情绪回暖4月结构性行情可期 关注三条主线

蓝鹰

　  来源：新浪网
       一、回顾与展望：三大掣肘有望边际改善，窗口期延续
　　3月市场震荡上行，主要源自对于三大因素的掣肘，一是稳增长对于经济复苏所起效果的不确定性，二是通胀预期的升温对于货币政策的影响，三是美联储加息预期下人民币汇率承压。三大因素影响下，投资者观望情绪较重，市场情绪修复进程相对缓慢。进入4月，我们认为以上三大掣肘因素对于市场的影响将会延续，但整体来看边际上均会有所改善。
　　二、基本面：稳增长发力效果仍待观察
　　1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长，但工业增加值与PMI均在下滑，经济增长疲软，仍待稳增长发酵；市场滞涨担忧有所升温，但随着季节性因素的消退，结合稳增长的政策面，货币政策渐进宽松，流动性无虞；耶伦“鸽派”言论缓和加息预期，人民币汇率企稳迎来喘息窗口，但结合中间价下调，长期仍存贬值压力。
　　三、市场面：情绪继续回暖，结构性行情仍可期
　　3月以来市场逐步回暖，信心有所修复，但随着多伦会议、英国脱欧、4月美联储议息会议的临近，国际面仍有较多不确定性；国内十三五规划发布后，多个指导性文件逐步出台，后续配套文件及落实将为市场继续为市场注入新预期。
　　四、行业面：关注有业绩支撑与行业景气向好的板块
　　剔除并购重组、投资收益等非业绩影响后，中小创内生净利增速仍相对主板靓丽，但增速并不高；传统产能过剩行业净利增速均有恶化，TMT及支持服务类行业相对较佳；煤炭、钢铁、水泥等中观数据边际改善，下游地产、乘用车复苏，稳增长有望继续发力。
　　五、重点关注低估值、滞涨、景气好转三条主线
　　从中期的角度来看，在供给侧改革与稳增长相交织的情况下，市场难以形成一致预期主线，投资者应重点把握反弹窗口期提供的交易性机会。建议重点关注三条资主线：1）绝对估值处于历史低位，长期投资价值已经凸显的品种；2）关注具有防御性质且前期滞涨的银行、券商、白酒、铁路、医药等板块；3）具有涨价和景气好转逻辑支撑的板块，重点关注农林牧渔（猪鸡），化工中涨价的子品种（PTA、PVC、粘胶）。在主题方面，关注迪士尼、人工智能、新能源汽车、文化消费。