来看：在上周五的分析中明确提示“接近反弹区间上轨，应降低仓位而观其变。”本周沪指暴跌11.54%，个股下跌更为惨烈，市场气氛一片悲观。对于后市，目前的急跌又将迎来一次低吸良机。不管后市沪指3373点破与不破，本轮调整的低点都将离此点位不远。人弃我取，在技术性破位，止损盘恐慌出逃的时候，恰恰又是分批进场的机会。（来源：金融投资报）

屈联西

　年线成为多头最后一道防线

　　证金公司退出救市之后，本周多头冲击4000点大关未果市场重陷调整。沪指重心从上周的3900点左右下移至3600点一线。周线显示，本周周K线已经吞噬了前两周的反弹成果。那么，下周指数重心会否继续下移，并考验前期低点乃至年线？本期嘉宾对此进行了分析。

　　王国强(资深市场人士)：

　　沪指第四个缺口后将变盘

　　本周，大盘再次出现类似7月那样的断头铡刀式暴跌，创出周线收盘新低，周五沪指收出5178点下跌以来的第四个下跌缺口，收盘在3507.74点，日线还不是这轮下跌的收盘新低，但比7月8日的日线收盘3507.19点只高出0.55点，这是很微妙的地方。

　　我们再看看5178点下跌以来的其他3个缺口，第一个是6月16日出现的、第二个是6月19日、第三个是6月26日。以跳空的形式下跌说明市场很弱，但若能弱到极致也有转折可能。一般而言，我们理解第一个缺口是突破缺口，第二、三个缺口成为下跌中继缺口的可能性大，再出现第四个缺口，就要小心会不会是下跌极弱后出现的衰竭缺口了，这遵循的是物极必反的道理。

　　从均线看，年线在下档3392点附近，其他均线都在上边构成压制，年线附近能否形成较有力的反弹是值得关注的。另外，5178点和7月底反弹高点4184点的连线形成的下降趋势线在8月10日被向上盘出，最近两周一直在这条下降趋势线以外运行。即使周三下影线很长周五收盘很低，也都没有跌穿这条趋势线，这也是小亮点；当然，趋势线是以前形成的轨迹，弱继续走弱，就要重新把5178点和8月18日的4006点连成新的下降趋势线了。

　　市场很弱是无容置疑的，从趋势上看依然对空头有利，除了以上列举的几点外，没有太多对多头有利的方面。时间、价位、量能都看不出太大的亮点，至少还需要看下周的运行能否走出对多头有利的走势来。

　　梅雁吉祥为首的证金概念股这周冲高回落，虽然还有浙富控股等封在涨停板上，但梅雁吉祥这面旗帜倒了，让市场对整个证金概念股也失去了信心。做为7月底8月初以来的上涨龙头，梅雁吉祥的下跌意味着那轮反弹的结束，周五跌破7月28日3537点低点，也从另一方面印证了上轮反弹的结束，接下来只有发掘出新的热点，才是开启新反弹的标志。

　　市场很弱与救市形成鲜明的矛盾点，是信救市一定成功去坚决抄底呢？还是等待市场走出更稳定的走势再进场，这是摆在大家面前的很难选择的问题。尤其是已经在场内被套的股票怎么办？也基于这个矛盾点，对后期走势的判断有难度，但在不好做出明确判断的时候，仓位控制就显得很重要。只要仓位不超过一半，就是进可攻、退可守的姿态。

　

屈联西

　邱麒麟(顶点财经)：

　　短线或出现超跌反弹行情

　　本周初沪指在4000点攻坚战失败后，引发了市场情绪的恐慌。周二沪指最高摸至4006点后单日便出现了6.15%的跌幅，周三虽出现探底V形走势，但周四及周五依旧乏力，再度向下寻底。截止周五沪指收报3507.74点，周跌幅11.54%，为5178点下跌以来第三大周跌幅。

　　探析本周出现如此大跌幅，不难发现其导火线便是证金概念龙头梅雁吉祥。周二梅雁吉祥快速由涨停打开奔至跌停，其下跌亦带动了协鑫集成的崩溃，两大近期疯狂上涨个股短时间内出现如此变动，自然会引发市场情绪的变动，这一点有类似于中国中车6月9日的走势。对于短时间内连续爆炒个股，尤其是翻倍之后的走势，投资者可参考2013年自贸区炒作及2012年金改炒作后期走势，避而远之为上策。

