民生银行的非典型投资

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收购“全美最大的华人银行”的计划不仅打开了民生银行通往美国市场的门户，也是中资银行首次投资美国银行业

    民生银行在每一个关键点应该做什么？董事长董文标对此相当清楚，“我不可能踏上一个我不知道的‘地雷’。”

    在资产超过万亿、用十年时间走过其他银行20年道路的关键时点，董文标把民生银行的方向定位为“两手抓”：一手全力推进和完善内部的事业部制改革，一手推动综合化、国际化的战略布局，两手都不误，两手都赚钱。

    很多人曾经因为民生银行的超常规发展而质疑其审慎经营，董文标也曾因此备受压力，但作为民营资本在中国银行业的典型，“不发展才是最大的问题”；“只要有好的机遇、制度和团队，银行发展快一些是完全可能的。”

    因而，民生银行参股美国联合控股公司被视为这家商业银行又一次超常规的探索。

    2008年12月20日，民生银行发布公告，增持美国联合银行控股（UCBH简称联合控股）公司的股权至9.9%的申请已获中国外汇管理机构批准。民生银行拟购买6164766股，买价为每股4.85美元，投资总金额约为2989.9万美元，折合人民币约2.04亿元。

    此前的2008年2月下旬，中国银监会和国家外汇管理局批准民生银行参股联合控股4.9%股份，金额为9573万美元。这是继建行、中行、工行后，又一家中资银行进军海外市场，迈出了海外并购的新步伐。这也是中资银行第一次在美国本土并购银行类金融机构。

    海外参股

    据民生银行的公告称，他们将分三步购买美国联合控股的股份，若全部交易最终完成，民生银行将成为联合银行单一最大股东。

    民生银行的三步走分为：第一步，以投资额约为0.97亿至1.45亿美元的现金，认购联合控股近期拟增发的新股约535万股(占联合控股增发后总股本的4.9%)；第二步，2008年12月31日之前，以1.15亿至1.72亿美元的追加投资，令民生银行在联合控股增持股份至9.9%；第三步，民生银行有权通过购买联合控股发行新股，或联合控股指定的某些售股股东出售老股的方式，进一步增持联合控股股份至20%。业内相关人士表示，这一收购案将帮助民生银行提高资产管理水平，拓展全面金融服务范围。目前这一收购计划仍然需要等待美国监管机构的批准。

    尽管相对于首期17.79美元的收购价而言，眼下不足5美元的收购价大幅摊薄民生银行此次投资的成本，这其间也不乏投资者将之视为“被套牢”并对该笔投资的前景产生担忧。

    联合控股董事长胡少杰表示，以他在海外多年的从业经验，买东西即使买的稍贵了一点，也不是问题，重要的是一定要买到好的东西。至于国内银行计划去海外投资，还是要看得长远，要清楚自己真正的目的所在。比如，被投资对象的资本实力是否强大，风险管理好坏，以及双方的业务平台是否配合等。

    尽管被冠以“全美最大的华人银行”称号，并且已在中国内地和香港地区设有多家分行和代表处，但联合银行控股公司真正走进国人视野，应该还是源于去年10月中国民生银行发布的一则对外投资公告。民生银行将分三步投资联合控股，成为后者第一大股东。此收购计划不仅打开了民生银行通往美国市场的门户，也是中资银行首次投资美国银行业。

    民生银行表示，联合控股将为公司提供进入美国市场的平台，是公司实施全球化战略的重要一步。民生银行目前在海外未有业务网点，而联合控股在美国的东西海岸设有70家分支机构，基本覆盖美国华裔密集度高的地区。民生银行与联合控股的网点分布基本互补，对联合控股的入股将成为民生银行进入美国市场的第一步，将为民生银行在美国市场赢得一定的知名度和客户群。



来源：《中国新时代》

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但在民生银行一年前的董事会决议中，苏庆赞董事表示反对，反对的理由是：财务尽职调查发现目标银行的现有业务高度集中在房地产抵押与建筑贷款方面，贸易融资业务的比重相对较低。

