近日，以“食补养生粉”知名的五谷磨房向港交所递交了主板上市申请，中金公司与民银资本为公司的联席上市保荐人。 !GAU?J;<#2  
　　据了解，五谷磨房产品组合包括70多种由谷物类、豆类、坚果、果干等原料制成的产品，主要分为四类，包括标准配方谷物粉、个性化配方谷物粉、五谷伴侣和其他产品。原料包括经烘制与研磨后混合的黑芝麻、核桃、淮山、枸杞、豆类、奇亚籽、燕麦和红枣等。 SjmWl
f,  
　　这些食用的原料大家多少有所了解，记者来说说大家可能不了解的。
2[V9`r8*  
　　根据招股书，五谷磨房2017年收入达到15.76亿元，毛利率达到76%。 qQ{i2D%)?f  
　　仅仅贩卖磨成粉末的五谷杂粮兼果干，五谷磨房如何能获得如此高的毛利？食用它的产品，是否能达到健康养生的目的？ +YX*.dW  
　　行业井喷期 xY=%+o.?*  
　　五谷磨房在报告中定义，天然健康食品是指利用天然成分制成的包装食品，不含任何人造或合成食品添加剂，并且含有有益的营养成分，可帮助消费者维持或恢复健康的生活方式和改善均衡饮食。天然健康食品不包括主食(如米饭、面条)、生鲜食品(如新鲜水果、肉和蔬菜)以及饮料(如牛奶)。天然健康食品主要分为三类，即谷类食品、果干和其他健康食品。 *"HA=-Z;  
　　根据弗若斯特沙利文的报告，中国天然健康食品行业的零售额由2013年的680亿元增长至2017年的1031亿元，复合年增长率为11%，预计2022年将达到1839亿元，自2017年起计算的复合年增长率将达到12.3%。 > &VY  
　　在这样的大趋势下，2015年、2016年、2017年，五谷磨房收入分别为9.37亿元、12.06亿元、15.76亿元，复合年增长率为29.7%，超过行业的增长率。 I'%\ E,  
　　五谷磨房在招股书中称，按2017年零售额计算，五谷磨房是中国第二大天然健康食品公司，市场份额为1.7%。“在中国所有天然健康食品品牌中，我们在最先想到的品牌认知度和客户满意度方面排名第一，并在中国所有天然健康食品中为最常购买的品牌”。 x%`.L6rj  
　　“这个行业目前处于发展井喷期，潜力巨大，而五谷磨房能够脱颖而出，达到如此高的毛利率，在于其定位精准。”著名战略定位专家徐雄俊如是表示。 g[%iVZ  
　　模式可复制 lQ{o[axT
 
　　2015年、2016年及2017年，五谷磨房的毛利分别为6.9亿元、 9.3亿元、12亿元。同期，整体毛利率分别为73.4%、77%及76.3%。而同是售卖大健康食品的上市公司黑芝麻2017年的毛利率仅为26.28%。 `Lr I^9Z  
　　记者查询得知，五谷磨房的600克红豆薏米粉售价78元，而京东自营产品中，1公斤的红豆薏仁米仅售价19.9元。 _!K@(dl  
　　从成本来看，五谷磨房的原材料多为便宜的农产品，广告开支不高。其五大供应商是位于云南省、广东省、湖北省和江西省的原材料及包装材料供应商，非国外进口。而2015年、2016年和2017年，占很多健康食品公司成本“大头”的广告开支，五谷磨房花费了900万元、1240万元和3520万元，分别占总收入的1%、1%和2.2%，同期其研发费用分别约为70万元、290万元及570万元。 32S5Ai@Cd"  
　　如此低的成本，缘何能拥有如此高的售价，如此高的毛利率？ &*\-4)Tf  
　　五谷磨房在招股书中解释称，公司主要营收和毛利来自线下渠道，线下渠道直营专柜均采用直营方式，通过消除中间商来提高毛利率。 'CfM'f3uu  
　　营销专家蒋军则表示，五谷磨房能够达到这个毛利率，关键在于其提供的是个性化产品，通过搭配定制，按需求给予消费者解决方案。这样的产品没有价格可比性，容易卖出能让消费者接受的高价。 e.>>al  
　　“五谷磨房的模式很独特，在专柜、大型卖场等人流量很大的地方，让自家的导购人员对有需求的消费者进行说服、演示、动员，这是最重要的环节。”蒋军表示，尤其在重视食补的广州等地区，五谷磨房几乎已经做到了每个大卖场都有专柜，实力强劲。 Py! F  
　　中国食品产业分析师朱丹蓬赞同上述观点，“五谷磨房最大的优势在于其线下布局完善，每个门店都有促销员、驻店人员，有利于其产品和品牌的推广。” 朱丹蓬强调，中国农产品毛利很低，产业结构较为低端，这样的情况给定位于农产品精加工的五谷磨房提供了很好的利润土壤。但其主要的毛利不是源自农产品本身，而是渠道、包装、加工、品牌等方面的附加。 Z/*X)mBuB  
　　不过，蒋军还提出，虽然五谷磨房已经做到了申请上市的阶段，但公司面临一个非常矛盾的问题：个性化产品，难以标准化。“如果一家企业要做大做强，必须走上标准化的道路，而这跟个性化是矛盾的，五谷磨房也在为此寻求解决方案。另一方面，五谷磨房的模式独特，却是可复制的，并且独立性差，必须依赖于大平台，也难以做成刚需(目前只是选购品)，就这些来说，它(上市后)还是任重道远”。 N t-8[J  
　　此外，科信食品与营养信息交流中心科学技术部主任阮光锋也提醒消费者，与一般购买的全谷物不同的是，为了便于食用，五谷磨房的产品大多经过磨碎，有些会加糖。而磨碎和加糖，反而改变了谷物本身的消化特性，使得该食品更易消化，人食用后血糖也可能升高，食用五谷的本意(吸收慢等)打了折扣。 !l7D1i~  
　　“不过，从健康角度来说，该类食品仍然可以作为日常健康膳食的一部分。”阮光锋如是表示。

`at>X&Ce,  
　　图虫创意 图 *ak"}s  
　　近日，据海淀法院公告，因不满“网易考拉海购”销售的商品被认定为假冒商品，杭州优卖网络科技有限公司（以下简称“优卖网络”）及网易环球购有限公司（以下简称“网易环球购”）将中国消费者协会（以下简称“中消协”）、雅诗兰黛（上海）商贸有限公司（以下简称“雅诗兰黛上海公司”）、雅诗兰黛公司、北京盛拓优讯信息技术有限公司诉至法院，要求四被告删除涉案报道、刊登道歉声明、赔偿损失2100万元。日前，海淀法院受理了此案。 d^:(-2l-  
　　“关键看中消协发布的报告以及雅诗兰黛上海公司的鉴定报告内容是否属实。” 北京志霖律师事务所副主任、中国政法大学知识产权研究中心研究员赵占领对《国际金融报》记者表示。他还表示，案子的结果还取决于网易考拉能否拿出相应的证据证明其从海外合法渠道购买。 ?AlTQL~c  
　　在投资金融律师董毅智看来，本次诉讼是新一起典型案例，相信其判决将对未来的监督有更好的指导意义。 )*m
#RqLQ8  
　　否认销售仿冒化妆品 gwQk M4  
　　海淀法院公告显示，优卖网络和网易环球购诉称，“网易考拉海购”是依法设立的跨境电商平台，获得了较高的市场知名度和美誉度。四被告共同将“网易考拉海购”的正品商品诋毁为假冒商品，严重侵犯了“网易考拉海购”的名誉权。 ~]l T>|X  
　　上述两位原告认为，雅诗兰黛上海公司不具有国家法律认可的鉴定资质；雅诗兰黛上海公司为网易考拉等跨境电商行业的同业竞争者，其所作鉴定报告不仅没有公信力甚至还构成商业诋毁；中消协根据这份报告发布不实的报道导致网易考拉名誉受损，存在过错。 OBp&64  