　　其实，分析5178点下跌以来市场的逻辑、规律，或许会对把握未来市场会有所帮助。证金入市到上周的暂时退居幕后，其实都是在下一盘大棋。我们分三步分析：

　　寻底第一步：恢复市场流动性。时间倒回到7月1日，市场屡见千股跌停惨景，流动性异常紧张，堪称另类的“钱荒”，在经历基金赎回，私募暴仓的狂潮后，机构只能疯狂出售可交易品种，最终导致个股连环不断跌停。7月8日，国家队携两万亿资金紧急入市，全力拯救市场流动性，经过12个交易日的浴血奋战，此役已完胜收关。

　　寻底第二步：恢复股民信心。5178点至3373点暴跌后的反弹，虽经历了千股涨停，个股平均40%以上的上涨，但股民的心态已是脆弱不堪，草木皆兵，此时一有风吹草动就会发生类似“7·27”踩踏以及“8·18”的暴跌，因此，信心修复的过程不可能在短期完成。

　　寻底第三步：见底复元。当市场在无任何干预下找到支撑，主力筹码开始持续流入，无须预测此乃真底。标志：个股再无千股涨停，千股跌停现象，市场恢复涨跌有序的环境。

　　寻底、筑底之路并非一日之功，需时间上的消化。对于下周，我们认为，在经历本周如此大变动的背景下，下周或存在短期机会，时间节点可能发生在周一或周二午后，但需要配合市场情绪加以确定，维持市场2-3个交易日，算是超跌后的反抽行情，加之此位置为前期底部区间，因此发生概率较高。对于短线投资标的，建议投资者关注新能源汽车及部分二线蓝筹股，券商板块因其独特性同样可适当关注，但翻倍央企、证金概念股继续规避为好。（来源：金融投资报）

屈联西

　邱麒麟(顶点财经)：

　　短线或出现超跌反弹行情

　　本周初沪指在4000点攻坚战失败后，引发了市场情绪的恐慌。周二沪指最高摸至4006点后单日便出现了6.15%的跌幅，周三虽出现探底V形走势，但周四及周五依旧乏力，再度向下寻底。截止周五沪指收报3507.74点，周跌幅11.54%，为5178点下跌以来第三大周跌幅。

　　探析本周出现如此大跌幅，不难发现其导火线便是证金概念龙头梅雁吉祥。周二梅雁吉祥快速由涨停打开奔至跌停，其下跌亦带动了协鑫集成的崩溃，两大近期疯狂上涨个股短时间内出现如此变动，自然会引发市场情绪的变动，这一点有类似于中国中车6月9日的走势。对于短时间内连续爆炒个股，尤其是翻倍之后的走势，投资者可参考2013年自贸区炒作及2012年金改炒作后期走势，避而远之为上策。

　　其实，分析5178点下跌以来市场的逻辑、规律，或许会对把握未来市场会有所帮助。证金入市到上周的暂时退居幕后，其实都是在下一盘大棋。我们分三步分析：

　　寻底第一步：恢复市场流动性。时间倒回到7月1日，市场屡见千股跌停惨景，流动性异常紧张，堪称另类的“钱荒”，在经历基金赎回，私募暴仓的狂潮后，机构只能疯狂出售可交易品种，最终导致个股连环不断跌停。7月8日，国家队携两万亿资金紧急入市，全力拯救市场流动性，经过12个交易日的浴血奋战，此役已完胜收关。

　　寻底第二步：恢复股民信心。5178点至3373点暴跌后的反弹，虽经历了千股涨停，个股平均40%以上的上涨，但股民的心态已是脆弱不堪，草木皆兵，此时一有风吹草动就会发生类似“7·27”踩踏以及“8·18”的暴跌，因此，信心修复的过程不可能在短期完成。

　　寻底第三步：见底复元。当市场在无任何干预下找到支撑，主力筹码开始持续流入，无须预测此乃真底。标志：个股再无千股涨停，千股跌停现象，市场恢复涨跌有序的环境。

　　寻底、筑底之路并非一日之功，需时间上的消化。对于下周，我们认为，在经历本周如此大变动的背景下，下周或存在短期机会，时间节点可能发生在周一或周二午后，但需要配合市场情绪加以确定，维持市场2-3个交易日，算是超跌后的反抽行情，加之此位置为前期底部区间，因此发生概率较高。对于短线投资标的，建议投资者关注新能源汽车及部分二线蓝筹股，券商板块因其独特性同样可适当关注，但翻倍央企、证金概念股继续规避为好。（来源：金融投资报）

