资管新规下银行“供血”PPP项目受限

登高的温石

目前，我国已成为全球规模最大的PPP市场，面对巨大的市场，不少商业银行积极入场，成为PPP项目重要的参与者，为项目提供建设、运营融资服务。

不少业内人士认为，对于商业银行来讲，参与PPP项目会获得一些投资机会的同时也会引入一些额外的风险，金融资本实质上推高了项目整体的杠杆水平，可能会导致债能力不足，产生无法正常兑付银行资金的风险。

昨日，一位不愿具名的光大证券分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，银行参与PPP项目的方式有贷款或投贷联动、银行理财、资产证券化等。由于PPP项目周期长、资金投入大，项目本身的质地、利率水平、政府财政能力、各参与方项目执行水平都是银行需要重点考量的风险因素，因此，银行自身需要建立风险识别、评估、监测及控制体系。

日前，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(意见征求稿)》第二十一条规定“资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品”。业内人士普遍认为，这份被称为“史上最严”规范文件的出台，让此前火热进行的PPP市场骤然降温，理性规范成为今后PPP发展的方向。

对此，上述分析师表示，由于银行理财本身属于资管产品（一层），因登记机关原因，实务中必须通过一层资管通道（二层），才能投资公司型和有限合伙型私募股权基金（三层），不符合二层嵌套的嵌套上限，因此新规规定将会导致银行理财产品参与PPP方式受限。同时，在资管新形势下，对PPP资本金来源考察要进一步深入，“名股实债”、“小股大债”模式也将受限。（孟 珂）