　　这一事件还要追溯到中消协在今年2月7日发布的一份《2017年“双十一”网络购物价格、质量、售后服务调查体验报告》，这份报告指出“网易考拉海购”在“双十一”期间所售“雅诗兰黛ANR眼部精华霜15ml装”涉嫌仿冒。网易考拉很快在当天发布公告表示，已经第一时间下架了该产品，并积极配合中消协进行下一步调查。 *S?vw'n  
　　令外界始料未及的是，一天之后情势反转，网易考拉发出声明表示“该商品采购来源链路清晰可靠，为海外正常在售的正品商品”，并对中消协作为依据的鉴定结果表示质疑，认为中消协选择的雅诗兰黛上海公司作为鉴定机构并不具有鉴定该商品的资质，“出具的报告结果是完全错误的，对网易考拉海购及网易考拉海购的用户造成了极大的伤害”。 abczW[\  
　　此外，海淀法院公告还显示，雅诗兰黛公司和雅诗兰黛上海公司至今未予澄清说明，且中消协在后续接受媒体采访时仍坚持称2月7日的结果没有变化，导致“网易考拉海购”的损害不断扩大。首先，上述“假”的鉴定报告是由被告雅诗兰黛上海公司作出，其作为雅诗兰黛集团在中国的独家代理商，身份明显特殊；再次，涉案报道又是由中消协发布，中消协作为挂靠在工商总局下的以保护消费者合法权益为宗旨的社会组织，相较于其他媒体，其公信力之高不言而喻。两相结合，大量公众对涉案报道的内容几乎没有任何思考和质疑就全盘相信，不明真相的用户纷纷取消订单要求退货，导致大量消费群体流失。此举还波及到“网易考拉海购”整个美妆板块及其他板块，造成了巨额损失。 RHj<t");  
　　优卖网络和网易环球购认为，“网易考拉海购”作为自营为主的电商平台，良好的声誉和信誉是赖以生存的必备基础，“网易考拉海购”也是经过近三年的努力才逐渐收获消费者的信任和喜爱，过程可谓兢兢业业、如履薄冰。可一旦被贴上售假标签将严重危及其生存。现涉案报告直接导致广大用户误解“网易考拉海购”存在售假问题，多年经营积累的商业信誉和品牌形象遭受重大损害。 &f"kWOe$X  
　　目前，此案正在进一步审理中。 rP<S =eb  
　　界定仿冒品看途径是否合法 Eo@b)h  
　　此次涉事几方向来就具备高关注度，在跨境电商迅速发展而行业监管尚未完全到位的背景下，这一陷入“罗生门”的事件成为典型案例。 CW . O"_  
　　要客研究院院长周婷在接受《国际金融报》记者采访时指出，之所以会出现上述“扯皮”事件，源于我国在高端消费品方面法律法规的不健全，以及缺失专业并能够得到行业普遍认可的鉴定机构，这样一来难以界定责权，以及采取相应的惩处措施。 rv26vnJy"  
　　“这个关键看中消协发布的报告以及雅诗兰黛上海公司的鉴定报告内容是否属实。”赵占领称，尽管雅诗兰黛上海公司不是司法鉴定机构，但是作为雅诗兰黛公司在中国的独家代理商，可以向雅诗兰黛公司进行调查了解，雅诗兰黛公司作为雅诗兰黛产品的生产商家，对于网易考拉销售的产品是否属于其公司产品最有发言权。当然，网易考拉也可能通过其他合法途径，从海外进口雅诗兰黛公司生产的产品，不能因雅诗兰黛公司与网易考拉不存在合作关系就必然意味着网易考拉销售的是假冒产品。 n
B.u5  
　　“所以，这个案子的结果关键取决于网易考拉能否拿出相应的证据证明其从海外合法渠道购买。”赵占领向记者坦言，看不到证据，就难以对此作出结论。 [CAV"u)0  
　　而对于本案产生的深层次原因，董毅智认为有三点： sI% =G3o=  
　　一、电商平台与品牌商（尤其是国际知名化妆品品牌商）之间存在博弈。双方对于如何发展线上电商，相关商品之间采用何种价格进行销售存在巨大的分歧。这种博弈其实在历年的电商活动中都隐约可见，只是这次终于直接通过诉讼的方式展示在了面前； ?>}&,:U}  
　　二、品牌商对国内外市场进行差别对待。不论是产品包装、产地、功能尤其是定价，国内外市场都有较大的差别待遇，这导致国内与国外价格之间有价差，这种价差剔除税收等因素外，仍然让消费者和平台感到有空间，这也是这次事件发生的重要原因； MVYf-'\^
  
　　三、中消协与电商平台之间存在矛盾。我国《消费者权益保护法》赋予消协七大职能，并且“新消法”给予消协提起消费公益诉讼的权利。在现实中，消协这种NGO组织与各大电商平台具有天然的矛盾，如何让消协的职能更好地体现，如何在法治的框架下行使职能，NGO 具有的维权作用极大，消费者保护制度需要NGO来完善，是良好机制，但是过程中NGO也要与新的电商等新零售模式结合，与时俱进。 5n#@,V.O/  
　　就上述事件，《国际金融报》记者分别联系了网易考拉海购、中消协以及雅诗兰黛上海公司。除网易考拉海购方面表示“案件已经进入诉讼流程，暂不方便接受采访”外。截至发稿，中消协方面称“没有回应”，而雅诗兰黛上海公司方面则未给予官方回应。

滨江集团拿地提速 千亿目标背后的资金难题成焦点 f{j.jfl\x  
　　《投资者报》 记者 杨春霞、高方方 v0uA]6:  
　　【导语】现金流出现负值且大幅下降，滨江集团要如何继续保持加速拿地的态势冲刺千亿规模目标？ 7jtDhsVz  
　　提出千亿规模目标的滨江集团(002244.sz)，对于土地储备有着较为强烈的渴求。 +H `FC  
　　6月22日，滨江集团公告称，子公司花漾年华旅居置业(湖州)有限公司以13.51亿元竞得湖州市太湖度假区一幅地块。 ](tv`1A,Wd  
　　值得一提的是，这是滨江集团一个星期内拿下的第二幅地块。6月15日，杭州市举行土地拍卖会，经过78轮报价，萧政储出[2018]18号地块由竞买人滨江集团以27.48亿元总价竞得，楼面价24390.20元/平方米，溢价率41.8%。 ecqL;_{o  
　　《投资者报》记者梳理得知，截至发稿，滨江集团今年通过公开市场招拍挂及收并购等不同方式，共获得12幅地块，共耗资87.2亿元，占比同期权益销售额(148.6亿元)的比例超过50%。 iI@m e=  
　　有业内人士认为，近两年滨江集团开始逐渐改变稳健的战略，开始追求规模的增长。这一说法从数据中可以窥见一斑，2017年滨江集团实现合约销售额约615亿元人民币，同比增长68%，2018年滨江集团将规模目标提为1000亿。 {T(z@0Xu  
　　不过，在规模扩张的同时，投资者报注意到滨江集团存在权益销售比过低、现金流为负且大幅下降等不良财务状况。此外，与其他追求规模扩张的房企一样，滨江集团的资产负债率也逐渐居于较高位。 0%OV3`  
　　加速拿地？ vN8Xq+  
　　实际上，去年滨江集团提出冲刺千亿目标之后，就开始加快拿地速度，甚至于2017年成立专门的并购领导小组。滨江集团给的数据显示，2017年其通过招拍挂和收并购等方式共获取20个项目。 okSCM#&:[2  
　　而作为对比的是，2016年这一数据为13；2018年滨江集团称目标是要新增30个项目。投资者报根据滨江集团公告梳理得知，截至2018年5月，滨江集团通过公开市场招拍挂、收并购以及一二级联动等不同方式，共获得12幅地块。 7w8I6  
　　针对拿地资金方面，滨江集团方面在与投资者的互动中表示，公司获取土地的资金均来源于自有资金。有消息称滨江集团2018年拿地金额预算为1350亿港元，滨江集团在回复投资者报采访时规避了这一问题。 F =Zc_  