屈联西

终于有人把股灾原因和后市走势讲清楚了

　　关于这次股灾，我在国富资本内部一个讨论会上简单讲过一次，今天在这儿跟大家交流一下。我不是证券圈人士，更多是站在一个投资人的视角去看机会和风险。

　　6月底这次股灾，对现代中国金融资本市场发展将产生重大影响，甚至对于决策层“是相信市场，还是相信行政力量”这样重大的话题，都会产生影响。可能对接下来很多改革措施推出、监管思路的确定，都会有影响。

　　这轮股市上涨的逻辑是什么？

　　这一轮牛市，从去年下半年以来的上升，是合理的吗？是必然的吗？

　　这一轮中国股市上升，符合国家的发展战略，也符合包括上市公司在内的绝大多数企业与投资人的利益与需求。

　　中国股市大概有三十几年发展历程，经过几次比较大的起落。这一次长达七年的横盘，从2007年至今积累了上涨的力量。

　　提振股市是当前政府经济政策工具箱中少有的“一石三鸟”的手段。首先有利于稳增长。股市通过IPO、定增等方式引导资金流向实体经济，这只能在股市总体向好的情况下才能顺畅实施。

　　第二有利于调结构。这一轮调结构，实际上是以技术进步为特征的调结构。股市通过定增等方式使资金向优势企业聚集，并通过并购等手段扶强抑弱。高的、离谱的PE倍数是这个事情的一个表现，给人以无限想象力的互联网企业可以有百倍PE，而落后产能越来越不值钱。

　　第三是拉消费，股市启动初期是吸金的，资金向股市去，到了中期会把消费拉起来。比如今年5、6月份房地产向好，实际上和股市正相关。

　　第四是提精神。经济基本面较一般，GDP增长率在7%左右，下行压力还较大，在这种情况下，有一个调控工具，比如股市，能够既提振信心又实现上面三个效果，这就是好工具。

　　这一轮牛市相关部门形成共识、凝聚决心，当然也有其他考量。比如大规模国企混合所有制改革开始之前，把国有股的价值拉起来，这会避免国有资产流失。WTO新的阶段开始了，中美投资协议启动谈判，大规模外资进入之前，把中国的资产价格拉起来符合国家利益。

　　从这几个角度讲，这一轮提振股市，在政府层面少有地取得了共识。也有人提出，“中国经济并不好啊，特别是这半年实体不振，有效投资不足，好的标的企业不多”。实际股市逆周期有国际先例，美国2009年开始起股市一直在往上涨，股市先于经济周期发动，这是有先例，有合理解释的。

　　当然再加上我们的“一带一路”、互联网+、亚投行等国家计划实施，也需要一个有效的金融市场来拉动。因此这一轮股市可以说是政策市、资金市、人心市，符合多数人的意愿。

　　股市是从2014年6月中旬左右开始启动，2000点开始；到了今年6月12日的高点5178，一年左右时间涨了250%。这明显是涨疯了。监管部门的希望是慢牛，但是结果变成了疯牛。

　　市场出现三个新特点

　　我们的监管部门缺乏建设多维度、多层次现代金融市场的理念、方法和经验。监管部门也是人，不是神，谁也不能先知先觉。交学费是必然的。

　　6月20日，在青岛中国财富管理年会上，我与高西庆、王波明、刘纪鹏、张慎峰同台。当时我就讲，我们的官方媒体说的有点儿多，监管部门对微观市场干预的有点儿多，而且整个作业有些“粗糙”。“国家牛市”弄不好会出大问题，会落埋怨。一盘好棋也有下糟的可能性。

　　这次行情与以前相比有三个深刻变化：

　　第一个是对冲工具。以前中国股市没有股指期货作对冲工具，单边涨才挣钱，没有应对反向做空的机制和办法。ETF50等产品推出后，单边市变成了双边市。今年6月份金融股指期货日交易量峰值到了2.8万亿。那个信号再清晰不过了，反向工具开始起作用了。而金融监管当局缺少这个意识，因为这种局面以前没有过。

