水饺、汤圆、肉丸的速冻包装，如今已经被许多家庭所接受，来自企业单位、学校以及餐饮外卖行业等场景的速冻半成品消费需求不断扩容，餐饮业也在推动速冻食品增长。未来随着人工成本和店铺租金的上涨、速冻品类渗透率的提升，速冻成品、半成品将会更多地出现在消费者的餐桌上，存在千亿市场空间。 {Mo[C%
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总部位于农业大省河南的科迪乳业，于6月27日晚间更新重组预案，拟以14.59亿元收购其控股股东科迪集团控制的科迪速冻100%股权。科迪乳业与科迪速冻战略重组，将实现公司产品链和产业链在物流、渠道、产品质量控制和管理等方面协同发展，乳制品和速冻食品等方面巩固区域龙头地位，2018年向跨多品类的食品集团升级。 "4KyJ;RA*
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消费升级 Tb^1#O
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速冻行业直面历史关口 zgS)j9q}
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科迪速冻是国内第一批进入速冻米面食品行业的企业之一，前身是科迪集团速冻食品加工厂，创建于1994年，并且早在1995年在央视推出了科迪汤圆的广告，“卖汤圆，卖汤圆，科迪的汤圆是圆又圆”、“科迪汤圆，团团圆圆”的广告语，对于今天35岁以上的人群来说，一定耳熟能详。科迪速冻由此为国内广大消费者熟知，也成功打响了“科迪”系列品牌，曾一度在全国10个省会城市消费者调查中名列榜首。 X'.l h #&
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经过多年的经营，科迪速冻在原材料供应、产品开发、生产管理、质量控制、市场销售等多方面积累了丰富经验，并已经形成较大的生产规模和销售规模，品牌、规模及综合实力位于行业前列。近年来，科迪速冻业绩增长较快，科迪速冻未经审计的财务数据显示，2016年度、2017年度、2018年1-3月分别实现销售收入45,005.23万元、59,467.45万元、18,778.23万元，实现净利润7,787.31万元、10,446.09万元、3,113.42万元。也就是说，2017年收入和利润增速分别达到32.13%和34.14%，具有较强的盈利能力和增长潜力，作为优质资产注入上市公司，将让上市公司拓展业务领域、提升盈利能力和抗风险能力。 ']Czn._
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科迪速冻如今的主导产品已包含汤圆、水饺、肉丸、烤肠、粽子等大类产品系列，横跨速冻面米制品与速冻肉制品两个领域。根据行业预计，中国速冻面米制品行业未来5年产销量年均复合增长将达到13%-17%。另一方面，以供应火锅消费的速冻鱼糜制品为代表的速冻肉制品行业增速保持在30%左右，但这一细分领域尚未形成较为清晰的市场格局，行业内缺乏较为明确的全国品牌，区域性特征明显。南方有安井食品、海欣食品、海霸王等企业，而北方以科迪速冻为代表。 zn'Mi:O'p
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近年来，在经济新常态、供给侧改革的大趋势和背景下，速冻食品行业正在加速升级，科迪速冻也不例外。一方面，通过提升工艺水平，让更多的传统手工美食实现工业化，成为速冻食品发展的重要方向，另一方面，消费结构升级，以火锅、快餐为代表的大众化消费需求不断提升，科迪速冻都针对性地做出了布局。 y)fz\wk
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科迪乳业此次重组预案中还包括拟募集7.59亿元配套资金，其中5亿元将用于食品烤肠品类。公告显示，总投资额近12亿元的年产20万吨烤肠建设项目是为了能够提高本次交易的整合绩效，将增强科迪速冻资本实力，增强其拓展业务的能力，与科迪速冻未来发展需求相适应，有利于科迪速冻主营业务发展。同时，这也为交易完成后公司与标的公司发挥协同效应、加大业务开拓力度、增强盈利能力提供有力的资金保证，进而促进公司战略目标的实现。 N f?\O@
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随着中国冷链物流布局日渐完善，速冻制品企业开始将渠道逐渐下沉至三四线城市和乡镇农村，这些地区将成为速冻制品消费的新增长点。科迪紧紧抓住了这一机遇，“科迪食文化广场”渠道终端店已经大面积布局在科迪总部所在地周边区域，所销售的不仅有科迪乳业的乳制品、科迪速冻的速冻食品，更包含整个科迪集团饮料、米面油等覆盖普通百姓日常生活的主要食品。作为新零售时代的便利连锁店，科迪通过融入社区场景，更好地理解消费者需求，带来智慧化、科技化、高效化的生活服务。 6I mW |%
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国内市场红海 Dd
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科迪速冻错位竞争 \{(cz/]G/
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多位行业人士关注到，科迪速冻近三年来取得了超过全国性行业速冻龙头企业的业绩水平。根据公告，2017年科迪速冻的销售利润率达到17.48%，而已上市的同行这一指标均不到10%，甚至在净利润上比科迪速冻略逊一筹。 MB5V$toC
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“这很正常，因为科迪速冻投入产出比更优。当速冻龙头企业向全国发力之后，需要不断上新项目，包括很多新产品的大范围推广，都会消耗掉很多利润。另外，全国企业之间的兼并会产生品牌重叠，也加大了运营成本。”中国食品产业分析师朱丹蓬这样表示。他还指出，全国性品牌与区域性品牌很难直接对标，从财务指标上其实没有太大的可比性。 bTx4}> =5l