　　此外，东兴证券研报也指出，滨江集团近年拿地积极，拿地面积与销售面积的比例由2015年的1.33上升至2018年一季度的2.75。 d:%!)s  
　　东兴证券研报还指出，滨江集团提高杠杆空间大，一季度杠杆水平有所上升，也反映了其扩张的强烈意愿。数据显示，2018年一季度滨江集团资产负债率74.95%，同比上升5.22% meM61ue_2  
　　对于滨江集团积极拿地行为，易居智库研究院研究总监严跃进表示，滨江集团拿地提速是因为有紧迫感，尤其是作为大本营的杭州市场的发展空间明显受到了冲击。据克而瑞江浙区域此前发布的《2017年度大浙江房企排行榜》，排行前5名分别为祥生、上海中梁、绿城、万科、华鸿，滨江集团以217.31亿元的权益金额位列第8，跌出排行榜前5名。不过，据滨江集团方面称，截至2018年5月滨江在杭州销售金额排在第二位。 KU5|~1t 4  
　　“不过，类似的扩张会带来的一定的资金压力，尤其是在房企融资趋紧下，需防范风险。” 严跃进进一步向记者表示。 {klyVb  
　　据公开报道，2017年滨江集团合约销售为615亿元，这意味着如想今年实现千亿目标，销售额要同比增长逾60%。去年7月，滨江集团董事长戚金兴公开表示，2017年达到2000亿货值，并争取在2018年达到3000亿货值。在戚金兴看来，只有达到3000亿货值，才能确保达到千亿以上的销售额。 z&W5@6")`  
　　东兴证券分析师郑闵钢在研报中表示，依据滨江集团2017年底的约1128亿元可售货值和约1303亿元未结算货值的数值，如果仅从可售货值的角度，考虑目前杭州较为平缓的房价走势，若不计入代建后续新增项目，2018年实现千亿销售或有难度。 o0`|r+E\  
　　资金状况不乐观 k,M%"FLQ  
　　在积极拿地扩张背后，投资者报记者注意到，滨江集团的资金状况并不乐观。 =3R5m>6!/  
　　财务数据显示，2018年一季度滨江集团归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，较去年4.3亿元下降了20%；公司经营活动产生的现金流量净额为-103.2亿元，较去年同期大降519.49% 。 f!D~aJ  
　　将时间拨回到2017年底，滨江集团经营活动产生的现金流量净额也在同比下降。截止2017年，滨江集团经营活动产生的现金流量净额为34.3亿元，较2016年131.3亿元的水平下降了73%。 'd
u
{ky  
　　针对投资者报提出的会否存在资金压力的问题，滨江集团方面对投资者报表示，滨江集团真实负债率水平在行业中处于较低水平，公司还有较大的杠杆空间。 U%zZw)  
　　根据滨江集团方面给到的一组数据，2017年滨江集团净资产为143亿元，同期内有息负债为89 亿元，有息负债比净资产为0.63。而作为对比，泰禾集团这一数值为8.43，华发股份为6.24，阳光城为5.93。 oHvVZ  
　　此外，在自有资金方面，2017年滨江集团多个地区营收出现同步下滑。根据年报，2017年滨江集团在衢州、绍兴、金华、嘉兴四个地区的营收出现下滑，绍兴以-87.23%的比例成为下幅度最大的区域。就连大本营杭州，去年的营收也出现同比15.19%的下滑。 $9In\x
  
　　在上海市场，滨江集团进军上海两年地王项目滨江公园壹号仍未开盘。2015年底，滨江集团联合平安不动产以34.65亿夺上海宝山区大场镇祁连社区一地块，楼板价每平方米28755元，溢价率91.7%，成为彼时的“地王”。 \Bg?QhA_D  
　　而退出深圳旧改项目也一度让滨江集团陷入资金链压力的舆论旋涡。今年4月，滨江集团公告称，公司退出深圳龙华区旧改项目并要求并要求安远控股归还本金总额为11.6亿元的融资款。不过，对于退出深圳项目是否与公司资金周转有关，滨江集团未予回复。 `xm4?6  
　　与退出深圳旧改项目一样让外界对滨江集团资金压力颇为关注的还有滨江集团对控股子公司的减持。5月29日，滨江集团发布关于对控股子公司杭州滨江商博房地产开发有限公司减资的公告，滨江集团注资从原有的2.55亿元减少至2550万元。  `GQ'yv  
　　除了通过对控股子公司减持获取资金，6月5日，滨江集团发布公告表示，公司控股股东杭州滨江投资控股有限公司已于2018年6月1日将此前质押给中信证券股份有限公司的股份提前购回，并办理了相关解押手续。 Qf<@ :T*  
　　2018年3月16日，滨江集团公告称，为进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，降低融资成本，满足公司快速发展对资金的需求，公司拟注册短期融资券的规模不超过65亿元，主要用途包括但不限于补充公司流动资金、偿还流动资金贷款。

曾经风靡一时，被称为国内版facebook的人人网，自2011年5月4日在美国纽约交易所成功上市以来，市值曾超70亿美元，仅次于腾讯和百度。但上市7年至今，市值严重缩水已超90%，6月22日晚间，人人网股票大涨155.83%，当天也是除权日，公司发布的一系列交易计划让中小股东不安，其私募配售的门槛将中小股东排除在外，而公司的优质资源在私募配售中被剥离，仅剩下社交网络业务、二手车和SaaS业务等一般业务。对此，记者联系人人网咨询详情，人人网回函称目前不方便接受采访。 dLnu\bSF  
　　私有化质疑 1}>uY  
　　6月22日晚间，人人网股票大涨155.83%，报价2.36美元，值得注意的是，当天也是人人公司的派息日，每股美国存托股（ADS）派息9.1875美元，同时，公告显示整个交易包括私募配售和派发现金股息等，人人公司将Oak Pacific Investment中的股份完全卖给了私募配售中的买家，并且人人公司进行现金分红，但问题是，中小股东却很难满足它所设定的资格要求，人人公司设定要求股东是符合美国1940年投资公司法的“合格购买者”，其中必须满足的一项即投资人的投资额不低于500万美元，合格投资者可以选择现金分红，或者接受OPI股份的私募配售，其他不符合条件的投资者只能接受现金分红。有投资者质疑，这是人人公司在实现资产低价私有化。 M>kk"tyM  
　　人人网在时代更替中不断进行着自我转型，在社交软件日益丰富、竞争强烈的现在，将自己的社交功能逐渐边缘化，转而将重心移到互联网金融和直播上。互联网金融方面，人人网建立了互金平台“人人理财”，二手车售卖平台“开心汽车”，直播平台则是人人直播和我秀，据悉，开心汽车已经成为了人人网当下的主要盈利来源。 CDRkH)~$  
　　根据人人网2月19日公布的2018年第一季度未经审计财务报告显示，第一季度的净营业收入为1.405亿美元，较2017年同期增长570%，主要是由于2017年第二季度推出的二手车销售业务。互联网增值业务和其他业务净营业收入为1470万美元，较2017年同期增长26.5%。增长的原因主要由于人人直播的收入增长。二手车销售收入为1.236亿美元，是通过人人公司旗下从事汽车交易的子公司的二手车销售业务所得，该业务是2017年第二季度开始的业务。 TexSUtx@$  
　　互金边缘化 MRZ/%OZ.  
