十大机构论市：反弹昙花一现 做多能量在聚集

屈联西

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　　任何市场都有其极限值，此时上涨的动能随着估值的进一步回归和风险的进一步释放，已经在逐步集聚了，虽然很难断言何时行情会重新走好，但是随着市场的逐步下挫，市场底部就越发地近了。
　　

　　现价：2688.85 涨跌：-48.75 涨幅：-1.78% 总手：156383744 金额(万)：15283074 换手率：0.00%
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　　领涨行业
　　1、旅游酒店
　　涨幅：0.84%
　　上涨：18家
　　下跌：12家
　　领涨股：宋城演艺
　　涨幅：5.97%
　　2、贵金属
　　涨幅：0.21%
　　上涨：7家
　　下跌：5家
　　领涨股：山东黄金
　　涨幅：4.13%
　　天信投顾：反弹昙花一现 做多能量在聚集
　　股指早盘走势波澜不惊，基本是在2700点附近震荡，但是午后开始加剧走弱，沪指也跌破2700。板块方面，景点及旅游、食品安全、st板块等板块表现较强，钢铁、煤炭开采等板块跌幅居前。整体来看，市场整体仍处于弱势格局之中，上周五反弹可能更多的只能归结于技术性反弹，市场的下行趋势还是没有得到有效的抑制。
　　我们都知道也承认趋势的巨大力量，尤其是在股市中，因为趋势一旦形成，短期是难以反转的，惯性的力量有时会超乎寻常地强大。此轮A股的下跌，是估值回归常态的必然过程，只是有些猛烈罢了!可以说，中小创还有估值挤压空间，但是主板部分个股的估值优势已经凸显，其实大跌是最好的买入时机，尤其是对价值投资者和逆向投资者来说，低价就是最好的安全边际。
　　毫无疑问的是，当前市场的运作逻辑，已经由炒作题材成长性预期过渡到质优股的估值修复行情。目前主板，尤其是沪指300指数只有不到10倍的PE，因而后续持续暴跌的基础是不存在的。不过，短期下行压力还是很明显的，所以投资者要注意仓位控制，做好适当的风险规避，但是对于未来，还是要保持积极乐观的态度。
　　因为任何市场都有其极限值，此时上涨的动能随着估值的进一步回归和风险的进一步释放，已经在逐步集聚了，虽然很难断言何时行情会重新走好，但是随着市场的逐步下挫，市场底部就越发地近了。因而，当前就是相当底部区域。对于价值投资者和逆向投资者而言，是绝好的逐步建仓时机，当然短线还是不要参与，弱市之中博反弹难免被套。信心比黄金重要，但是作为逆向投资者而言，耐心可能比黄金更重要，只有时间可以证明和化解一切非理性!
　　

屈联西

　　上周五强势反弹后，本周一市场再度下挫，沪综指盘中最低下探至2655.62点，逼近前期低点，尾盘跌幅有所收窄，但仍然未能收回2700点。与之相比，中小创表现相对抗跌。但对于市场人气带动有限。

　　截至收盘，上证综指报收2688.85点，下跌48.75点，跌幅为1.78%;深证成指报收9322.01点，下跌96.19点，跌幅为1.02%;沪深两市成交额为3704.10亿元。与之相比，中小板指数下跌1.13%，报收于6201.99点;创业板指数下跌0.07%，报收于1992.70点。

　　行业方面，除去申万休闲服务指数逆市上涨0.82%外，其余27个申万一级行业指数悉数下跌，申万综合、食品饮料和房地产指数跌幅相对较小，分别下跌0.16%、0.33%和0.84%;与之相比，申万钢铁、采掘和国防军工指数跌幅居前，分别下跌4.40%、3.32%和2.99%。

　　概念方面，题材热点出现回落。燃料电池、苹果和智能IC指数实现上涨，分别上涨1.65%、0.48%和0.35%。与之相比，高端装备、创投和IPV6指数跌幅居前，分别下跌2.80%、2.76%和2.72%。

　　消息面上，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月下降0.3个百分点。从12个分项指数来看，同上月相比，除购进价格、从业人员2个指数有所上升外，其他各项指数均有所下降。其中，产成品库存、采购量、进口3指数下降较为明显，降幅超过了1个百分点。

　　分析人士指出，一方面经历了1月份的大调整，市场情绪显著受挫，情绪修复显然并非一日之功，这使得市场出现V型反转的概率较低;另一方面，节前场外增量资金有限，再加上盘中热点和板块反弹持续性均不佳，资金持币过节的意愿更强。