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科迪乳业也在公告中表示，一些速冻龙头企业为抢占市场，扩大市场份额，采取了较为积极的广告策略和营销激励措施，使其销售费用率远高于科迪速冻，也远高于行业平均水平。科迪速冻为区域性速冻食品品牌，在传统优势市场具有知名度，其营销策略也是巩固优势市场，逐步扩大南方市场，故广告宣传、市场推广费用较低。 XYV`[,^h&
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投行人士认为，在传统的速冻龙头企业收入增速放缓的时候，科迪速冻正在高速发展，表明公司已经完成品牌建设和渠道铺垫，规模效应正在逐步放大。“速冻是一个还没有形成绝对垄断的行业，竞争者较多，进入门槛也比较低，管理运营能力是公司保持竞争力最关键的因素。” 8z- wdO\
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目前，科迪速冻采取区域代理的经销模式，形成除西藏等少数边远省份外全国各省、市、县的销售渠道和网络，经销商的主要销售渠道包括批发流通、商超、微终端以及酒店餐饮等团膳渠道，健全的系统让科迪速冻具备产品迅速推广到全国终端市场的能力。 b;`MHEzw&q
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同时，科迪速冻把产品市场反响较好的山东、河南、东北、安徽等地作为核心销售市场，不断巩固在当地的品牌优势，尤其是通过加快发展现代渠道和乡镇农村渠道，已经形成主导型的市场网络。 NUBzc'qb
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朱丹蓬认为，全国性的品牌经营中需要全盘考虑，在部分区域实现盈利，也可能有部分区域亏损，但不会轻易放弃某块市场。科迪速冻作为区域性品牌，有利的地方在于目前基本上做的都是优质的门店、优势的渠道、优势的市场。 /^i_tLgb
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“所以对于科迪这种区域品牌，从产业端结合消费端的角度来说，不会贸然去全国化运营，它只要在优质的市场和终端上去做好自己成熟的单品，它活得也是很滋润的。”他这样表示。 wd,6/5=lh
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中国的速冻食品行业经过20年的黄金发展期，细分领域的竞争已经是红海，错位竞争不仅在区位，同样也在品类。上述投行人士指出，食品企业提高净利率最关键就在提升高毛利产品的比例，并且不断进行产品结构的升级。 / H GPy
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例如，速冻汤圆就是20多年来科迪速冻的核心产品，从原材料到食品成品的各环节生产过程中选用传统工艺，坚持自主完成芝麻的烘烤、粉碎、拌馅等过程，不仅减少了半成品采购与运输的成本，还最低限度减少运送过程中的营养物质流失，保证芝麻固有的香醇口感，从而在消费者群体中享有口碑，多年来的高销量带来较高的毛利率。 p-oEoA
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重塑食品制造业的 D1 ]?f`
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价值与产业链格局 ;M+~ e~
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科迪乳业董事长、科迪集团董事长兼总裁张清海认为，食品是消费者最日常最基本的生活需求，科迪就专注做好食品产业链，想办法满足需求。 -hK^ *vJ
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在经销商管理上，科迪速冻渠道运营的策略给行业带来许多启发。经销商模式为科迪速冻目前主要的销售模式，科迪速冻授权经销商在指定的销售区域内利用自有的渠道销售和配送公司的产品。通过对经销商实施压力管理，经营不善的经销商可能丧失经销权利，每个经销商为了争取更多的经销权利须通过积极拓展市场来提高经营业绩，这样就形成了经销商之间的隐性竞争，从而有助于激发经销商在自身经营的渠道内精耕细作，充分挖掘市场潜力。 v&])D/ a
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经销商网络已不仅仅是企业品牌和资源的一部分，更成为合作伙伴，科迪速冻同样愿意把更多利益让渡给消费者。 g |]Hm*
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随着消费者和终端对食品安全的日益重视，市场份额越来越向大品牌企业集中。科迪速冻实行从原材料到成品再到运输等过程全方位的管控，在多地设有自有及租赁冷库，对保存温度实时监控，运输过程中保证冷链运输环境，并针对经销体系建立了完善的管理体系来管控科迪速冻产品的食品安全。 |o_
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由于20多年来良好的信誉，科迪速冻采取以销定产的模式安排生产，避免出现大量存货的情况，对于同类企业也具有借鉴意义。 3D,tnn+J
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科迪乳业在整合科迪速冻这一优质资产后，将进一步受益于规模化生产，在管理运营、物流各方面摊薄成本，科迪速冻以14.59亿元估值完成证券化之后，议价能力更强，也将降低采购成本、加强渠道的控制、提高配送效率，公司竞争优势更加明显。 7&dF=/:X@
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“在食品这个行业，企业估值主要来自规模、品牌，创新能力或者说整体的产品升级能力也是非常关键的。以中国企业的运营水平，相关产业跨界将产生积极的作用，物流、团队整合的同时，加上终端门店服务能力提升，面对经销商的话语权会更加强，不会因为多元化而分散了核心竞争力，反而是聚焦核心竞争力。”朱丹蓬表示。(CIS)