　　人人网在时代更替中不断进行着自我转型，在社交软件日益丰富、竞争强烈的现在，将自己的社交功能逐渐边缘化，转而将重心移到互联网金融和直播上。互联网金融方面，人人网建立了互金平台“人人理财”，二手车售卖平台“开心汽车”，直播平台则是人人直播和我秀，据悉，开心汽车已经成为了人人网当下的主要盈利来源。 mok%TK  
　　根据人人网2月19日公布的2018年第一季度未经审计财务报告显示，第一季度的净营业收入为1.405亿美元，较2017年同期增长570%，主要是由于2017年第二季度推出的二手车销售业务。互联网增值业务和其他业务净营业收入为1470万美元，较2017年同期增长26.5%。增长的原因主要由于人人直播的收入增长。二手车销售收入为1.236亿美元，是通过人人公司旗下从事汽车交易的子公司的二手车销售业务所得，该业务是2017年第二季度开始的业务。 U%)m [zAw  
　　人人理财是北京经纬智慧信息科技有限公司旗下平台，该公司为人人网控股，注册于2014年，却于2017年8月发布通知宣布平台因为要配合《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等相关政策进行整顿改造停发新标，至今未重新开放新标。 * U#@M3g.  
　　平台运营三年的时间内曾多次被曝重复回款，资金安全受到质疑，有投资者说，自己在人人理财投资的钱，到期回款的时候重复回了两次，和客服主动沟通却只得到了“赶紧还钱”的回应，不再有其他的解释说明，该投资者表示，人人理财只有易宝支付通道，没有支付托管或者银行存管。人人理财在其资金安全一栏中显示，“平台的资产筛选遵循小额分散的原则，严选优质小额投资项目，充分分散风险，借款人群行业分散、地域分散，风险备用金保障范围内逾期赔付，第三方担保，保障投资人资金安全。”但是却没有公布相关存管机构，记者致电人人理财客服咨询，客服仅表示停发新标对于过往项目不会有影响，也就不会涉及到存管相关的问题，截至出稿日期，记者暂未得到对存管机构说明的准确回复。 xOgUX6n  
　　人人分期同样作为人人网旗下的互金平台，主营业务为商品分期购买服务，对准年轻人消费群体，减轻一次性付款压力。然而记者发现，人人分期的商品定价和分期服务费却其实不菲，商品定价方面，人人分期的定价比其它商品在线购买平台贵了不少，一部普通的IPhone 6 s在天猫旗舰店上的价格为4548，而在人人分期上显示为6388，同时，如果你选择零首付，分期24个月，将要负担352.41的月供，也就是说，你分期购买这个手机，实际将缴费8457.84，利息高达32%。 I,0Z* rw  
　　二手车业务成主力？ =m6yH_`@  
　　令人惊讶的是，人人网旗下的二手车业务平台名称和人人网看起来关系并不大，记者通过网页搜索“人人网二手车”却搜出了一堆的“人人车”，然而“人人车”和人人网二手车却是毫无关系，“人人车”是北京人人车网络技术有限公司旗下平台，于2014年上线，最近的一次刚获得高盛集团的战略融资。 1p]Z9$Y  
　　人人网旗下二手车销售平台名为开心汽车，根据人人网2月19日公布的2018年第一季度未经审计财务报告显示，二手车销售收入为1.236亿美元，作为人人网的主要盈利来源，人人网2017年营业收入为2.021亿美元，其中互联网增值及其他业务营收为5170万美元，二手车业务收入达到1.21亿美元，占总营收比重为59.9%。截至2018年3月底，人人二手车销售收入为1.236亿美元，占比已从59.9%增加至86.12%。 6~b]RZe7  
　　那么二手车售卖平台的目前行情及未来发展前景到底如何呢？苏宁金融研究院汽车金融首席研究员赵一洋认为，中国的二手车售卖平台主要模式分两种，C2C和B2C，C2C即直接为个人间提供电子商务活动，这种模式的平台代表有瓜子二手车和人人车，它们主要是为买卖双方提供信息交流渠道，以收取服务费为盈利模式；而B2C则是平台自身作为交易的一方，收集二手车车源，卖给有需求的消费者，即将上市的优信二手车就是这个模式。 cV+x.)a.  