    联合银行的全资子公司联合银行是美国第二大华人银行，包括在加州拥有的众多网点在内，银行在美国东西海岸设有70多家分支机构，基本覆盖美国华裔密集的地区。

    胡少杰表示，联合银行没有一分钱的次级抵押贷款，而且过去二十年，公司的坏账为零。他表示，公司99％的贷款客户是华人，华人在购房时首付比例都很高，基本在35％以上，而且由于华人工作努力，因此还款很少出现问题。

    尽管对美国联合银行的收购招致了一些质疑，但董文标强调，民生银行的这个投资系国际化战略的重要一步，他不会看短期股价的波动，并依然对该银行的前景和资质看好；在国内布局方面，他表示民生银行依然看重自己设立分支机构，与此同时，事业部制的改革也使民生银行对分支机构数量的需求下降。

    最佳时机

    过去一年里，随着金融海啸的袭击，美国联合银行的股价下跌了68％。胡少杰解释，联合银行90％的股东都是机构投资者，由于遭遇了较大规模的赎回，他们被迫卖出联合银行的股票，从而导致了该行股价下跌。

    与股价逐步下跌相对应的是，联合控股的董事和管理层持股比例在年初以来呈稳步增长的趋势。

    2007年底，董事及管理层持股比例为1.14％，2008年1季末为1.68％，2008年2季末达到1.78％。董事长胡少杰的增持更加明显，2007年底持有约31万股，2008年2季末则达到76万股，目前达到了80万股。胡少杰表示，已经在过去12个月拿出250万美元的自有资金买了联合银行的股票，“这可是我身家的90％以上啊！”。

    针对国内金融机构海外投资纷纷败走麦城而变得裹足不前的情形，胡少杰指出，现在美国金融机构的股价已经跌了那么多了，还能再怎么跌呢？因此当前是在美国投资的好时机。

    2008年11月中旬，联合控股通过参与美国财政部的2500亿美元股权增资计划，获得了美国财政部2.987亿美元的注资，这是优先股，每年支付5％的利息。

    股权增资计划是美国财政部7000亿美元金融援助计划的首轮实施计划，美国财政部表示，股权增资计划援助的对象，是经过美联储和财政部严格甄选的，只面向“健康”而非资不抵债的金融机构。

    因此，获得注资既表明了美国财政部对于联合银行作为“健康”银行的认可，也代表了美国政府对服务在美华人的重视。

    在美国各家大型金融机构纷纷巨亏的情况下，联合银行2008年前9个月仍保持盈利，净利润（支付优先股股利前）943万美元，归属普通股股东的利润为643万美元。此外，联合控股始终保持稳定的现金股利分红，2008年前三个季度每股累计分配现金红利0.12美元，并已宣布4季度仍将分配现金红利每股0.04美元。

    截至2008年9月底，联合银行控股的总资产达到130亿美元，净资产11.5亿美元。胡少杰分析，联合银行住房抵押贷款的客户主要是华人，华人消费比较保守，喜好储蓄，首付比例高（多达到或超过三成），按时还款，因此没有次级贷款。由于“两房”被政府接管导致其股权类证券价值暴跌，联合控股对持有的两房优先股已计提充足的坏账准备（接近95％）。

    美国财政部的注资使得联合控股的资本充足率提高从原来的12％左右升至15％左右，在民生第二步增持之后，资本充足率还会进一步提高。

    相对于美国其他金融机构由于巨额亏损而导致资本金不足相比，联合银行目前面临的问题是资本金太多了，如何利用充足的资本实力开展业务，为股东提供更高的回报，是联合银行下一步要考虑的问题。胡少杰表示，联合银行已经制定了短期、中期和长期的计划。

   “如果完成三轮投资，民生银行持有的股份会达到20％，联合控股（美国）第二大股东的股份只是3％，基本上我们占有话语主动权。民生银行的五年规划已经设定了国际化目标，我们的国际化路径是想找一家比较好的银行去投资，现在是最佳时机。”董文标说。

    董文标认为，双方在很多业务上都开展了很好的合作，比如信用证、贸易融资、账户行等等。民生银行的很多大客户都在美国开展业务，民生与美联银行的合作可以给这些客户提供方便快捷的服务，这是很有意义的。