安信证券：稀土，这一次真的不一样

屈联西

2015年年中，安信证券策略团队提示下半年稀土行业可能迎来配置机会，10月中旬，安信有色团队市场独家首推稀土板块。目前时点，供给已经开始战略性收缩，安信证券认为稀土板块的反弹已经箭在弦上，这一次真的不一样!作为国家战略储备资源，收缩供给是稀土产业自上而下的逻辑。
　　中国凭借着23%的稀土储量，却提供了多达90%以上的稀土供给。多年的无序开发已经造成稀土资源储量和工业产量之间的严重不平衡，在过去几年，世界电子、激光、超导等高科技产业规模呈几何级数增长的情况下，作为重要的战略性资源，我国的稀土价格并未水涨船高，而是长期以低廉的价格进行出口。
　　对己而言，低廉的价格无疑使我国稀土行业蒙受巨大损失，同时也阻碍了国内产业的发展;对他而言，其它稀土进口国常年以极其便宜的价格享受着我国最为丰富的战略性储备资源。控制供给、夺回国际定价权已经迫在眉睫!目前稀土价格已堕入历史大底，企业盈利加速恶化，资源贱价外流窘境再现，供应收缩势在必行。六大稀土集团已先后加入限产保价阵营，新一轮稀土打黑正在迅速推进，新一轮收储或将开启。目前稀土价格已回落至2010年稀土政策性整合之前的水平，鉴于五年间成本线抬升，稀土价格历史大底已经筑成。考虑到盈利加速恶化，六大集团先后实行限产保价，限产比例接近全国配额10%。新一轮稀土“打黑”也已从11月初开始，直指行业痛点——废料加工环节;新一轮收储预期也较为强烈，从而进一步抽紧供需面。
　　这次限产保价不一样，稀土价格有望企稳回升。2012年，北方稀土曾作为国内的稀土龙头，不止一次进行限产保价，但对稀土价格的控制很弱，稀土价格仍不断下跌。但我们认为这次限产保价不一样，稀土价格有望企稳回升。
　　第一，稀土价格已进入历史底部区域，继续下跌的空间已非常有限;第二，稀土打黑、组建六大稀土集团见成效，系统性提升了六大集团限产保价的控制力;第三，新一轮稀土收储有望开启，这将进一步抽紧供需面。第四，旺季来临，需求预期正在改善;第五，稀土“打黑”导致黑稀土被封存，正规稀土的配额出现一定程度的紧张现象;第六，限产报价的力度较大，六大集团集体限产的默契较强;第七，一旦形成涨价预期，稀土产业链的囤货惜售现象将加剧价格的上涨。
　　镨、钕、镝已出现明显上涨，稀土板块反弹行情箭在弦上。9月初以来，磁材相关的镨、钕、镝已出现明显上涨。特别是对市场较为敏感的渤商所稀土镨钕、氧化镝价格，自8月中旬底部以来以上涨15%以上。稀土价格有望继续反弹，稀土上游股也将直接受益于稀土价格上涨和可能进行的国家收储。