　　就二手车的风险和市场环境而言，赵一洋表示，撮合模式C2C风险较小，但B2C却涉及到平台自身现金流，由于平台要提前购买车辆并进行估值，也许会伴随资金提前错配的问题。当下的二手车市场环境被大量的平台广告填满，平台为了获取客源花费大笔广告费，“然而广告的引流效果在业界来看可能是存疑的，很多平台高度依赖线下sp获客，渠道费用同样居高不下。总体来说，二手车线上平台的获客成本较高，限制了这种商业模式的盈利能力。”，赵一洋如是说。 e|&}{JP{[  
　　人人网的社交功能被边缘化之后，除了二手车售卖业务，同时顺应时代开始进军直播行业，现在点进人人网主页，人人直播已经成为了流量之首，根据人人网披露的2018第一季度企业业绩，互联网增值业务和其他业务净营业收入为1470万美元，较2017年同期增长26.5%。增长的原因主要由于人人直播的收入增长，2018年3月人人网月独立登陆用户为3100万。记者李璟 高方方

　○ 在年主营业务收入2000万元的标准下，每年规模以上企业的样本库都会发生一定变化 e9e7_QG_-  
　　○ 样本的调整是常态化的，有进有出，不存在所谓的“优胜劣汰” pS C5$a(  
　　○ 计算“同比数据”，不仅是与上年同期数据相比，更要与同样本、同口径的同期数据比，如此比较才能更好地看出趋势变化 0*-nVC1  
　　国家统计局近日公布了今年前5个月规模以上工业企业利润数据。数据显示，前5个月规模以上工业企业实现利润总额27298.3亿元，同比增长16.5%。 RxZ#`$F  
　　而国家统计局在2017年6月27日发布的数据显示，2017年前5个月，规模以上工业企业实现利润总额29047.6亿元，同比增长22.7%。 ))z1T8  
　　把今年的27298.3亿元与去年的29047.6亿元相比较，绝对值减少了1749.3亿元，增速则放缓了6.02%。这是一个小学生都能计算出来的结果，为何国家统计局发布的数据却是“同比增长16.5%”？这一次，究竟是国家统计局因为统计失误“闹笑话”，还是其故意数据造假“糊弄人”？ 48 |u{  
　　统计样本库并非一成不变 n;+e(ob;;  
　　要搞清楚这一问题，首先要弄清楚，规模以上工业企业的利润数据究竟是如何统计的？ XnCrxj  
　　从2011年起，国家统计局所指的“规模以上工业企业”，主要指年主营业务收入在2000万元以上的工业企业。也就是说，统计部门在统计规模以上工业企业利润时，只把年主营业务收入2000万元以上的工业企业纳入样本库，其余企业则被排除在样本库之外。 #vnJJ#uI|>  
　　工业企业的经营状况并非一成不变的，而是在动态变化。因此，在年主营业务收入2000万元的标准下，每年规模以上企业的样本库都会发生一定变化。 |Vq&IfP  
　　具体来说，有些企业过去虽然不在样本库里，但上一年度的主营业务收入超过2000万元，则下一年度就会纳入统计；有些企业在上一年度虽然是样本库企业，但当年的企业主营业务收入低于2000万元，甚至是关停破产，则在下一年度就会被剔除出样本库。 3$hbb6N%6.  
　　在这一动态调整机制的作用下，每年有部分企业达到规模标准纳入调查范围，也有部分企业因规模较小而退出调查范围，还有新建投产企业、注（吊）销企业等变化。另一个不可忽视的因素是，在“营改增”政策实施后，服务业企业改交增值税且税率较低，工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离，转向服务业，也使工业企业财务数据有所减小。这部分工业企业中，有的可能面临从规模以上企业中剔除，有的则需要对去年的利润数据进行相应的扣除。 k=o>DaEh(  
　　正因如此，不同年份规模以上工业企业的数量是不同的。2011年为32.6万个，2012年为34.4万个，2013年为37.0万个，2014年为37.8万个，2015年为38.3万个，2016年为37.9万个，2017年为38.5万个。在不同月份，规模以上工业企业数量也不相同。今年前5个月，规模以上工业企业数量为372698个，而在去年前5个月，这一数据为378959个，比今年前5个月多了6261个。 SFdSA4D"  
　　“样本库的频繁变化，主要受主营业务收入数据变动的影响。造成这一数据变动的最关键因素，是企业自身的生产经营活动。”国家统计局中国经济景气监测中心统计师刘昕说。 fL7u419=  
　　国家统计局工业司负责人表示，为进一步提高数据质量，国家统计局通过加强统计执法检查，也在进一步规范规模以上工业企业统计范围，每年定期对规模以上工业企业调查范围进行调整，对不符合规模以上工业统计要求的企业进行剔除。 }G50?"^u  
　　样本调整是常态 (K>=!&tlp=  
　　在工业企业的样本库中，这一年来究竟有哪些企业被剔除，又有哪些企业被添加进来了？有人说，规模以上企业统计范围永远是企业中相对优秀的企业，不优秀的已经被剔除名单。果真如此吗？ yxpDQO~x  
　　“规模以上工业企业的样本库是动态的，样本的调整是常态化的，是有进有出的，不存在所谓的‘优胜劣汰’。”刘昕说。 vs|_l!n3  
　　根据经济日报记者梳理，从去年5月到今年5月，全国工业行业规模以上企业退出数量最多的行业包括黑色金属冶炼和压延加工业、农副食品加工业、化学原料和化学制品制造、纺织服装服饰企业、非金属矿物制品，以及煤炭开采和洗选业。其中，黑色金属冶炼和压延加工业企业退出了3534家，煤炭开采和洗选业企业退出了596家。 N)rf/E0  
　　钢铁和煤炭企业的退出，与供给侧结构性改革特别是去产能的持续推进是密不可分的。2017年确定的煤炭行业1.5亿吨以上、钢铁行业5000万吨左右、煤电行业5000万千瓦的去产能年度目标任务，均已超额完成。今年的《政府工作报告》明确，要再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右。随着去产能的持续推进，钢铁和煤炭领域的规模以上工业企业个数或将进一步减少。 IC:wof
"  
　　化学原料和化学制品制造业、纺织服装，以及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业等领域的规模以上企业个数减少，既有上游成本压力加大，导致行业竞争激烈，企业生产经营难度加大，利润变薄的因素，也与我国持续不断地巩固蓝天保卫战成果，加大污染防治力度有关系。 $F,&7{^  
　　利润数据该怎么比 mhXSbo9w-  
　　也有一些人质疑，国家统计局在发布数据时，用的是“同比”。所谓“同比”，就是今年的数据与去年同期比较，为何结果不是-6.02%，而是16.5%？ ygz6 ~(
 
　　其实，计算“同比数据”，不仅是与上年同期数据相比，更要与同样本、同口径的同期数据比，如此比较才能更好地看出趋势变化。 Jfkdiyy"  
　　通过前面的分析，我们可以看到，规模以上工业企业的样本库处于动态变化之中。在此情况下，要计算得出“可比口径的增长率”，就不能简单地把今年的统计结果与去年的统计结果相比，而是要把今年的样本数据，与今年样本的上年数据相比较，才能得出“可比口径的增长率”。 n$S`NNO{]  
　　为此，国家统计局会要求进入样本库的企业在报送当期数据的同时，也要上报上一年度的同期数据，以便进行汇总比较。举例来说，A企业在2017年没有进入规模以上工业企业的数据库，它的2017年数据在原来的数据库中是缺失的。今年，这家企业的主营业务收入达到“规模以上”的标准，则其在填报数据时，不仅要填报今年的数据，也要补充填报去年的数据。反之，如果B企业去年在样本库中，而今年因为去产能而被关停，则在今年数据采集中，统计部门就应该将B企业数据从样本库中剔除。 *gxo!F}  
　　经过这样的补充或剔除，国家统计局不仅拿到了样本库中企业的今年当期数据，也拿到了去年的同期数据，这样就可以进行“可比口径的增长率”计算了。 ZKT~\l  
　　按照这一方法，2018年前5个月，我国规模以上工业企业实现的利润总额是27298.3亿元，这些样本企业在去年同期实现的利润总额是23427.0亿，而非去年国家统计局发布的29047.6亿元。把27298.3亿元与23427.0亿元进行比较，很自然就会得出16.5%的增幅。 EDkxRfY2/  
　　企业利润为何增长 3{;W!/&>  
　　也有人提出，今年前5个月，规模以上企业数量明明减少了6261个，为什么利润反而增加了3871.3亿元？ ag \d4y6  
　　这一点其实并不奇怪。每一个企业的盈利能力各不相同，不能习惯性地认为，企业的个数多，实现利润总额就一定多；企业的个数少，利润总额的规模就一定小。 Y=-ILN("  
　　今年以来，随着供给侧结构性改革的持续推进，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用继续降低；企业杠杆率也有所降低，国有企业去杠杆成效更为显著；企业产成品存货周转加快，盈利能力明显增强；一大批企业在去产能中被淘汰出局，一大批“僵尸企业”市场出清，企业的集中度进一步提高，规模以上企业数量趋于减少。 rW&#Xw/a  
　　同时，随着供给侧结构性改革的推进，上游原材料价格上涨，钢铁、建材和化工等原材料加工利用行业利润增加，还带动了中下游行业的利润上涨。 Z
O!  