屈联西

　　今日两市小幅低开，之后横向整理，10:30开始震荡走低至中午收盘；午后股指先出现一波反弹，13:45时后再次出现跳水并创日内新低，尾盘小幅回升收报；盘面热点：ST板块、生态农业、旅游等三个板块红盘；总体来说：今日市场再次走出调整的行情。

　　上周五(29日)市场在券商、中字头大涨的带领下，出现1月26日二次破位后的第一根中阳线，针对这样一天的中阳上涨，中航证券春风顾问团樊波在当日博文中的态度是：“股指虽然出现单日大涨，但仅一天的上涨暂时还没有能够改变市场原有的下跌趋势，市场连续大幅下跌之后，需要一个休养生息的过程，绝大多数个股的波段反弹行情是要配合大盘指数一波明显的上涨。”从今日市场表现来看，股指并没有继续上攻，而是再次出现调整，表明市场整体状态如我们的判断一样——以休养生息为主，右侧交易者继续等待。

　　另外，樊波认为上周五券商和中字头的上涨，并不是行情启动的热点所在，涨幅靠前的依然是创业板为首的小盘股群体，从今日指数对比来看，沪指在煤炭、钢铁砸盘的情况下大幅下跌，走势明显弱于创业板，证明了我们持续提出的创业板才是市场核心的观点，未来市场一旦企稳，行情的重点依然将来自于小盘股群体，所以建议投资者对这个群体持续跟踪，为后期的行情做积累、储备。

　　总结一句话：目前市场下行的趋势还在继续，彻底转势还需要有一个酝酿的过程，这也就是我们提出的休养生息阶段，稳健型投资者继续观望，耐心等待右侧交易信号的出现。

　　

屈联西

　　今日上证指数2688.85点，跌48.75点，跌幅1.78%，成交1528亿元；深成指报9322.01点，跌96.19点，跌幅1.02%，成交2176亿元。创业板报1992.69点，跌1.37点，跌幅0.07%。两市共有724家个股上涨，1794家下跌，涨跌比1:2，非ST类涨停个股20家，跌停个股29家。

　　今天指数早盘震荡回落，沪指再度跌破2700点关口，煤炭、钢铁两大供给侧改革概念板块领跌。创业板表现相对强势但是由于整个市场情绪极度低迷，指数维持弱势震荡走势直至收盘。盘面上两市仅旅游、化工等板块收涨；煤炭、船舶等板块跌幅居前。

　　综合来看，今天指数弱势震荡，两市成交量创出阶段新低。从技术面来看，近期市场成交量成为制约指数反弹的重要原因，临近春节假期，市场量能持续萎缩在预期之内，这也在一定程度上限制了大盘本周的表现。另外，上周五日本央行决定对金融机构新增超额准备金实行负利率，这在一定程度上给全球市场带来了难道的喘息窗口，但是对于中国来说，日本负利率或加剧货币竞争性贬值。日元作为全球避险货币之一，其贬值将推动美元指数走强，也增加了人民币贬值压力，由于2016年以来A股的下跌主要受到人民币和港币贬值的影响，所以如果未来人民币再度出现贬值，投资者的风险偏好预计将继续降低。短期来看，市场受到假期效应的制约，中长期来看，A股依然要面对人民币汇率贬值以及经济下行的挑战，操作上建议投资者还是谨慎为主，降低收益预期控制仓位多看少动为宜。

屈联西

　　
　　【盘面简述】：

　　周一两市小幅低开，随后震荡探底。沪指盘中失守2700点，午后大盘稍作反弹后，继续杀跌。从盘面上看，景点及旅游、交运设备等个别板块红盘上涨；煤炭、钢铁、证券、银行、保险等权重板块补跌。尾盘，军工股有所异动，大盘跌幅略有收窄。今日股指再次失守5日均线，操作上，建议投资者关注成交量的变化，一旦放量上攻5日均线，则建议抄入有业绩保障的超跌股。

　　【板块方面】：

　　st板块早盘涨幅居前。*st常林、*st海龙涨停，*st华赛、*st星美、*st霞客、*st秦岭等涨逾2%。虚拟现实走强：爱施德、蓝思科技涨停，岭南园林、劲胜精密、易尚展示、利达光电涨幅居前。

　　【消息面】：

　　1、李克强总理三次座谈会透出今年经济关键词

　　上周，李克强总理一连两天召开了三次座谈会，听取各界人士对《政府工作报告(征求意见稿)》和《“十三五”规划纲要(草案)(征求意见稿)》的意见建议。在总理与各界人士的交流对话中，供给侧改革、“双创”、经济新动能等都是大家讨论重点。而总理的讲话也透出了今年政府工作报告关于经济工作的几大关键词：去产能、简政放权、“中国制造2025”与“互联网+”融合发展。

