5月开局沪指遭遇三连跌 盈利改善是A股核心逻辑

登高的温石

沪指反弹乏力，遭遇三连跌。受限于市场流动性紧张，成交量依旧低迷，4日A股指数继续阴跌，反弹乏力。分析观点指出，对于近期盘面而言，在监管趋严、货币政策趋紧、无风险利率走高、经济数据预期走弱、投资者风险偏好较低等因素下，大盘下行压力较大，不过中期来看，A股仍是中枢抬升的震荡市，盈利改善则是核心逻辑。

登高的温石

●南方日报记者 郭家轩 实习生 陈叶艳

沪指反弹乏力小幅下挫

市场流动性尚未改善，A股市场仍延续调整。4日早盘，沪深两市低开后急跌下挫，随后雄安新区概念股强势上攻带动股指止跌回升，创业板指盘中涨幅一度逼近1%。不过随着下午雄安新区概念股下跌，股指亦同步冲高回落。

截至收盘，沪指报3127.37点，跌0.25%；深成指报10147.44点，跌0.36%；创业板指报1838.10点，跌0.13%。两市成交量依然低迷，对比上一个交易日有所放大，但合计成交仅有4530亿元。

从盘面上看，行业板块多数收跌。雄安概念、钢铁、地下管网、水利、杭州亚运会等居板块涨幅榜前列，军工、有色、大飞机、煤炭、券商等居板块跌幅前列。

其中，雄安概念股盘中高位震荡加剧。从收盘情况看，仍有恒泰艾普、建新股份、千方科技、韩建河山、新兴铸管、银江股份、中材节能等8股涨停。跌幅榜上，*ST坊展跌5.01%，冀东装备、庞大集团、河北宣工等9股跌幅超2%。

对此，机构分析师认为，短期雄安概念板块或面临调整风险。“近期以冀东装备等为主的龙头个股的涨幅已经较为充分，获利盘较多，短期继续上攻的动能不足；加之周四京津冀涨幅居前，并伴有大额资金净流出，表明更多的是逢高减仓。”东方财富证券分析师袁泉分析称。

对于近期盘面而言，在监管趋严、货币政策趋紧、无风险利率走高、经济数据走弱、投资者风险偏好较低等因素下，大盘下行压力较大，值得市场警惕。

5月份以来，资金流动性一直处于偏紧的状态。上海银行间同业拆放利率全线上涨，10年期国债收益率上行，统计数据显示，资金价格一路震荡上行，尤其是三、四月下旬尤为明显，而5月初这一形势仍在延续。另一方面，当日国内期市收盘再现跌停潮。

从央行公开市场操作风格来看，近期也较为谨慎，资金净回笼的时间延长，资金一直面临较大压力，并且金融监管的力度增强，强监管态度十分明确，债券以及外汇市场也采取了相应的措施。

海外市场方面，在周四凌晨公布的美联储利率决议表明，将维持基准利率不变。“目前美联储暂不加息，但6月份加息概率陡增，而国内目前正面临资金紧张的阶段，内外资金流短缺将持续给股市施压，再加上今年经济表现好的时期基本集中在一季度，同时股市的强势正好也在一季度，但随着经济强势的少许回落，后期的股市将会继续分化。”一位机构分析人士对记者称。综合来看，种种客观因素均在制约股价上行，市场资金难以释放，投资者持币观望态度明显，指数上涨承压。

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中期仍是震荡市

对于后市，目前机构普遍认为短期仍需耐心等待市场企稳。东北证券分析师指出，就短期的市场运动来看，市场调整进入尾声阶段但还未结束，需要观察成交缩量整固和恐慌情绪退潮的信号。当前市场关注的核心矛盾当属对监管因素的看法，近期围绕金融安全、金融监管出现自上而下多个政策表述，总体来看，监管因素对市场的扰动影响逐渐由潮起转入潮落。

无独有偶，海通证券首席策略分析师荀玉根团队也指出，近期市场回调是春天的“倒春寒”而不是冬天来临，从监管窗口期及成交量、换手率等情绪指标看，仍需时间消化；中期来看，A股仍是中枢抬升的震荡市，盈利改善则是核心逻辑。

从基本面来看，目前上市公司的2016年报和2017年一季报已披露，业绩不达预期的白马股被证伪后，股价连续下跌。如海信电器在“五一”节前披露的一季报显示，归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比下降49.53%。节后首日开盘该公司股价即跌停。另外，洋河股份、水井坊、双汇发展、长城汽车、比亚迪等也出现了连续大跌的情况。

今年以来，在业绩稳健的利好预期下，白马股走出了一波不错的行情。不过一季报出炉也成为了众多白马股股价走势的“分水岭”。从目前来看，不少白马股估值相对于利润增长率已处于高位。分析指出，近期白马股集体回调，说明了此前进场的资金在集中兑现收益，离场之心非常坚决，同时接盘者并不积极。

另外，随着年报和一季报披露完毕，A股大部分行业进入了2—3个月的业绩真空期，暂时市场还没有找到明确的投资主线。再叠加严监管与宏观经济增速前高后低的预期，以及机构进入调仓期，前期涨势较好的个股，部分资金也在逐步退出实现收益，高位买入绩优股也存在一定风险。

不过，较为乐观的是，A股中报预告向好占比创近年新高。根据长江证券研报统计显示，从全部A股来看，已经披露中报业绩预告的公司业绩向好（预增、略增、续盈、扭亏）的比例达到76%，显著好于一季度和去年同期的64%。从行业层面来看，有色、汽车、交运、轻工、医药生物、传媒、家用电器及电子、化工等行业的业绩预告向好占比较高。

展望后市，兴业证券认为，连续三日大盘屡屡在反抽至10日线附近遇阻，意味着在市场做多信心充分恢复前，一轮超跌后的中级反弹将难以顺利展开。而短期在意识到市场整体反弹空间有限后，市场主力资金或也在以退为进，通过二次下探来进一步夯实底部并激发增量资金入场抄底的热情。

对于后市投资策略，券商则指出，伴随着雄安概念股的集体回撤，短期内受政策面以及事件性因素推动的“一带一路”主题有很大可能抢占市场风口。伴随着高峰论坛举行临近，显著受益于“一带一路”战略推进的基本面龙头股或更具投资机会。其中，中泰证券建议关注工程机械、轨交装备行业龙头公司，如三一重工、中国中车、天沃科技、徐工机械、春晖股份等；中国银河证券则表示，电力将是“一带一路”的重要合作领域，推荐关注上海电力、海兴电力等。