　　国家统计局公布的工业利润数据，与其他部门统计的相关数据总体趋势是一致的，是可以相互印证的。 ,*w  
　　1月份至5月份，财政部发布的国有企业利润总额同比增长20.9%，国内增值税同比增长19%，其中，钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长，均高于收入增长幅度。从资本市场看，一季度A股非金融企业净利润增速为23.6%。 BL&D|e  
　　也有人认为，16.5%的利润同比增速，反映的是健在、存活下来企业的盈利情况，这必然会高估整体工业的盈利能力，以此作为决策依据，是否会产生误导？ *~0Ko{Avc  
　　“如果有高估的情况，就会有低估的情况。”有专家认为，一般来说，在经济下行期，规模以上企业的数量可能有净减少，这时候存活下来的企业都是比较健康的，因此可比增速可能会高估整体的利润状况。在经济上行期，有新建企业达到规模以上，或者是有原有企业经营状况好而升级的情况，所以上行期的可比增速可能会低估企业的盈利状况。而且，不管是规模以下企业入规，还是规模以上企业降级，都有上期的可比基数对应，其实对增速的影响并不大。

+z2+z  
　　一纸“军令状”拉开了汾酒集团改革的序幕，也让李秋喜成了山西国企改革的“红人”。  ps*dO  
　　2017年初，李秋喜与山西省国资委签了一份看似不可能完成的“军令状”，其中规定在2017年到2019年，汾酒集团每年的销售收入增长率目标分别要达到30%、30%、20%，做不到就走人。而当时全行业的平均增长率只有12%。 Lk-%I?  
　　让很多人惊讶的是，在大刀阔斧的一系列改革后，2017年底，汾酒集团交出的答卷是，销售收入增长率猛增至40%，利润增长了68%。 clwJ+kku@  
　　“改革是崛起的第一动力。”汾酒集团董事长李秋喜在接受《经济参考报》记者专访这样说，在白酒行业大发展的机遇面前，汾酒集团正在通过自上而下的一系列改革，走出了属于汾酒的一条复兴之路。 w|uO)/v  
　　让汾酒走向“国际化” sMikTwR/^  
　　汾酒的国际化道路，李秋喜把第一站选到了烈酒普及度高的俄罗斯。就在记者来到李秋喜办公室时，他还在向下属了解在俄罗斯做产品展会后当地的市场情况。“展会是成功的，当地消费者喜欢上了中国粮食固态发酵白酒的高品质，即便展会已经结束，还自发地在会场饮酒跳舞，久久不愿离去。”李秋喜认为，中国白酒国际化的空间非常大，但同样应当看到任务的艰巨。“目前中国白酒在国际市场上的占比还很小，按特殊食品入关的进口税高至300%，也始终没能突破标准问题，这都是白酒出海亟须解决的问题。”他说。 O73 /2=1V  
　　李秋喜看来，汾酒进军国际市场有其特殊的优势，“因清香型白酒的香型特性，其在中国白酒中与国际流行的烈性酒口味最为相近，更容易被外国人接受，也更容易融入国际通行的烈酒饮用场合，应当成为中国白酒进军海外市场的‘急先锋’。” 3w B03\P  
　　但是，中国白酒进军国际市场，食品安全标准始终是不可回避的话题，“例如汾酒本身的工艺要求使用清洁的地缸发酵，理化指标中有害物质的表现始终是优于国内标准并领先于国际标准的，这是汾酒的优势，汾酒也以生产干净、卫生、健康的白酒为己任。”为了让更多人了解酒类的品质标准，倡导行业规范化运营，李秋喜甚至曾力主在北京召开新闻发布会，公布了汾酒的内控指标以接受社会监督，引起业界轰动。“白酒要与国际接轨，就必须敢于迈出这一步，希望将来有更多酒企尽快加入进来，推动全行业跨越发展。”李秋喜说。 N%,!&\L  
　　“中国白酒走出去，标准和文化必须先行。”李秋喜认为，文化是白酒出海的一大法宝。“中国白酒的历史源远流长，就比如汾酒，屡次见诸文献，流传于诗句，这不仅可以作为对外宣传的基础，更可以为在海外拓展新的饮酒场合提供助力。” j$K[QSn  
　　由于国内固态法生产白酒成本较高，进口关税高，终端价格很难被国外普通消费者所接受，汾酒集团已有海外设厂的打算。“但设厂容易标准难，如果能借助海外设厂的机遇解决标准问题，那将对中国白酒出海具有里程碑式的意义。目前，相关问题正在和有关国家进行协调，虽不能过于乐观，但我们会不断付出实质性努力，直到最终实现目标。”从李秋喜的话中不难看出这家酒企对于海外市场的雄心。 -q-/0d<l  
　　“市场化”混改发力 27NhYDo  
　　“很多人劝我，白酒行业利润不愁，这个增长速度已经可以‘睡上安稳觉’了，干嘛上赶着给自己找麻烦。”李秋喜回忆他找山西省国资委领导“主动请缨”要“当改革试点”、“签责任状”时的情景。的确，在很多人眼中，白酒行业，尤其是知名酒企，“不改革都能过得很舒服”、“干嘛要出这个头”。但在李秋喜眼中，做山西省国企国资改革的“试验田”是汾酒的一次机遇。 F$QAWs  
　　李秋喜深耕汾酒集团多年，对汾酒过去的辉煌相当了解。“过去汾酒曾叫过’汾老大’，但在计划经济向市场经济转型的过程中，思想观念、体制机制都没能很好地适应市场，没跟上时代的步伐，形成了经营现实与历史地位、文化内涵、自身品质严重不相符的现状。”李秋喜说，白酒行业处于一个大发展的时间，同时也面临着来自其他白酒品牌的竞争，汾酒是可以成为一个更好的企业，不能因为老的机制体制而限制了企业的发展。 g+-=/Ge  
　　“这是一份责任，不能因为我们这一代人把企业的发展耽误了，如果我不行，就换更强的领导来，我干不好就主动辞职。” 李秋喜说。 ,VM)ZK=Tr  
　　2017年2月23日，责任书签订，汾酒集团随即开始了调整。用李秋喜的话说，作为老字号酒企，也作为国企，汾酒“国企有的毛病全都有，别的国企没有的毛病汾酒也有”，改革并不容易。李秋喜选择首先拿销售公司“开刀”，力图通过激活营销体制，首先做大蛋糕，为他计划中的“增量改革”创造空间。“存量稳住就稳定了人心，再把增量留给对改革有贡献的人，实现真改革、真激励。”李秋喜这样解释汾酒的改革步骤。 { fmY_T[Q8  