　　2、173家央企三成预亏五成预减煤炭钢铁企业成亏损重灾区

　　截至目前，2015年年报预告已经发布完毕。《证券日报》记者根据数据统计，在173家央企中，超三成公司预计亏损。其中，煤炭和钢铁行业的上市公司成亏损重灾区。有分析师称，煤炭和钢铁是目前产能过剩最严重的行业，随着央企改革不断深入，这两个行业在今年会出现比较大规模的重组和并购。

　　3、*ST公司业绩预告出齐“摘帽”将成主流

　　*ST一族的业绩预告为1月的A股市场多少带来一点“喜色”。截至昨日，两市49家*ST公司的年度业绩预告全部出齐(有三家公司已率先披露年报)，其中扭亏公司达41家，占比83.67%。由此预计，“摘帽”将成为*ST公司今春的主流。而在三家可能将出现连续三年亏损“险情”的*ST公司中，*ST常林与*ST新梅也都已有重组方案在手。

　　【巨丰观点】：

　　周一两市小幅低开，随后震荡探底。沪指盘中失守2700点，午后大盘稍作反弹后，继续杀跌。从盘面上看，景点及旅游、交运设备等个别板块红盘上涨；煤炭、钢铁、证券、银行、保险等权重板块补跌。尾盘，军工股有所异动，大盘跌幅略有收窄。

　　午后，景点及旅游板块逆市上涨：桂林旅游、宋城演绎、云南旅游涨幅居前。据统计，旅游板块2015年业绩稳定，跟随市场大幅调整后，餐饮旅游板块将体现出较为显著的防御性，建议增加配置，重点推荐宋城演艺、中青旅等。

　　煤炭、钢铁、银行、保险等权重股集体补跌导致大盘再次探底：大同煤业、神火股份、山煤国际、阳泉煤业、太钢不锈、鞍钢股份、沙钢股份盘中跌停，打击做多热情。而中国人寿、中国石油等大跌，则进一步加剧了指数的探底。随着底部临近，市场上利空消息或越来越多，投资者要有充分的心理准备。

　　巨丰投顾丁臻宇认为近期A股超跌，反弹一触即发，但市场底部总有反复确认的过程。今日沪指再次击穿2700点，逼近前低，但市场并未出现恐慌性杀跌，说明市场做空动能逐步衰竭。操作上，建议投资者积极关注市场量能的变化，随时做好抢红包的准备，节前布局传媒、家电、消费等板块。

　　

屈联西

　　短期看股指在前期1月份仅仅一个月的时间大盘便跌去了近23%，显然其短期跌幅的空间已经够大，但跌幅之快是市场始料未及的，所以，短期构筑底部之际，市场修复性行情需要更长时间平复投资者的投资情绪，所以，短期市场在2700点附近来回反复，实际上是为短期市场进一步务实底部区域，因此市场超跌反弹的时间也就会相应往后推延。

　　从今日市场整体的走势可以发现，市场在短期恐慌盘的抛压下市场再度出现震荡走低。截止收盘上证综指跌48.75点报收2688.85点，深证成指跌96.19点报收9322.01点，两市成交量持续萎缩，上证成交量1528亿元，深证成交量2176亿元。成交量的持续萎缩暗示市场短期进一步下行的动能正在逐渐削弱，而今日市场最后半小时的反抽让日K线收出一根带有下影线的K线来看，短期市场止跌反弹的信号显然增加几分。

　　年底之际，市场资金面有所紧张，但央行在上周持续开展多重货币政策向市场释放流动性逾2万多亿，今日央行继续逆回购100亿元持续释放流动性，保证春节前流动性的平稳过度，这就给短期市场吃了一颗定心丸，市场进一步调整空间有限。同时，今日公布全国两会将于3月3日和3月5日开幕。按照以往市场走势规律，两会之前2月份的收涨的概率高达百分之八十。在经过1月份深跌过后，市场企稳反弹概率显然会有增无减。

　　另外，今日亚太市场其他股市表现上涨，如日经指数涨2.1%，韩国指数也是红盘报收，A股独家惨状显然有点脱节。外围市场持续走高对后期市场的企稳反弹将构成积极影响。所以，短期来看，市场短期处于一个底部结构强化巩固的过程之中，操作上建议稳健者持币观望，而对于激进者则可以适当逢低分批战略布局。可以继续关注年报高送转超跌个股的投资机会。

