李志林：“秋抢”行情一定会出现 此时应大胆“冬播”

屈联西

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　　为了完成经济和股市的全年目标，政府必然推出各种刺激经济措施;公募和私募基金、各路机构、大户，必然抓紧时间抢做一把年内最后的“吃饭行情”，修复难看的资产负债表，争取好的排名。
　　直至国庆长假期间，市场仍然是一片看空声。许多人坚信2850点不是底，还必须有最后一跌，要跌到2500点以下，才会真正见市场底。
　　暂且不论2850点今后会否被击穿，我认为：眼下必须先有一波“秋抢”行情。
　

屈联西

　　十七八年前，我从中国股市的实践中，总结出股市赢家成功操作的“四季歌”——“冬播”、“春收”、“夏歇”、“秋抢”。

　　冬天，即年末年初，当各行各业、各路机构都忙于年终结账时，股市往往出现最低价，此时应大胆“冬播”。

　　春天，股市无不随大地万物一起蓬勃生长，往往出现疯涨，就要在春夏之交抓紧“春收”。

　　夏天，由于上半年股市和管理层总是出错，或过度暴涨，出现疯牛行情;或货币收紧，出现钱荒;或搞扩容大跃进，导致供求失衡，暴跌不止;或清查违规资金，导致股灾。所以，每年夏天，天大热，人流大汗，但股市却特别冷，暴跌不止，令人忧心，投资者不应该留恋其中，而应“夏歇”。

　　到了秋天，由于夏季股市的暴跌过度，各种利空因素均已释放，跌出了日后的上升空间。为了完成经济和股市的全年目标，政府必然推出各种刺激经济措施;公募和私募基金、各路机构、大户，必然抓紧时间抢做一把年内最后的“吃饭行情”，修复难看的资产负债表，争取好的排名。

　　因此，每年秋天，或早或晚都会有一波“秋抢”行情，25年股市无一例外。

　

屈联西

　　从6月15日到8月26日短短2个多月中，各大指数最大跌幅是：上证指数跌45%，深成指跌49.2%，中小板跌50.5%，创业板跌55.7%，可谓20多年中国股市中罕见的股灾。

　　比指数跌幅更严重的是，本轮股灾经历了三次大暴跌：

　　从6月15日的5178点，至7月9日的3373点，只用了18个交易日，就暴跌34.9%;

　　从7月24日的4184点，至7月27日的3537点，只用了2个交易日，就暴跌15.47%;

　　从8月18日的4006点，至8月26日的2850点，只用了6个交易日，就暴跌28.9%。

　　三轮暴跌中，共有17次出现了千股跌停的惨烈状况。几乎所有的投资者，不是在第一轮暴跌中受损，就是在第二轮或第三轮暴跌中蒙难。有的人输在牛市中，有的人是输在熊市中，有的人则输在救市中(过早抄底).

　　这是25年股市夏季所发生的最剧烈、最频繁的异常暴跌，所以今年发动“秋抢”行情的理由，比任何一年都更加充分。

　　

屈联西

　　历史上的股灾，基本上都是由“内伤”引起的：或因经济过热加强宏观调控;或因货币政策由宽松变从紧;或因扩容过度，令市场短期失血休克;或因出现严重通货紧缩，企业陷入困境;或因股权分置，市场视国有股减持为洪水猛兽，仓皇出逃;或因全球金融危机爆发，使中国经济陷入困境;或因扩容过度，期指做空，令股市熊冠全球6年等等。但这些，都属于经济面、金融面、政策面、货币面、供求面、股市结构面的问题所引起的。

　　唯独今夏的股灾，是由“外伤”引起的。即在5000多点的高位，管理层相继清查场外高比例配置，关闭恒生电子Homes端口，限时清理伞形信托等。这是去杠杆引发的筹码平仓和强行平仓，而不是因为中国股市的基本面出了问题。

　　目前，市场经过了四个多月的剧烈调整，已基本完成了场外配资的去杠杆，场内融资也从2.27万亿，锐减到9067亿，这就为“秋抢”行情创造了良好的条件。

　　

屈联西

　　在历次股灾中，政府基本上采用政策救市的方法，而极少动用资金救市。

　　唯一的一次资金救市，是在本世纪初多次出现1000点时，但最多也未超过3000亿，很快就解围。

　　唯独本次股灾中，政府在接连推出包括暂停IPO、央行两次“双降”在内的诸多利好都失效情况下，不得不破天荒地动用了1.5万亿资金救市。但是，由于首次面对的是大规模(最高市值70万亿)+全流通(流通股比例90%以上)+高杠杆(场外配资和场内融资共4万多亿)的市场，加上救市队伍中有“内鬼”作祟，致使国家队救市资金被深度套牢。