　　第二个是加杠杆。股市启动之初为活跃交易加杠杆是可以的，两融是证券界争取了20年才取得的成果。问题是高得吓人的5倍甚至10倍杠杆，完全没有风险意识，不可能不出问题。如何监管杠杆？完全习惯地正向操作，正循环。你越涨我越加，越加越涨，最后加到车停不下来了。然后又不合时宜地撤杠杆，限期完成，不讲方法，一下把这个泡瞬间戳穿了。

　　第三个是互联网融资工具的流行和互联网信息传递速度加快。Homs系统把中小股民发动起来加杠杆。网上疯传股民融资爆仓后跳楼的消息，在那段时间可以说是人心惶惶。

　　股市到了5000点回调是正常的，没有只涨不跌的市场，只不过这次回调被这几个动作的连环效果放大，产生了类似多米诺骨牌效应，踩踏事件发生了。大家都开始夺路而逃，就只有两扇门，几百个人在屋子里，当门被挤住，就有踩踏事件发生。

　　说什么阴谋论，什么恶意做空，那都是自己给自己解释。什么叫恶意做空？那还有恶意做多吗？只要在规则允许范围内的买卖，还用什么道德评价吗？一位央企领导说“敌对势力是冲着五星红旗去的”，依我看这种情况可能有，但肯定不多。绝大部分是内部力量冲着“红彤彤的毛主席头像”来的！

　　若单一来使用，监管层的一些政策、工具都是常规的、合理的。但是多种政策、多种工具、多重效应耦合叠加就超过了其经验范畴。

　　面对股灾没有预案，处理简单粗暴。一开始是不重视。证监会先应对，其他部门观望，没形成合力。就像冲马桶，一桶水倒下去就解决问题了。你拿一杯水冲一下，他又拿一瓶水冲一下，表现都挺积极，没有形成合力，达不到临界的那一下。后来开始急了，开始慌不择路，叫停IPO、募到的资金退回，限制股指空单手数等等，有些措施是触碰法制与市场底线的。

　　股市接下来会怎么走？

　　股市总体还会向上，这符合政府、百姓的根本利益，这一条没变。因此，基本面并不会因为这次股灾改变。接下来几年内，中国股市会以此为经验教训，继续往前走。

　　股市向上是大概率事件。这次5100点调整，要比6100点要好，比7100点要好。设想一下，如果真到7100点出了这个踩踏，后果可就更严重了。

　　另外中国金融市场太“薄”，涨跌停板制度原始设计是要保护股民，现在变成“坑害”股民。跌停板出不来，卖不了，等于瞬间流动性没有了，这是制度设计需要完善的地方。

　　这一次股灾将在中国金融史上占据极其特殊的地位。2015年7月8日，你在北京金融街上走，看到四十岁左右的金融人士，都是一副末日到了的面容，真的心里没底了。因此那时使用什么手段，大家都不会说什么。但我们要反思，要汲取正面的、建设性的经验教训。

　　这轮国际金融危机处理有两个要点：去有毒资产和去杠杆化。咱们的有毒资产就是估值过高，特别在创业板、新三板，有些企业估值太高了。要缓缓的去杠杆。

　　接下来的中国股市走势将有两大变化方向。首先，走向真正的价值投资，这是技术的进步，继续沿着互联网+的技术进步，加上国企改革，这两者会释放出大量的生产力。未来，价值投资沿着技术进步和国企改革，向改革要效益。

　　其次是投资人结构必须变。现在中国股市以小散为主，太可怕了，据统计，资金量在一万元以下的股民为21%，10万元以下的股民约占60%。只要有这种股民结构在，股市必然会发生暴涨暴跌的市场情绪，因为这里面没有专家，没有价值投资的概念。买股票的目的变成了猜股价涨不涨，押小道消息，在这些方面都应该发生适度的变化。

　　最后，个人觉得这次股灾应该学到最重要的就是要坚定市场理念。政府可以在特别情况下介入，但总体上还是要遵循市场的决定力量，要尊重市场、敬畏市场、相信市场。特殊时期的“强力调控思维”也许有其合理性，但一旦滥用，那将是改革的倒退。

　　来源：正和岛内参《决策参考》

　　口述：国富资本董事长、正和岛岛邻熊焰