屈联西

　　趋势的力量是强大的，它不会短时间内改变。上周五大盘虽以大阳方式结束1月行情，但无疑难于改变1月惨跌的趋势，2月伊始大盘便再受空方打压跳水，2700点不仅得而复失，资金更是呈现节前大举砸盘出逃之势，市场杀气可谓浓重。

　　周一两市在缩量下资金仍大举流出达215亿之巨，这不仅造成股指重心下移，更是让众多个股惊现空头反扑的恶劣形态。其中超跌龙头中毅达连续反弹后被巨阴砸跌停，不仅挫伤了多方人气，更是让筹码松动与跌势未尽个股加速跳水下探，如武汉中商、林州重工断崖式杀跌，辉丰股份、巨化股份反弹一日便再次跌停收盘，沙钢股份更是连续8个跌停，股价短时间暴跌达58%等。充分说明在杀跌趋势未变下，反抽巨大、业绩暗淡、筹码松动、跌势未尽与主力出逃类个股，暗含巨大的杀跌风险，我们不应持有春节须第一时间调仓出局。

　　资金节前大举出逃，板块个股纷纷反弹一日游，无疑让众多看好2月反弹行情的投资者当头一棒。那是原因让空头杀跌气焰缘嚣张、让大盘一沉再沉的呢？我们认为，造成大盘开门杀跌主要有四大幕后“黑手”所致，分别为：

　　1，今年中国经济增长或在6.5-7%区间，宏观经济的不乐观让权重股低迷拖累指数。

　　2,1月制造业PMI为49.4，创2012年8月以来最低，让多方难于形成一致做多合力。

　　3，两融余额20连降，快跌破9千亿，直接让A股量能萎缩，无量反弹往往不牢靠。

　　4，上海战略新兴板即将推出，股市扩容压力不减，导致空头反扑杀跌。

　　总的来看，在上面四大黑手施压与短期系统性风险释放、央行又大幅释放流动性下，周一杀跌后行情或重现结构性特征。因此对真正符合高成长、且具有产业资本运作的题材股，我们不应盘中一时调整而错杀；对具有主力机构护盘、且技术底背离类个股我们应多一点耐心与坚持；对具有股东增持或破定增类个股，我们更应抛开熊市思维，对其进行逢低布局，深深宝A逆势三涨停。

　　

屈联西

　　标普500指数涨幅2.48%，报1940.24点。道琼斯工业平均指数涨幅2.47%，报16466.30点。纳斯达克综合指数涨幅2.38%，报4613.95点。

　　证监会：受理首发企业765家，已过会102家；证监会：融资融券各项风险控制指标处于安全状况；保监会调整保险业监管费收费标准，减轻企业负担；海南放宽离岛免税政策，将取消非岛内居民旅客的购物次数限制并使实体免税店开设网购窗口；银监会高层：加强跨行业、跨市场产品创新监管；上海市长杨雄表示，战略新兴板即将推出。

　　钢铁去产能规划或年后发布，近20年最大去产能运动登场，在诸多产能过剩行业中，钢铁业面临的亏损压力最大，政策面也始终把钢铁行业放在去产能的首位予以强调。未来随着配套政策逐步落地，过剩产能将加速出清，加之行业基本面反弹，钢铁板块有望获超额收益。可关注华菱钢铁(000932)、首钢股份等。

　　英国《金融时报》援引知情人士称，苹果公司打造了一支由VR和AR专家组成的团队，开始研发头戴设备。近期虚拟现实领域顶级专家Doug Bowman也已加盟苹果。考虑到苹果公司iPhone销量放缓，虚拟现实设备等新产品有望成为其重点突破方向。全志科技(300458)主营智能终端芯片设计，拟定增募资11.6亿元，加码虚拟现实显示处理器芯片等项目；易尚展示(002751)成功研发出高效率的全方位3D扫描设备，解决了展示产品3D建模产业化的瓶颈。

　　迅视观点：

　　年前最后一周首个交易日，大盘并没有延续上周五的强势反弹，盘面上出现了明显分化，沪指全天基本上呈现震荡下行，虽然尾盘出现一定程度的反抽，但收盘仍下跌1.78%，成交1528亿元，量能再度萎缩创下阶段地量，不过中小创表现明显好于主板，创业板指近微幅下跌0.07%，景点旅游、天津自贸区、尾气治理、苹果概念等部分板块仍有一些活跃的个股，钛白粉、煤炭开采、钢铁等板块大幅调整。两市共20只个股封住涨停，但跌停个股达到30家。