　　这可以说是发动“秋抢”行情的最大利好。

　　可见，市场各方急需“秋抢”行情，带领大盘走出危局、盘局。

　

屈联西

　　从7月初起，国务院决定IPO暂停，预计年内乃至明年上半年都难以恢复;央企和国企大股东宣布，半年内(明年1月前)不减持股份;所有上市公司大股东都承诺不减持;保险公司和社保基金承诺只买进不卖出;几十家券商联盟宣布，4500点以下不抛售救市买入的股票;1500多家公司大股东增持了股份;除国资改革和资产重组以外，再融资均告停止。

　　这可以说是25年股市中，供给端、扩容全部被封闭的最彻底的一次。这是“秋抢”行情难得遇上的市场只“输血”、不“抽血”有利条件。

　

屈联西

　　以往的股指期货规定：开多仓限600手，而开空仓无限量。于是，大量的机构在股市低位建仓之后，只耐心持仓，而无推高的意愿和动作。因为，他们可以在期指大量开空单，既做空获利，又可套期保值，对冲股票下跌的损失。这是中国股市过去6年熊冠全球的制度原因。

　　而今，由于政府在拯救股灾时，一再被空头陷入困境，终于下决心纠正期指的弊端，四次修改期指交易规则。最终，将期指的日开仓量限为10手，保证金提高了40%，实际上是将T+0变为T+1。致使期指空头退避三舍，大量开空单进行套保，因找不到对手盘而变得毫无意义。

　　于是，机构以往盈利的“两条腿”被废了一条，只能靠“一条腿”走路，就是只有在A股中做多，才能盈利。

　　这样，今年将是自2010年期指开设以来，机构做“秋抢”行情积极性最高的一年。更何况，今年也是机构在股灾中普遍损失最惨重的一年，故扭亏为盈的动机更为强烈。

　　

屈联西

　　人们一定注意到，本次的去杠杆是以连续跌停、乃至千股跌停的极端方式进行的，所以，去杠杆显得快速、干净利落和毫不留情(电脑平仓).

　　这种快速地去杠杆，同时也在快速地去泡沫。仅仅用了2个多月，股市去泡沫的进程，就相当于以往几年熊市缓跌去泡沫的进程，使股市的估值，骤然间已与998点、1664点大底时相当，利空变成了利好。

　　而大半年来悬在全球投资者头上的达摩克利斯之剑——美国加息，由于美国的通胀和非农就业数据不理想，至少推迟到明年一季度，使A股长假期间，全球股市出现了连续大涨。这对长假后A股的“秋抢”行情，起了倒逼作用。

　　与此同时，利好因素也在不断增多：十三五规划即将问世，刺激了相关题材股蠢蠢欲动;国资改革和资产重组正在加速推进，铸就了第二轮和第三轮暴跌中市场唯一的不跌反涨、不亏反赢的板块;场外资金充沛，外资看多A股，公募基金处于低仓位，私募基金轻仓位，大量的大户和超级大户处于空仓状态;养老基金进场正跃跃欲试;无风险收益率降低到1.75%，使广大居民除了投资股市以外，别无他途等等。

　　种种利多因素，假以时日，必将诱发“秋抢”行情的爆发。

　　

屈联西

　　打开日K线图，可以发现，从8月26日探底2850点之后，尽管市场主流舆论均看低2500点、2000点，但是大盘在2850-3256点区间，已经横盘了25个交易日。如此长时间的横向整理，在以往十分少见，不由使人想起“横起来有多长，竖起来就有多高”的股谚。

　　大盘何时有望“竖”起来?我以为，最重要的信号是看五周均线。

　　令人值得高度重视的是，国庆长假后，上证指数已连续两天收复了五周均线(周末的位置在3125点)。与此同时，深成指也连续两天收复了五周均线(周末位置在11333点);中小板也连续两天收复了五周均线(周末位置在10489点);创业板已连续5天收复了五周均线(周末位置在2072点).

　　股市实践告诉我们：五周均线通常是中期多头行情和中期空头行情的分界线，是中线投资者由多翻空或由空翻多的根据。

　　如果大盘能连续3-5天收盘都站稳五周均线，甚至能突破3256点箱顶，那么，“秋抢”行情有望正式启动。至少可将大盘上升到3200-3500点箱体。

　　现在是到了齐心协力进行“秋抢”的时候!

　　(李志林，现任华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授的李志林博士，师从当代著名哲学大师冯契，学术造诣颇深)