　　销售公司的具体的改革措施一出，汾酒集团全员目瞪口呆。实行“组阁制”，集团党委除了制定出职数、编制标准之外，只下管一级干部，且只管这一级的“一把手”，班子内的干部全由该“一把手”任用，集团绝不干预，以下各级以此类推；同时也将山西省国资委下放的职权中，可以下放给下一级的全部下放，实现职、权、责统一，给各级“松绑”“放活”。一旦某一级别的“一把手”调动，班子全员解散，重新竞聘，实现职务上的能上能下的同时，也防止了人浮于事，解决了职工“对谁负责”的问题。 08!pLE  
　　用人方面理顺后，重要的就是明确的奖惩措施。强激励、硬约束到位后，人员的积极性问题就可解决。针对此，“模拟职业经理人制度”应运而生。在销售公司内部，将过去按级别系数奖励改为“完成了怎么办，完不成怎么办”的契约式管理。“我们这就是在不改变员工身份的情况下，通过签订责任状实现了职业经理人的契约化管理，所以叫模拟职业经理人制度。”李秋喜说，在现行办法“身份没变，奖励变”的同时，三年后相关人员还可以自主选择是继续当处级干部还是当职业经理人。“‘模拟职业经理人制度’届时就将变成真正的职业经理人制度。”李秋喜展望说。 )38M~/ ^l  
　　在销售公司进行改革试点的同时，汾酒集团也同时对机关处室进行作风整顿，各单位经过述职，对民主评议、互评中排名最后的三个单位直接降格，领导降级，甚至集团领导班子助力级以上成员也不能“幸免”，要经过职工代表大会进行评议，排名最后的三位同样要降级，以提高办事效率，实现干部的动态管理。在一系列人事上的改革措施落地之后，立竿见影的就是经营效益的提升。在去年收入和利润“井喷”之后，今年1月至5月，汾酒集团的这两项数据分别又达到了40%和50%左右。 us^2Oplq<  
　　开启“汾酒复兴”之路 N{f4-i~  
　　就在最近，华润以52亿元资金持有汾酒11.6%股份的战略投资协议完成了资金交割，正待进行股权变更。这是汾酒与40多家机构进行沟通、协商后进行选择的结果，也是汾酒进行混合所有制改革中的重要一步。协议全面实施后，华润将进入汾酒的董事会、经理层，为汾酒构建现代企业制度提供关键力量。 u*<G20~A  
　　“在这么多家机构中选择华润，我们是经过深思熟虑的。”李秋喜说，“我们看中的是能与华润实现战略协调，在企业战略、市场拓展、人才培养等发面，华润有能力帮助汾酒完成补强，这还不包括华润掌握下的雪花啤酒渠道优势。”其中，李秋喜特别强调了双方合作对汾酒改善人才缺乏现状的重要意义。汾酒集团总部坐落于山西省汾阳市杏花村镇，人才始终是李秋喜最渴求的资源。 nnZ|oEF  
　　与此同时，李秋喜表示，职工持股草案也已起草。他明示，草案中汾酒的职工持股方案并非全员持股，主要面向关键岗位的关键员工。这份从去年5月就开始酝酿的草案现在已基本成型，其他各项整体上市的准备工作正在持续推进，包括剥离在当地承担多年的各项企业办社会职能。 1YklPMx6  
　　在李秋喜的计划中，混改只是他“汾酒复兴”计划的一个支点，“实现三年内整体上市的目标只不过是一个新起点。”“今后汾酒集团将继续做大优势主业，继续强化发展产业链，目前已经实现在原粮基地、包装产运、文化产业等领域的布局，‘一主三辅’的产业链条基本成型。去年我们提出，三步并作两步走，三年的任务两年完，现在看是有条件实现的。” /<Doe SDJ|  
　　李秋喜也坦言，接下来“啃硬骨头”的阶段仍然不容易。“像汾酒这种几代人都在企业的情况，过去一直有一种干部‘动不得’的观念，在很多职工的观念中企业不是国家的，而是他们的，视改革为自身利益的威胁。” TyCMZsvM,  
　　为了最大限度减少改革阻力，李秋喜的策略就是“在增量中搞改革，在增量中求共识”。“职工是最实际的，只要能让他们看到改革带来的实实在在的利益，他们对改革的看法就会改观。”李秋喜说。根据汾酒集团提供的数据，2016年底集团职工平均工资为71900元，至2017年底增长至79800元。“我们的目标是到2020年要达到10万元，这也是我们反复提‘民生意识’的原因。”李秋喜说。 d/57;6I_  
　　“简单来说，我们的长期目标就要是恢复‘汾老大’的地位，在中国白酒市场做到‘三分天下有其一’，并在国际市场争取实现突破。”李秋喜说。

本报北京7月1日讯 记者乔金亮从第九届中国奶业大会暨2018年中国奶业展览会上获悉：我国奶业质量安全水平大幅提升，规模牧场的生鲜乳主要质量指标达到发达国家水平，乳制品抽检合格率稳定在99%以上，持续位居食品行业前列。 e(^\0=u<  
　　奶业生产方式加快转变，2017年奶牛规模化养殖比重达到58.3%，规模养殖成为主力军；奶牛年均单产达7吨，比2008年增加2.2吨，增幅接近50%，乳制品产量达2935万吨，乳品加工主营业务收入达3590.41亿元。农业农村部提出继续实施奶业振兴苜蓿发展行动，引进和繁育良种奶牛，加快散户、小区牧场化改造，支持家庭牧场发展，提高规模牧场养殖机械化、信息化、智能化水平，到2020年，实现100头以上规模养殖比重超过65%，奶源自给率保持在70%以上。

年报延迟将近两个月后，凯迪生态6月29日披露公司2017年巨亏23.8亿元，同比下降813.74%。同时，公司2017年审计报告被中审众环会计师事务所出具了无法表示意见，公司2017年内控报告更是被出具否定意见。由于被出具无法表示意见，深交所对凯迪生态股票实行“退市风险警示”，自7月2日起公司股票简称将变更为“*ST凯迪”。 f&\v+'[p  
　　中审众环会计师事务所指出，由于凯迪生态与关联方识别相关的内部控制出现重大缺陷，且该所获取了一些事实，对2017年度部分交易涉及的交易对手与凯迪生态是否存在关联关系，以及交易的实质产生了重大疑虑。中国证券报记者发现，凯迪生态与洋浦长江、嘉兴凯益在交易过程中存在诸多违反商业逻辑的行为，且三者之间存在诸多交集，疑似存在关联关系。 4gTDHQP  
　　5.91亿债权未做安排 }- Jw"|^W  