　　创业板指在反弹的过程中走强于沪指，这一点我们打开沪指和创业板指的筹码分布，可以清晰的看到沪指大量套牢盘都在高位3650点附近，在下跌的过程里，前两周形成的平台只是出现了少部分筹码堆积，这是一部分先知先觉的资金打的底仓，而从创业板指的筹码的分布，可以看到这些个股都是集中在中小创上，其中在上周的平台位置继续突破向上甚至上攻到20日均线以上的个股，一般从成交量来看都会看到明显的提前放量，这是后面重点关注的。从近期强势股不难选到。

　　沪指从日K线来看暂时失守了5天均线，目前5天均线依然处于下行的趋势，所以周二如果不能顺势重新站上均线，对于大盘又将是一个不小的压力，而关系到中小题材活跃度的创业板指走势明显好于沪指，从30分钟来看距离上一个震荡中枢要比沪指近得多，所以就看创业板指短期能否一鼓作气回到2080点上方，那么创业板指乃至整个大盘都有望把反弹延续下去，周二沪指压力2695-2725-2740，支撑2665-2645-2615.

屈联西

　　周一两市低开低走整个市场受到数据不佳的影响显现出明显的低迷状态，全日交易当中只有农业板块表现较好，深圳本地股和部分创业板的个股走势也较好。总体来看今天的盘面局势还是比较疲软，市场成交量再次触及近期的低点。从两个方面来看，我们建议节前低吸业绩较好的蓝筹股持股过节。
　　一、数据的利空

　　今天国家物流与采购协会公布了一月份的PMI数据，一月的PMI只有49.4%，这一数值比12月低0.2%，而且创下了2012年8月以来的最低点。PMI数据是先行指标，因此数值下滑直接影响了市场的信心，这是造成市场下跌的重要原因。从市场的整个形势来说，对经济数据的担忧不仅仅存在于A股本身，预计也会引发欧美市场的震荡，而欧美市场的震荡预计又会反过来影响A股。　
　　不过在这样的经济数据之下值得确定的一个趋势就是货币政策依然会维持在比较宽松的范围之内。PMI数据不及预期的情况下节日期间降息和降准的可能性增加，而市场也有可能因为数据较差对降息和降准产生积极的预期，这会成为推动大盘短期反弹的有利因素。
　　二、市场的估值
　　现在不少投资者开始思考持股还是持币过节，做出判断之前必须关注的是市场的估值水平。现在上证综指的平均市盈率在13倍左右，这一市盈率水平是比较低的，两市当中跌破净资产的个股家数也超过了50家，这两个信号都说明经历了大幅度下跌之后市场无论是估值还是风险水平都大幅下降。风险的有力释放实际上会给后市带来更合适的投资机会。
　　从现在的状况来说，持股还是持币的判断是比较显而易见的。在大盘估值步步走低的情况下若持有绩优股，尤其是一些分红率比较高的低价绩优蓝筹，那么剩下的只是用时间换空间而已。
　　

屈联西

　　周一沪指以2730.98点低开6.62点开盘，盘中在钢铁、煤炭业、石油燃气等板块走弱带动下一路震荡下行，临近尾盘有所上翘，收盘报2688.85点，下跌48.75点，跌幅1.78%，成交1528.31亿元；深成指开盘9389.62点，盘中最高上探至9457.43点，最低下探至9196.15点，收盘报9322.01点，下跌96.19点，跌幅1.02%，成交2175.79亿元；中小板开盘6241.61点，收盘报6201.99点，下跌70.92点，跌幅1.13%；创业板以1989.21点小幅低开4.86点开盘，盘中上冲至2011.68点后遇阻回落，尾盘在1956.92点受到支撑后有所上翘，收盘报1992.70点，下跌1.37点，跌幅0.07%；

　　旅游餐饮板块相对抗跌，宋城演艺、桂林旅游、九华旅游、云南旅游等四只个股涨幅均超4%，大连圣亚、丽江旅游、黄山旅游、锦江股份、岭南控股、峨眉山A、三特索道等七只个股涨幅均在1%以上；宁波海顺认为，临近春节，节假日效应有望持续发酵，旅游板块有望成近期市场关注焦点；

　　沪指今日整体表现欠佳，盘中一路振荡走弱，最低下探至2655点，临近尾盘有所上翘，最终收出一根小阴线，从成交量来看，两市量能合计3704亿元，较上周五缩量明显；宁波海顺认为，近期市场持续缩量，也是大盘临近底部区间的明显信号，虽然短期不排除会有反复，但中期来看已没有必要过度恐慌，操作上建议投资者控制好手中仓位，多看少动。