　　2017年12月26日，凯迪生态与洋浦长江签订了《股权转让协议》，凯迪生态将持有的松原凯迪51%股权以零对价转让给洋浦长江。虽然处置股权时松原凯迪的净资产为零，但本次股权转让未对凯迪生态享有松原凯迪的债权5.91亿元做出安排。松原凯迪就本次股权转让于2017年12月27日完成工商变更登记，同时凯迪生态不再将其纳入合并范围。不过,审计报告却称,国家企业信用信息公示系统显示，2018年5月7日松原凯迪股东变更为凯迪生态持股100%，凯迪生态重新将松原凯迪纳入2017年的合并范围，不再将松原凯迪作为2017年处置的子公司。 tsFwFB*  
　　凯迪生态以零对价将松原凯迪51%股权转让给洋浦长江，且对相应债权收益不做过问，上市公司如此“大方”的行为，让审计机构对其双方是否存在关联关系产生疑虑。 mv1_vF:  
　　凯迪生态与洋浦长江关系密切，之前双方就频繁发生资金往来。公告显示，2017年6月14日，凯迪生态与洋浦长江签订了两份《股权转让协议》，分别收购洋浦长江持有的洪雅凯迪和松桃凯迪100%股权。公司审计报告显示，洪雅凯迪和松桃凯迪在洋浦长江控制期间，由凯迪生态母公司阳光凯迪提供担保，分别向中民国际融资租赁有限公司以售后回租方式融资2.5亿元，并与阳光凯迪发生频繁的资金往来。 l+>&-lX'  
　　中审众环会计师事务所表示，上述事实让其对管理层认定洋浦长江与其不存在关联方关系产生重大疑虑，其无法获取充分、适当的审计证据以消除疑虑，也不确定是否有必要对关联交易作出补充披露，同时也不确定财务报表是否有必要对2017年从洋浦长江购买的洪雅凯迪、松桃凯迪按照同一控制下企业合并原则进行调整。 ?T\m V}  
　　未收转让款即变更工商信息 l"\W]'T:r  
　　凯迪生态的“慷慨”不局限与洋浦长江的合作，其与嘉兴凯益的交易也存在难以捉摸的情形。 \gh`PS-B  
　　2016年年底到2017年1月初，凯迪生态子公司格薪源将其全资掌控的江西格薪源、吉林格薪源、安徽格薪源、湖南格薪源密集转手。上述四家受让公司股权结构相似，嘉兴凯益持股50%，凯迪生态持股20%，剩下30%分别由南昌百川新晟、吉林东鼎、合肥薪昇、长沙众薪城所承接。 WrR97]7t  
　　但蹊跷的是，截至报告出具日，格薪源在未收到任何股权转让款情况下，对上述四家公司均进行了工商变更登记，但格薪源在2017年度仍将上述四家公司作为子公司按照100%的比例合并财务报表。 @+v;B:  
　　2017年12月，嘉兴凯益、凯迪生态、合肥薪昇签订股权转让协议，将安徽格薪源的股东结构调整为嘉兴凯益持股95%、合肥薪昇持股5%，并于2017年12月26日完成工商变更登记；同一时间，湖南格薪源与湖北格薪源的股权也发生类似变化，嘉兴凯益在两家格薪源各持股95%，长沙众薪城与武汉薪晟分别持股5%。 [>'P  
　　2017年12月，安徽格薪源、湖南格薪源和湖北格薪源的股东结构调整中，嘉兴凯益2017年12月28日向格薪源支付股权收购价款8500万元。格薪源于2017年12月将安徽格薪源、湖南格薪源和湖北格薪源作为处置子公司，不再纳入合并范围。上述交易完成后，三家格薪源公司形成对凯迪生态及其子公司的净债务17.35亿元。凯迪生态向审计机构提供的2017年12月三家格薪源公司股东结构调整的股权转让协议中，没有对凯迪生态及其子公司的净债务17.35亿元做出清偿安排；安徽格薪源、湖南格薪源股东结构调整的股权转让协议中，没有约定转让对价。格薪源根据三家格薪源公司2017年11月30日的净资产（合计为1.67亿元）作为交易对价确认投资收益。 1!x-_h}  
　　中国证券报记者调查发现，交易主要参与方嘉兴凯益与凯迪生态存在诸多交集。天眼查信息显示，嘉兴凯益注册时的GP方为北京阳光凯迪资本投资有限公司，后者系凯迪生态全资子公司。嘉兴凯益的股东为中经凯迪和武汉薪合成。中经凯迪法人代表为郑朝晖，郑朝晖早前公开身份是阳光凯迪新能源集团有限公司战略规划与发展总监，阳光凯迪系凯迪生态第一大股东。武汉薪合成注册地址武汉市东湖新技术开发区江夏大道特一号凯迪大厦109室，凯迪大厦正是凯迪生态及控股股东办公地。武汉薪合成邮箱与凯迪生态全资子公司崇阳凯迪生物质发电有限公司相同，座机与格薪源生物质燃料有限公司相同，后者法人代表为阳光凯迪董事长陈义龙。 dJhT}"x  
　　值得注意的是，中经凯迪股东恰为洋浦长江，武汉薪合成法人代表为曾鑫，后者担任多家格薪源区域子公司的董事。今年1月初，湖南省永顺县政府官方微信“和美永顺”披露，曾鑫以武汉凯迪生态格薪源总经理身份与当地政府领导进行座谈，文章提及了阳光凯迪在当地全资投建的永顺县凯迪绿色能源开发有限公司。 WheJ 7~  
　　“上述事实让我们对嘉兴凯益与凯迪生态不存在关联方关系产生重大疑虑，我们无法获取充分、适当的审计证据以消除我们的疑虑，也不确定是否有必要对关联交易作出补充披露。”中审众环会计师事务所指出，2017年12月，三家格薪源股东结构调整后，形成对凯迪生态及其子公司的净债务17.35亿元未作出清偿安排及保障性措施，对其可回收性该所无法获取充分、适当的审计证据。 b ;Vy=f  
　　大股东凌驾内控之上 $?l?  
　　有关凯迪生态的关联交易疑问或从其内控上找出原因。内控审计报告显示，凯迪生态查阅2017年之前财务资料包括会计凭证等需经阳光凯迪有关人员审批，表明阳光凯迪凌驾于凯迪生态内部控制之上。凯迪生态违规使用募集资金未及时履行披露义务、未对子公司格薪源生物质燃料有限公司与关联方武汉金湖科技有限公司的关联交易履行相关的审批和披露，表明凯迪生态内部信息与沟通的控制、内部监督控制以及管理层和治理层凌驾于控制之上的风险而设计的控制等方面存在重大缺陷。 Ba$Ibq,r/  
　　此外，凯迪生态在执行关联方识别过程中未能识别出中薪油武汉化工工程技术有限公司与凯迪生态的关联方关系，影响财务报表中关联方及关联交易完整性和披露准确性。 #K3A{ jb,  
　　中审众环会计师事务所认为，由于存在上述重大缺陷及其对实现控制目标的影响，凯迪生态未能按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制。（记者 于蒙蒙）